文：华创证券首席经济学家 张瑜（执业证号：S0360518090001）

联系人：袁玲玲

报告摘要

近两周横贯春节假期，政策出台不多，重点关注总书记、韩文秀在求是的重要署名文章，两篇文章均是对今年经济工作的部署。

1、政策基调：2月16日，中财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在求是发表署名文章坚持稳中求进、提质增效努力实现“十五五”良好开局，“宏观政策重在逆周期调节、短期内稳定经济大盘，但如果缺乏改革举措支撑，政策效应会逐步递减，甚至导致经济发展形成‘政策依赖症’”。

2、投资：2月16日，总书记在求是发表署名文章《当前经济工作的重点任务》，该文章是总书记在去年中央经济工作会议上讲话的一部分。文章披露的重要提法包括“优化实施‘两重’项目，提高中央投资补助标准。优化地方政府专项债券用途管理，提高用于项目建设比重并单列……探索编制全口径政府投资计划，提高民生类投资比重”。韩文秀署名文章也提到，“投资于物不能走过去‘大干快上’的老路，而要聚焦实体经济和科技创新……投资于人要聚焦民生改善和人力资源开发，加大对全人群、全生命周期人的能力提升和潜力开发的投入，比如育幼、养老、健康、教育、技能培训等”。

3、消费：总书记署名文章提到，“继续提高城乡居民基础养老金……释放文旅、赛事、餐饮、康养等服务消费潜力。落实职工带薪错峰休假制度。优化入境消费环境”。

4、“反内卷”：总书记署名文章提出，“出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管和反垄断、反不正当竞争等手段，深入整治‘内卷式’竞争”，“规范商业银行竞争秩序”。韩文秀署名文章也提到，“继续纵深推进全国统一大市场建设，深入整治‘内卷式’竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序”。

5、产业：涉及新能源、人工智能+等部署。总书记署名文章中提到，“推动新增用电主要由新能源发电满足。建设智能电网和微电网，扩大绿电应用，建设一批零碳园区、零碳工厂……研究设立国家低碳转型基金”，“打造集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，培育发展未来能源、具身智能等产业。深化拓展‘人工智能+’”。韩文秀则强调“高度重视人工智能这个关键变量”。

风险提示：政策更新不及时。

报告正文

一、近一周党中央及国务院高层重要行程

近一周（2月8日-2月22日），党中央及国务院高层重要行程，参见如下表格。

1、2月16日，《求是》杂志发表总书记重要文章当前经济工作的重点任务

坚持内需主导，建设强大国内市场……制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金……释放文旅、赛事、餐饮、康养等服务消费潜力。落实职工带薪错峰休假制度。优化入境消费环境……适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，提高中央投资补助标准。优化地方政府专项债券用途管理，提高用于项目建设比重并单列，继续发挥新型政策性金融工具作用……探索编制全口径政府投资计划，提高民生类投资比重……

坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能……打造集成电路、航空航天、生物医药等新兴支柱产业，培育发展未来能源、具身智能等产业。深化拓展“人工智能+”……

坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。制定全国统一大市场建设条例，出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管和反垄断、反不正当竞争等手段，深入整治“内卷式”竞争……深化电力体制改革，稳步推进供水、供气、供热等公用事业价格改革……规范商业银行竞争秩序，深入推进中小金融机构减量提质……

坚持对外开放，推动多领域合作共赢……推动跨境电商加海外仓模式扩容升级……推动商签更多区域和双边贸易投资协定，落实对非洲建交国实施零关税等开放措施……

坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动……统筹生产、收储和进口政策，促进粮食等重要农产品价格保持在合理水平……加强改革攻坚、政策赋能和要素保障，支持经济大省挑大梁……

坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型……推动新增用电主要由新能源发电满足。建设智能电网和微电网，扩大绿电应用，建设一批零碳园区、零碳工厂……研究设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点……

坚持民生为大，努力为人民群众多办实事……落实育儿补贴等支持政策，倡导积极婚育观，努力稳定新出生人口规模……加强社会心理疏导，推进基层矛盾排查化解。

坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险……支持房地产企业合理融资需求，防范债务违约风险……加大金融、财政支持力度，优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险。优化债务监测考核指标，构建统一的政府债务管理长效机制。稳妥推进地方中小金融机构风险化解……

二、近一周主要政策及发布会情况

近一周（2月8日-2月22日），重要政策文件出台、以及国务院部委机构主要负责人行程，参见如下表格。

1、2月10日，央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告

参考点评《降准降息的前提是什么？——2025年四季度货币政策执行报告学习理解》。

一是保持金融总量合理增长。继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应……根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机……二是充分发挥货币信贷政策导向作用。扎实做好金融“五篇大文章”，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域……三是把握好利率、汇率内外均衡……发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能……

2、2月12日，中共中央纪委机关、中共中央组织部、国家监察委员会联合印发《关于严肃换届纪律加强换届风气监督的通知》

通知指出……选人用人中的腐败现象和不正之风还禁而未绝，有些问题存在反弹回潮风险，有些问题呈现新的阶段性特征，干扰破坏换届的隐患尚未完全消除，对此必须高度重视。

《通知》明确了“十严禁”的换届纪律规定，即：严禁结党营私、搞小圈子，严禁搞投机钻营、结交政治骗子，严禁拉票贿选，严禁跑官要官、买官卖官，严禁违规干预、说情打招呼，严禁个人说了算，严禁“带病提名”、“带病提拔”，严禁违规用人，严禁弄虚作假、跑风漏气，严禁干扰换届。对违反换届纪律规定的，一律依规依纪依法严肃处理。

3、2月16日，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在求是发表署名文章坚持稳中求进、提质增效努力实现“十五五”良好开局

做好经济工作要深刻把握“五个必须”……必须充分挖掘经济潜能……必须坚持政策支持和改革创新并举。当前，我国经济发展中周期性、结构性、体制性问题相互交织叠加，没有包治百病的灵丹妙药，必须综合施策，既要政策给力，又要改革发力……宏观政策重在逆周期调节、短期内稳定经济大盘，但如果缺乏改革举措支撑，政策效应会逐步递减，甚至导致经济发展形成“政策依赖症”……必须做到既“放得活”又“管得好”……必须坚持投资于物和投资于人紧密结合……投资于物不能走过去“大干快上”的老路，而要聚焦实体经济和科技创新……投资于人要聚焦民生改善和人力资源开发，加大对全人群、全生命周期人的能力提升和潜力开发的投入，比如育幼、养老、健康、教育、技能培训等……必须以苦练内功来应对外部挑战……

拓展内需增长新空间……我国新型城镇化、科技创新、产业创新、民生改善等方面都还有很大投资空间……推动科技创新和产业创新深度融合，因地制宜发展新质生产力……制定服务业扩能提质行动方案，实施新一轮重点产业链高质量发展行动。高度重视人工智能这个关键变量，深化拓展“人工智能+”……坚定不移深化改革扩大开放……继续纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。在国资国企改革、健全地方税体系、要素市场化改革、资本市场投融资综合改革等方面持续发力……妥善做好重点领域风险化解，守住守牢安全底线……督促各地主动化债，严防虚假化债，不得违规新增隐性债务。优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险……

具体内容详见华创证券研究所2月23日发布的报告《【华创宏观】今年经济工作的“新”部署——政策周观察第68期》。

来源：券商研报精选