文｜产联社CLS

随着马年的到来，A股市场正式步入新的征程。投资者们对“马年”寄予厚望，期待市场能如骏马奔腾，在牛市中跑出加速度。

回望刚刚过去的乙巳蛇年，A股市场交易活跃，日均成交额大幅上涨至1.89万亿元，接近三分之一的交易日成交额超过2万亿元。主要指数纷纷大涨，创业板指以58.73%的涨幅位居第一。全市场共779股翻倍，涨幅超200%个股数量过百，上纬新材以超过18倍的涨幅领涨市场。

然而，蛇年最后几个交易日市场量能缩小、交投清淡，指数跌破关键点位、热门板块升势受阻。2026年春节前后的A股市场在“最长假期+提前躁动+消费刺激”的复杂背景中酝酿，节后A股会怎么走？人形机器人、消费、AI应用等热门行业会如何表现？

多空象限梳理近期七大券商市场观点，围绕春节效应、政策红利、资金流向等市场关切要点，总结各大机构的核心观点、市场方向及配置机会。

整体来看，券商对春节后市场普遍持乐观态度，但在具体配置方向上存在明显分歧。共识主要表现在，春节效应确定性高，大部分券商认为节后市场上涨概率较大，尤其是节后首周表现值得期待；政策红利值得关注，"乐购新春"消刺激政策对股市的正面影响获得多数认可；

风格切换可能性大，节前缩量调整为节后风格切换创造了条件。

分歧主要体现在配置方向选择，部分券商看好科技成长，部分倾向于消费复苏，还有部分关注供给侧优化的周期板块。风险认知差异上，部分券商认为节前调整已充分释放风险，另一部分则担忧消费数据不及预期。

复盘历史：A股节前节后表现

A股市场存在显著的春节“日历效应”，中国银河证券梳理2016年至2025年十年间历史规律看，据统计，全A指数春节后1个交易日上涨的概率是70%，节后5个交易日上涨的概率是80%。

中信证券也表示，近10年A股主要指数节后上涨的概率更高，主要指数在节前3日、5日、10日和20日的表现均弱于节后的对应时段。单纯从数据层面来看，相比于节后，节前通常属于相对的“蛰伏期”。

近10年A股主要指数春节前后上涨概率

数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理，数据截至2025年12月31日

东吴证券复盘近20年A股春节前后的市场表现，总结出：

第一，量能层面，呈现“节前缩量、节后放量”的特征。历史数据显示，节前市场量能通常自T-8日（T为春节，后同）起开始回落，本轮行情亦贴合该规律。根据历年经验，缩量的趋势一般会持续到节后首个交易日，T+2日起市场量能中枢显著抬升，交投热情回暖，市场流动性逐步修复。

第二，大势方面，节前一周是指数布局的最佳窗口期，节前5日左右往往迎来反弹拐点。

第三，风格维度，春节前后大小盘风格反转特征突出。节前大盘风格表现优于小盘，成长整体优于价值；节后，小微盘接力跑赢大盘。节前金融、消费、成长风格的胜率与赔率更具优势；节后市场风格则向周期、成长风格倾斜。

行业主题：从政策红利到产业催化

春节行情并非由单一事件驱动，而是多重因素共振的结果。一是风险偏好切换。节前调整阶段，机构避险情绪升温，资金从高估值、高波动的成长板块撤离，转向低估值、高股息、消费刚需板块。二是政策结构性催化。如2026年商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，明确推动消费红包、数字人民币补贴，直接提振消费板块预期。三是节后资金回流效应。节后居民理财资金回流、基金发行回暖，“新年效应”带动乐观情绪，推动周期、成长板块轮动。

从2016年至2025年十年间的历史规律来看，春节后A股市场上涨概率较大，资金转向小盘风格，周期风格和成长风格表现更优。

中国银河证券称，2026年马年春节前市场表现与过往有共性，亦有其独特性。近期行情符合节前风格切换规律。2026年春节前，市场呈现典型“节前避险”特征。成交缩量，反映资金观望情绪。资金从高估值科技与周期板块撤离，风格切换至价值与消费主线。

板块轮动方面，银行、食品饮料等防御板块逆势走强，而前期强势的算力硬件、有色金属等题材板块明显回调。在其独特性方面，由于春季躁动提前启动，成长风格在1月份兑现。节后，随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块，如AI应用、高端制造、新能源等。

海通证券统计了2014-2025年来，春节之后市场各板块的涨跌幅。从整体来看，春节之后一直到3月底是较好的做多窗口。因为节后市场流动性重回宽松，叠加临近“两会”的重要政策窗口，市场风险偏好得以改善，带来交投活跃。

从结构来看，内需板块相对胜率（较全A实现超额收益的概率）居前。行业上主要是纺服/建筑/建材/机械/社服/轻工/美护/基化/农牧/医药相对胜率居前，我们认为这主要因为“节后会前”出行消费类催化众多且年初基建预期较高。

机构动向：ETF为"聪明钱"风向标

蛇年最后几个交易日，A股波动变大，指数出现单边下挫行情，并出现单日恐慌式抛售，市场情绪较为悲观。前期A股权重ETF持续被抛售助推了交易波动和信心走弱，加之临近春节长假观望情绪升温，客观上股市微观结构受到负面冲击。国泰海通策略认为中国政府的政策重心正转向内需主导，并作为首要任务，有望提振中国经济前景与资产回报。

资金流向是判断市场走势的重要指标，通过对ETF资金流向和机构调仓行为的分析，可以发现市场"聪明钱"的布局方向。

招商证券认为，历史统计来看，北向资金春节前后及2月往往延续净买入，外资往往倾向于节前大幅加仓持股过节，节后继续净流入但规模有所放缓。2015-2024期间春节前20个交易日平均净流入353亿元，后20个净流入平均净流入270亿元，平均净流入的绝对规模有一定程度下降但依然维持净流入态势。

受春节效应影响，融资资金往往节前流出节后流入。春节后，长假结束，投资者要重新加仓。春节后发布的一月金融数据多出现信贷“开门红”，经济复苏预期可能升温，春节后距离两会更近，市场风险偏好会明显升温，交投明显活跃，融资资金往往重回净流入，春节后20个交易日平均净流入624亿元。

文｜产联社CLS

在春节前的20、10、5个交易日，股票型ETF平均分别录得 719亿元、449亿元 和 358亿元 的资金净流入。在春节后的5、10、20个交易日，资金流向发生逆转。平均净流入迅速降至25亿元，并在后10日和20日转为净流出105亿元 和 127亿元。究其原因，申购股票型ETF的资金多为机构投资者，节前集中净申购更反映出机构投资者更可能利用ETF工具在节前布局，博取节后上涨的概率，节后，随着市场走势明朗，前期布局的资金可能选择获利了结。

结论

2026年春节后市场将面临风格切换的关键窗口，科技创新与"反内卷"供给侧逻辑将主导全年估值体系重塑。科技创新（AI、机器人产业化）与"反内卷"（供给侧集中度提升）将共同驱动盈利增长，估值体系从β转向α。关注业绩超预期的优质企业，而非单纯追逐主题炒作。

风险提示：若节后消费数据显著低于预期，或海外流动性收紧超预期，市场可能延长震荡期。