中国人民银行发布的最新货币政策执行报告，再次明确“继续实施好适度宽松的货币政策”

央行在《2025年第四季度中国货币政策执行报告》中重申了适度宽松的立场

同时，报告首次在货币政策执行报告中明确要求“发挥增量政策和存量政策集成效应”

央行最新发布的《2025年第四季度中国货币政策执行报告》传递了明确信号。报告指出将继续实施好适度宽松的货币政策

报告强调货币政策的核心考量是“促进经济稳定增长、物价合理回升”

报告首次在货币政策执行报告中明确要求“发挥增量政策和存量政策集成效应”，显示货币政策思路已从单纯的总量加码转向精准施策、协同增效

与市场预期不同，2025年的适度宽松政策在实际操作上表现出明显克制。数据显示，2025年政策利率仅下调1次、幅度仅为10BP，小于2022-2024年的调整幅度

存款准备金率在2025年仅下调50BP，力度上小于2024年的100BP

这一克制态度背后是央行对商业银行净息差的保护。截至2025年9月，商业银行净息差已降至1.42%的低位

“适度宽松”政策在2026年被赋予了新的内涵。除了保持流动性充裕外，报告特别强调 “保持社会融资条件相对宽松”

这意味着央行将更加关注企业实际融资成本，而不仅仅是货币供应量。报告还删除了“注重盘活存量金融资源、提高资金使用效率”的表述

央行将重点放在“做优增量、盘活存量”上

本次报告一个突出特点是强调了财政金融协同。报告通过专栏文章详细介绍了中国货币政策与财政政策的三种协同方式

第一种协同是央行通过公开市场操作保持市场流动性充裕，支持政府债券顺利高效发行

第二种是“再贷款 财政贴息”方式，从信贷市场供需两端协同发力，优化金融资源配置

货币政策的结构性导向在报告中得到了充分体现。报告要求扎实做好金融“五篇大文章”

金融资源将继续向扩内需、科技创新、普惠企业等领域集聚

值得关注的是，科技创新成为支持重点，全年发行科技创新债券超过1.5万亿元

针对近期居民和企业存款增速放缓的现象，报告专栏提供了全新解读视角

报告指出，存款增速放缓的同时，理财、基金等资管产品规模增长明显加快，这是利率市场化条件下投资者权衡收益和风险的结果

从社会整体角度看，即使部分存款转向理财、资管产品，大部分也是投向同业存款和存单，最终会回流到银行体系

政策定调对普通人意味着什么？融资成本将继续保持低位。报告明确提出 “促进社会综合融资成本低位运行” ，而非此前强调的“推动下降”

这一表述变化反映了央行对银行负债端利率比价约束的关注

这意味着普通人的消费贷款、经营贷利率都有下调空间，居民房贷利率也可能通过5年期以上LPR报价较大幅度下行等方式实施定向降息

当银行柜台前排队的储户减少，理财经理的手机信息增多，央行的报告揭示了存款搬家背后的真相——资金最终仍会回流金融系统，只是变换了形式

专家认为，2026年充裕的流动性环境将为房地产市场提供坚实的“安全垫”

在全球主要经济体增长动能不足、贸易壁垒增多的背景下，中国货币政策保持定力，为“十五五”开局铺就了一条既稳定又灵活的道路。货币宽松

爱理财的小熊

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