[ 截至12月6日，月初以来有56.79亿元的资金净流入红利相关的指数产品。 ]

在近来的震荡市下，红利资产的热度“卷土重来”。数据显示，截至12月9日收盘，红利低波指数（H30269.CSI）本月以来累计上涨逾3%，盘中创两个月来新高。包括部分银行股在内的多只红利相关个股在月内也有类似表现。

受益于此，在年末业绩排名的关键时点，有98%的红利主题基金本月以来业绩有所上涨，吸引了不少投资者的目光。在近6个交易日中，有超过56亿元的资金持续净流入相关产品。

“红利投资被普遍认为是一些传统高股息行业的投资，但事实上红利投资是一个在绝大部分行业都非常有效的策略。”嘉实红利精选混合拟任基金经理陈黎明对第一财经表示，未来随着经济增长中枢的放缓，股息率相比利润增长的优势会更强，红利策略有望更强的超额表现。

“当前市场的定价权掌握在活跃资金手中，这类资金更加重视政策基调而非政策效果。”摩根士丹利基金分析人士告诉第一财经，即便在指数表现一般的情况下，结构性机会也会非常突出，赚钱效应不减，这可能是在未来较长时间的市场特点。

红利赛道业绩回升

12月以来，A股市场仍在震荡中前行，但红利投资风格迎来一波涨势。Wind数据显示，截至9日，红利低波、中证红利等指数近6个交易日的累计涨幅分别为3.18%、3.09%，而上证指数同期上涨2.29%。

在红利低波的成份股中，有九成个股在这波行情中有所收获。如中文传媒在10月8日至11月底下跌19.33%，其中最大回撤达到28.95%，进入12月后，该股上涨明显，涨幅达到8.65%。此外，凤凰传媒、中信银行、中国神华、昊华能源等9只个股月内涨幅均超过5%。

记者注意到，在这区间内，有近半数成份股的股价创下了近一个月的新高，其中银行股占据了半壁江山。如农业银行、邮储银行、渝农银行、华夏银行等个股均在9日触及了近一月的高位。

在板块和个股的提振下，相关主题产品的表现也可圈可点。据第一财经统计，截至12月6日，剔除四季度新成立的产品，名称中带有“红利”或“股息”的基金产品共有203只（不同份额合并计算，仅计算初始基金），除了建信改革红利A、国寿安保高股息A、汇丰晋信消费红利、宏利红利先锋A等4只产品微跌外，其余产品均有所上涨，占比超过98%。

其中，阶段性收益率最高的格林高股息优选A，月初以来上涨6.64%；华安恒生港股通中国央企红利ETF月内上涨3.87%，年内回报扩大至30.7%，也是目前业绩最高的红利产品。此外，还有117只产品的本月涨幅均超过大盘表现。

至此，上述红利产品的年内平均回报为11.17%，比11月底的8.72%提高了2.45个百分点。在这之中，中泰红利优选一年持有、中泰红利价值一年持有的年内回报也超过30%，而表现年内亏损最大的国联智选红利A，已亏超14.74%，与业绩最佳者拉开了超过45个百分点的差距。

与此同时，资金也在持续流入红利主题基金。截至12月6日，月初以来有56.79亿元的资金净流入红利相关的指数产品。其中华泰柏瑞红利低波动ETF、华泰柏瑞红利ETF资金净流入明显，月内分别获得了18.12亿元、16.03亿元的净申购。此外，摩根标普港股通低波红利ETF、易方达中证红利ETF等8只产品也有数亿元的资金入场。

值得注意的是，随着资金的大量入场，多家基金公司旗下红利产品启动限购模式。截至9日，易方达红利混合、易方达中证红利低波动联接、华泰柏瑞中证红利低波ETF联接、兴证全球红利混合等多只红利主题基金在本月先后发布“限购令”。

投资吸引力提升

“短期内，红利型资产的吸引力会有所增加。”一位大型机构投研人士对第一财经表示，每到年末和年初，保险公司等大型机构投资者会增加对权益类资产的配置，特别是那些估值较低且表现稳定的权益类资产。

他进一步表示，随着经济复苏的预期增强，金融、房地产、煤炭和电力等红利型资产可能会受到正面影响；此外，考虑到中东等地缘政治冲突风险的增加，一些寻求避险的资金可能会增加对红利型资产的投资。

该投研人士解释称，长期看，10年期国债的收益率最近下降至2%以下，达到了历史低点，同时股权风险溢价处于标准差的一倍到二倍之间，这表明相比于债券，权益类资产的配置价值有所提升。

“随着10年期国债收益率的进一步下降，市场对长期低利率环境的预期更加坚定，这可能会促使机构投资者更加积极地寻找红利型资产的投资机会。”他说。

在业内人士看来，红利资产以其较为稳定的分红水平、确定性相对较高的收益来源以及突出的防御属性，与当前市场资金的配置诉求不谋而合。那么，什么样的公司能够提供长期持续的高股息率？

陈黎明对第一财经表示，红利资产的分布非常多元，不仅包括了市场熟悉的金融、能源等传统行业，也包括了信息技术、医疗卫生等新兴成长行业。长期持续的高股息率是好的商业模式、好的公司治理的结果。

“有护城河的好生意和好公司，是红利资产最核心最重要的来源。”在他看来，要实现可持续的高股息率，需要具备三个前提：需求长期稳定或者长期增长、有可持续的长期现金流、大股东和管理层有持续的分红意愿。

站在当前时点，如何判断A股市场的走势？摩根士丹利基金分析人士对第一财经表示，短期相对简单，但中期较为复杂：“自9月底以来，市场上涨的动力来自于政策转向，当下政策依然为市场的核心驱动力，在临近中央经济工作会议的重要时间窗口，市场机会远大于风险。”