继昨日回调后，今日（3.24）AH医药板块强势反攻，同类0.15%最低档费率的恒生生物科技ETF汇添富（513280）收涨4.54%，标的指数领涨港股医药类指数，全天放量成交超2亿元！资金面上，昨日“吸金”近2000万元。A股方面，生物医药ETF汇添富（159839）收涨超3%，已连续4日获资金青睐，累计净流入超4000万元！

数据显示，恒生生物科技ETF汇添富（513280）标的指数不仅包含创新药，亦囊括港股优质CXO龙头，完整把握中国创新药+优质CXO出海机遇，胜率更高，热门成分股中，药明康德、药明合联涨超10%，康方生物涨超6%，信达生物涨超5%，药明生物涨超4%。（成分股仅做展示，不作为个股推介）

消息面上，3月23日，药明康德正式发布2025年全年业绩报告，利润、订单、分红“三高”，盈利翻倍。

1、利润：药明康德营业收入人民币454.6亿元，同比增长15.8%；归属于上市股东的净利润人民币191.5亿元，同比大幅增长102.6%，实现翻倍。经调整Non-IFRS归母净利润149.6亿元，同比增长41.3%。药明康德的盈利能力大幅增强，毛利率提升至48.2%，较上年同期上升了6.6个百分点。更值得关注的是，药明康德持续经营业务（剔除已剥离业务）的收入增速达到21.4%，高于整体营收增速。展望2026年，药明康德预计整体收入将达到513亿元至530亿元，持续经营业务收入同比增长18%至22%。

药明康德指出，2025年溢利同比增长，主要是由于集团持续聚焦及加强CRDMO业务模式，营业收入持续增长，同时持续优化生产工艺和经营效率，以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升，提高了整体的盈利能力。此外，于报告期内出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc.部分股权及剥离部分业务所产生的投资收入进一步推动净溢利增长。

2、订单：580亿在手订单，提前锁定全年业绩。截至2025年末，持续经营业务在手订单金额高达人民币580.0亿元，同比增长28.8%，为未来业绩持续增长提供了高确定性的保障。

3、分红：57亿分红，回馈市场力度空前。药明康德预计2026年现金分红派发总额达到57.1亿元，再创历史新高。

【需求回暖+格局重塑，中国CXO或迎星辰大海】

交银国际认为，CXO板块基本面改善有望驱动后续行情：在下游创新药投资情绪回暖、订单需求提升、龙头业绩超预期兑现等利好因素共振下，2025年以来CXO行情持续回暖。板块层面的估值倍数合理，驱动未来股价的两大主要因素包括：1）2025年新签/在手订单等先行指标超预期，2026-27年盈利预测仍有持续上修空间；2）估值中枢长期提升的核心驱动力将来自新兴业务带来的行业结构升级，但也需关注流动性、政策与地缘格局变化等潜在不确定性。

未来发展四大关键词——扩容、升级、整合、AI制药等。创新药出海潮下，关注行业扩容、结构升级和整合分化等趋势：对中国CXO行业未来趋势，中邮证券的主要判断包括：

1）下游研发、生产外包需求扩张推动行业扩容，而随着前沿疗法不断突破瓶颈，药企对外包服务商在新兴领域的技术服务布局及全球供应链韧性提出更高要求；

2）BD出海将为中国CXO创造重要长期机遇，包括订单和客户结构改善、产业链话语权和定价能力提升和商业模式升级，但也将进一步加剧行业内分化；

3）头部公司通过参股、孵化或战略合作等方式进行横向与纵向整合，规模较小、布局缺乏前瞻性的企业将面临被整合压力；

4）AI制药有望在2026年迎来关键发展拐点，随着一系列数据读出，AI对药物发现的价值贡献有望被进一步证实，尤其是对早期研发决策的辅助作用。

中邮证券强调，下游整体向好，关注供需错配、海外监管等风险。在需求端，全球创新药投融资（包括BD）和药企研发投入等先行指标呈现边际改善趋势，拉动2H24-2025年CXO企业的新签/在手订单水平持续复苏，进而驱动强劲的2026年盈利增长预期，但潜在风险包括：供需不完全匹配以及美国药品供应链、定价及保险等方面政策带来的不确定性。

（来源：中邮证券20260320《中国CXO：需求回暖+格局重塑》）

【机构：海外CXO订单回暖，2026指引转向乐观】

中邮证券认为，整体来看CDMO行业随着产能投放在不管是业绩还是订单增长端均表现强劲，而临床/临床前CRO2025年仍承压，但订单端表现出回暖趋势，尤其是2025下半年，多家公司订单指标改善明显。

指引方面，CDMO业绩增长指引最为明确和强劲，而临床CRO指引普遍指向温和至稳健的增长，更多依靠内部体系优化实现利润端增长。

（来源：中邮证券20260323《海外CXO订单回暖，2026指引转向乐观》）

【港股医药低费率“智”选——恒生生物科技ETF汇添富（513280）】

把握港股医药全产业链行情，认准恒生生物科技ETF汇添富（513280），兼顾创新药和CXO成长机遇，分布相对均衡。指数聚焦30只港股医药龙头，重仓股囊括药明生物、百济神州、信达生物、石药集团、康方生物、科伦博泰等，创新药占比六成，CXO占两成，兼顾医疗设备和AI互联网医疗，不押注单一赛道，胜率更高，持有体验更佳！

数据显示，在跟踪恒生生物科技指数的ETF中，恒生生物科技ETF汇添富（513280）是2025年唯一获资金净流入的ETF，全年份额增长率超34%！值得注意的是，恒生生物科技ETF汇添富（513280）也是全市场管理费最低档的港股医药类ETF，管理费低至0.15%/年！

恒生生物科技ETF汇添富（513280）还设有场外联接基金方便7*24申赎，联接基金A：020634，联接基金C：020635。

【恒生生物科技指数行业分布】

【A股医药主线之选——生物医药ETF汇添富（159839）】

布局A股CXO、创新药主线行情，认准集中度更高的生物医药ETF汇添富（159839），跟踪国证生物医药指数，CXO和创新药均衡贡献5成权重，兼顾疫苗、血制品等细分行业机遇，聚焦30只行业龙头，锐度更高、弹性更强！前十大重仓股囊括药明康德、复星医药、泰格医药、上海莱士、长春高新等，十大权重股占比超55%，龙头集中！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。需关注溢价风险。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。恒生生物科技ETF汇添富（513280）投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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