2026 年 2 月，中国监管部门建议金融机构缩减美债持仓的消息，看似平地惊雷，实则是延续多年的趋势性调整。

美国财政部最新发布的 TIC 报告给出了最直观的答案：中国持有的美债规模已降至 6826 亿美元，这一数字不仅跌破了 7000 亿美元的心理关口，更是创下 2008 年以来的十七年新低。

回溯过往，这场撤退的序幕早在 2014 年就已拉开。2013 年前后，中国美债持仓峰值曾达到 1.32 万亿美元，彼时 “美元资产无风险” 的说法甚嚣尘上，中国作为最大海外债权国，被视为美债市场的 “稳盘者”。

但随着美国财政状况持续恶化，减持的步伐从未停歇，如今累计减持规模已超过 6000 亿美元，相当于砍掉了当初持仓的一半还多。

2025 年下半年，监管层提出 “控制外汇储备风险敞口” 的导向后，减持节奏明显加快。尤其对持有美债比例较高的国有银行，监管部门明确要求主动降低持仓，将资金转向欧元区资产和新兴市场债券。

这种调整并非情绪化抛售，而是通过香港市场等渠道分批操作，既避免了对全球债市的剧烈冲击，也体现了 “精准控风险” 的专业考量。

背后的账本：风险防控与结构重构

中国持续抛债的核心逻辑，藏在美国不断膨胀的债务账本里。根据美国国会预算办公室（CBO）2026 年 2 月发布的报告，联邦总债务已突破 38 万亿美元，2026 财年预算赤字预计达 1.9 万亿美元，公众持有债务占 GDP 的比重升至 101%。

更令人担忧的是，每年仅债务利息支出就超过 1 万亿美元，占联邦财政收入的近 14%，相当于每分钟要支付 200 万美元利息。

比债务规模更致命的是美元信用的动摇。俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯数千亿美元外汇储备的操作，彻底打破了 “美债绝对安全” 的神话。

对中国而言，持有大量美债不仅面临违约风险，还可能因地缘政治冲突成为 “资产人质”。在这种背景下，减持美债本质上是金融安全的 “自保行为”。

抛出去的美债资金，正在流向更稳健的资产池。中国央行数据显示，截至 2026 年 1 月末，官方黄金储备已达 7419 万盎司，连续 15 个月增持，黄金在储备资产中的占比升至 9.6%。

这种 “减美债、增黄金” 的操作，背后是清晰的资产重构思路 —— 黄金作为 “非信用资产”，不受单一国家政策影响，也无法被冻结，成为对冲美元风险的硬通货。

同时，中国还通过货币互换协议、人民币跨境结算等方式，扩大非美元资产的配置，2025 年与巴西的双边贸易中，人民币占比已升至 15%。

不脱钩的真相：美国的债务焦虑

就在中国减持动作持续推进时，美国财长斯科特・贝森特在巴西圣保罗的论坛上紧急喊话：“中美关系正处于相对舒适的位置，我们可不会脱钩。” 这番表态距离 TIC 报告发布仅三天，其安抚市场、稳住中国持仓的意图显而易见。

美国的焦虑不难理解。作为曾经的最大单一债权国，中国的持仓变化直接影响美债市场的稳定性。

中国减持期间，美债收益率已飙升至 4.23% 的三个月高点，若失去中国这个重要买家，美国发行新债将不得不提高利率，进一步推高融资成本，陷入 “高债务 - 高利率” 的恶性循环。

尽管日本目前以 1.2 万亿美元持仓成为最大持有者，但作为盟友，其购买行为更多受政治因素驱动，无法真正填补中国留下的缺口。

但贝森特的 “不脱钩” 喊话，并未伴随实质性的政策调整。美国对华科技封锁、关税壁垒、投资限制等措施仍在延续，甚至计划扩大对电动车等领域的关税制裁。

这种 “既要中国买债，又要遏制中国发展” 的矛盾心态，让所谓 “舒适关系” 显得格外虚伪。事实上，美国想要的 “不脱钩”，是维持对自己有利的经济捆绑，让中国继续为其债务问题 “兜底”，而非平等的合作关系。

从全球视角看，中国的减持已引发连锁反应。印度、沙特等国纷纷跟进降低美债持仓，全球央行 2025 年购金量达 863 吨，美元在全球外汇储备中的占比已跌至 56.92%。这并非中国刻意 “打压美元”，而是各国对美国财政乱象和美元武器化的集体回应。

正如美国国务卿鲁比奥坦言：“已经有半个世界不再把美元当成全球储备货币了。”

这场美债博弈的背后，是全球经济秩序的深度调整。中国的每一步操作，都在践行 “安全性、流动性、保值增值” 的储备管理原则，而美国的债务困境和信用消耗，正在让美元霸权的根基不断松动。

中美经济相互依赖的格局尚未改变，但 “谁依赖谁更多” 的天平，正在悄然倾斜。未来的博弈中，唯有放弃零和思维、尊重彼此利益，才能避免两败俱伤，这一点，华盛顿显然还需要更长时间才能真正理解。

信息来源：

财联社：四年内将打破二战后纪录！美国正步入史无前例债务“雷区”？

俄罗斯卫星通讯社：美财长：希望美中公平竞争不脱钩，但须降低经济安全风险