今天早上打开行情软件，你可能看到了两个完全不同的世界：一边是国际黄金价格像坐了火箭，蹭蹭涨到了5230美元以上；另一边是国内黄金价格却蔫了，不仅没跟着涨，反而跌了超过1%。 更让人看不懂的是，金店里的首饰金价格纹丝不动，还是1545元到1603元一克的高价。 这到底是怎么回事？ 难道国内外的黄金不是同一个东西？

具体来看今天早盘的数据。 国际市场上，现货黄金，也就是常说的伦敦金，价格最高冲到了5237.79美元一盎司。 这是从2月初以来的最高点，单日涨幅接近2.5%。 与此同时，白银也跟着涨，现货白银价格到了88美元附近。 推动这波上涨的直接原因有两个。 一个是美国那边传来的消息，总统特朗普在2月21日宣布，要把对全球商品加征的10%关税，马上提高到15%。 这个决定让全球贸易的前景一下子又模糊起来，很多担心风险的钱就跑进了黄金这个避风港。 另一个原因是中东的紧张局势。 美国和伊朗的新一轮谈判定在2月26日，也就是后天，在瑞士日内瓦举行。 但谈判还没开始，军事上的动作却不少。 美军最大的航母开到了东地中海的重要基地，有美国方面的消息说，特朗普正在考虑对伊朗进行“初步打击”。 伊朗方面也毫不示弱，明确表示任何攻击都会被视作侵略。 这种剑拔弩张的气氛，让黄金的避险属性被彻底点燃了。

然而，当国际市场的热情传到国内，却完全变了一副模样。 2月24日是农历正月初八，也是春节长假后国内市场的第一个交易日。 上海黄金交易所的黄金T D合约，开盘报价是1108.50元人民币一克。 这个价格比节前最后一个交易日跌了16.55元，跌幅是1.47%。 另一个更常用的指标，黄金9999，价格是1109.00元一克，跌了1.20%。 国内黄金期货的主力合约跌得更狠，跌幅达到1.61%。 也就是说，在国际金价大涨的时候，国内以人民币计价的黄金基础价格，不仅没涨，还出现了明显的下跌。

这种“外热内冷”的背离，直接导致了一个巨大的价差。 如果你今天走进任何一家品牌金店，比如周大福、周生生、老凤祥，你会发现柜台里足金首饰的标价，依然高高在上。 周大福、六福珠宝、谢瑞麟这些品牌，今天的价格普遍是1545元一克。 周生生是1550元，老凤祥是1556元，中国黄金的报价甚至达到了1603元一克。 只有菜百首饰的价格相对低一些，是1505元。 这些价格里，包含了工艺费、品牌溢价和门店运营成本。 如果你知道深圳水贝黄金批发市场的原料金报价只有1335元一克，加工费另算10到35元，你就会明白，消费者在品牌金店每买一克黄金，有超过200元是付给了品牌和渠道，而不是黄金本身。

为什么会出现这么奇怪的现象？ 第一个原因是春节假期造成的“时间差”。 国内黄金市场从除夕开始休市，直到正月初七，而国际市场在这七天里是照常交易的。 春节期间，国际金价从低位开始一路反弹，累计涨幅不小。 按理说，国内市场开盘后应该有一个“补涨”的动作，把假期里落下的涨幅追回来。 但市场情绪往往没那么简单。 长假过后，部分投资者可能会选择获利了结，或者持币观望，导致开盘初期的卖压较大。 第二个重要原因是汇率。 国际金价是以美元计价的，而国内金价是用人民币计价的。 中间需要经过一道汇率换算。 如果人民币相对于美元升值了，那么即使国际金价涨了，换算成人民币后，涨幅也可能被抵消掉一部分，甚至变成下跌。 近期人民币汇率确实表现比较强势，这在一定程度上压制了国内人民币金价的跟涨幅度。

除了价差，资金面的动向也值得关注。 尽管24日国内金价下跌，但跟踪黄金价格的ETF产品却显示资金并没有大规模撤离。 像一些主流的黄金ETF，其基金份额保持稳定，甚至还有小幅流入。 这说明有一部分中长期配置的资金，可能把当前的价格回调看作是一个布局的机会。 从上海黄金交易所的持仓数据也能看到一些端倪，虽然价格跌了，但总持仓量并没有出现恐慌性的大幅减少。 有市场交易员透露，在24日尾盘阶段，买盘力量比上午开盘时增加了大约两成，显示出有资金在悄悄低吸。

回顾过去几年的市场，这种春节后首个交易日出现内外盘价格背离的情况，并不是第一次发生。 在2023年，类似的情况出现过四次。 那四次都是国内金价在节后首日表现弱于国际金价，形成了一个价差。 而随后，在紧接着的交易日，国内金价都出现了明显的补涨，涨幅在1.2%到1.8%之间。 从过去五年的统计来看，国内黄金期货价格在节后首日出现超跌后，紧接着的交易日实现反弹的概率高达85%。 历史数据像是一个路标，虽然不能保证这次一定重复，但至少告诉我们，这种因假期交易时间错配导致的价格扭曲，市场自身有动力去修复它。

从纯粹的价格图表上看，国际金价在2月24日成功站上了5200美元这个重要的心理关口。 在技术分析里，5200美元附近是一个关键的阻力区域，一旦被有效突破，就可能打开进一步上涨的空间。 上方的下一个阻力位在5250美元到5300美元一带。 而国内沪金主力合约的价格，在跌到1110元附近后，也接近了一个短期的技术支撑区域。 这个位置在过去的交易中曾多次提供支撑，吸引买盘进入。

把镜头拉远，支撑当前黄金市场的宏观因素依然清晰。 除了已经提到的美国关税政策突变和美伊地缘政治风险，更深层的逻辑也在发挥作用。 全球主要央行，特别是新兴市场国家的央行，为了减少对美元的依赖，一直在持续地买入黄金作为储备。 中国央行公布的数据显示，到2026年1月底，中国的黄金储备已经达到了7419万盎司，实现了连续15个月的增持。 这种不计成本的购买行为，为黄金价格构筑了一个坚实的底部。 另一方面，市场对于美联储未来降息的预期虽然时有反复，但方向是明确的。 当利率下降时，持有黄金这种不生息资产的机会成本就变低了，这会提升黄金对投资者的吸引力。

市场的参与者们也在用行动表达他们的看法。 在品牌金店，尽管零售价高企，但受传统观念和婚嫁等刚性需求推动，询价和购买的人流依然不少。 而在投资渠道，银行的投资金条和黄金ETF吸引了另一批注重成本、意在资产配置的投资者。 工商银行如意金条的报价在1166元一克左右，建设银行龙鼎金条报价1155元，这比起品牌金饰的1545元，每克有近400元的价差。 不同的价格对应着不同的需求，也清晰地画出了当前黄金市场的分层图谱。

黄金回收市场是另一个观察窗口。 24日，足金999的回收价格在1110元一克上下浮动。 这个价格紧紧锚定在上海黄金交易所的基础金价上。 回收商只认黄金的纯度和重量，品牌、工艺这些附加价值在回收时瞬间归零。 这也提醒着每一位消费者，当你以1545元的价格买入一克品牌金饰时，它作为投资品的起点，其实是1110元。 中间那435元的差价，是为消费和审美体验支付的费用。

截至2月24日中午，国际金价在5230美元附近维持强势震荡，国内金价则在1110元一线徘徊。 内外盘的价差依然醒目。 市场在等待，等待国内投资者消化完长假后的信息，等待新的资金做出选择，也等待明天，2月25日周二，市场重新开盘后，会如何对待这个摆在眼前的价差。 历史规律、资金动向、宏观背景，这些因素都摆在桌面上，而价格最终会讲述自己的故事。