3月4日，A股全天低迷，成交额较前一交易日减少近7700亿元，指数、板块及个股跌多涨少，市场整体呈现亏钱效应。军工股逆市上涨，交通运输、石油石化、非银金融等板块跌幅居前。

受访人士指出，受美伊冲突影响，日韩股市继续大跌，A股亦难以独善其身，资金呈现明显的“避险+事件驱动”特征。短期内，A股整体走势取决于市场对美伊冲突持续时长的预期，结构上呈现科技股与油气股的跷跷板效应。当前不宜盲目抄底，建议将仓位控制在四至六成。

缩量至2.39万亿元

指数表现上，沪指收跌0.98%报4082.47点，创业板指收跌1.41%报3164.37点，深证成指收跌0.75%。北证50、科创50微跌，沪深300、上证50跌幅均超过1%。

交易活跃度下降，日成交额缩减7698亿元，达2.39万亿元。杠杆资金热度略有降温，截至3月3日，沪深京两融余额降至2.65万亿元。

盘面上，非银金融、贵金属、港口航运、物流等板块跌幅靠前，智能电网、特高压、航天航空、船舶制造、输变电设备等板块表现不错。

交通运输、石油石化、非银金融板块跌幅均超过2%，食品饮料、通信、医药生物、商贸零售、银行、纺织服饰、房地产等板块也跌幅靠前。

国防军工、农林牧渔、电力设备、环保板块收红。个股方面，航天彩虹、农发种业、亚盛集团等涨停。

9只电力设备个股涨停，通光线缆、迦南智能、安靠智能“20cm”涨停，科威尔、新特电气、双杰电气均大涨，汉缆股份、积成电子、华通线缆、神马电力等均涨停。

市场亏钱效应依旧，3640只个股收跌，跌停股21只；1745只个股收红，46只个股涨停。随着交易量能收缩，仅有8只个股日成交额超过100亿元，中际旭创、新易盛跌幅较大，特变电工、华胜天成涨幅均超过4%，华工科技涨近6%。

外部冲击引发情绪宣泄

A股缩量下跌，根本逻辑是什么？

“A股此次下跌更多是外部冲击引发的情绪宣泄，而非内部基本面恶化。一旦外部局势明朗、两会政策落地，市场有望重拾升势。”排排网财富研究总监刘有华告诉《国际金融报》记者，中东局势升级下，亚太股市集体走低，日韩股市大跌，A股也下跌，资金呈现明显的“避险+事件驱动”特征。一方面，资金对前期涨幅较大的石油、航运板块出现巨大分歧；另一方面，地缘政治事件直接驱动的军工板块受到追捧。

铨景基金基金经理郑彦欣向记者分析，A股缩量下跌核心原因是受地缘政治事件影响，投资者风险偏好下降，买盘承接偏弱，观望情绪升温。交通运输、石油石化板块因前期涨幅较大出现回调，国防军工受地缘与政策预期支撑领涨，当前板块轮动呈现避险退潮、安全主线承接、高位板块快速补跌的切换特征。

华辉创富投资总经理袁华明向记者表示，A股调整是内外不确定因素共振的结果。国内方面，当前处于两会前的政策空窗期；海外方面，中东地缘冲突对实体经济和投资者情绪形成压制。市场风险偏好下降，前期热门赛道股首当其冲。

优美利投资总经理贺金龙告诉记者，受美伊冲突影响，霍尔木兹海峡停运导致石油价格暴涨，继而推升全球通胀预期，全球降息预期被打断甚至面临加息风险。无论是美股还是A股，乃至全球股市，这两年主导行情的都是以AI为代表的科技股，而科技股估值对利率预期高度敏感，通胀预期升温使科技股逻辑受损而下跌，继而拖累整个市场走低。

关注美伊冲突持续时长

投资者当前需关注哪些重要节点？

“本周三天的市场大幅下跌，核心在于市场担忧美伊冲突持续时间拉长。”天朗基金总经理陈建德分析，市场避险情绪升温后，由于此前部分中小市值宽基指数涨幅较大，引发了较大幅度的回调。在市场风险偏好下降阶段，市场整体下跌属于正常现象。冲突发生后，石油石化、油运、军工等行业上涨，是地缘风险受益板块的正常炒作特征——石油行业受益于油价上涨，化工行业受益于中东地区化工产品供给下降，油运行业受益于运价上涨，军工行业则受益于军品销售可能增加的预期。

“短期A股整体走势取决于市场对美伊冲突持续时长的预期。”贺金龙认为，结构上呈现科技股与油气股的跷跷板效应。若冲突持续时间不长，科技股有望带领大盘反弹；若冲突结束迹象不明，则大盘或维持盘整甚至下跌，油气股独涨。投资者应重点关注霍尔木兹海峡通航状况是否改善，以及冲突对中东主要产油国油田设施的损毁情况。这两点主导油价涨幅，继而影响全球通胀预期及股市涨跌。鉴于地缘政治博弈的复杂性及多变性，投资者应深刻理解其中变化对市场整体及结构的正负反馈机制，在科技股与资源股之间保持灵活切换以应对变局。

“短期市场会有震荡探底的过程。考虑到A股有政策底支撑，下跌空间有限。”袁华明直言，市场企稳反弹的时间点，一方面取决于两会期间是否释放政策利好，另一方面取决于中东冲突趋势是趋于好转还是恶化。若中东局势升级，能源、黄金和军工板块较为受益。反之，此前下跌的科技成长股有望迎来反弹。

对于投资者而言，袁华明建议，首先要观察冲突对全球能源贸易的冲击程度，若油价持续上涨，国内制造业将承压。同时需注意外资流出情况，外资流出对港股冲击较大，进而压制A股市场表现。若投资者情绪趋于谨慎，科技成长方向将受到更多压制。市场方向不明朗时，可适度降低科技成长配置比重，增配电力、银行等防御性品种，亦可借助黄金和石油ETF对冲地缘风险。

待市场明朗再出手

那么，短期内A股走势如何？仓位如何控制？板块布局需注意哪些风险？

“短期震荡难免，中期不必悲观。”刘有华认为，短期市场需消化两方面压力：一是外部不确定性，中东局势演变是关键变量；二是内部获利盘了结，前期石油、黄金、白银等板块涨幅较大，存在获利回吐需求。建议投资者不追高、不恐慌、不重仓押注单一板块，采用“核心底仓+主线布局”方式分批建仓，等待两会政策明朗和外部局势企稳。

“A股后续或将以震荡整固为主，内部受两会政策预期及流动性平稳支撑，外部受美联储政策与中东地缘扰动影响。整体看，不存在系统性风险，呈现指数稳、结构强的基本格局。”在郑彦欣看来，当前不宜盲目抄底，建议控仓在四至六成、分批布局。持仓方面，建议以高股息为底仓，叠加政策主线均衡配置，重点关注国防军工、新质生产力、能源安全方向，等待缩量企稳信号确立后，再考虑加大仓位为宜。

“随着战场形势明朗，市场波动率有望逐渐下降，除非冲突持续时间超出市场预期。”陈建德表示，从沪指、上证50、沪深300指数来看，应无特别大的下跌风险，因目前估值不高。但中证2000、微盘股等小微盘公司，因前期涨幅偏高、估值较贵，且投资者获利丰厚，波动可能更大。特别是如果市场继续大幅下跌，比如沪指跌到4000点附近，不排除1月份减持较多ETF的国家队再度出手，买入沪深300ETF等宽基以起到护盘作用。对于稳健型投资者，不必急于抄底，可待市场进一步明朗、企稳后再出手。

记者 朱灯花

文字编辑 陈偲

版面编辑 孙霄

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