2026年2月3日，东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）将在港交所上会。上市成功后，东鹏饮料将实现“A+H”上市。

此次发售价已于2026年1月29日定为每股发售股份248.00港元，拟全球发售4088.99万股H股。1月23日收盘，公司A股股价253.36元，市值约1300亿元，按248港元算，大约折价12%。该折价率被市场普遍认为较低。

根据发行计划，本次发售中香港公开发售占比10%，国际发售占比高达90%，若超额配售权获全额行使，最大发行量将增至4702.33万股。

此次上市引入了10家基石投资，分别有卡塔尔投资局(QIA)、贝莱德(BlackRock)、淡马锡(Temasek)、摩根大通、瑞银、富达、腾讯、红杉中国、博裕资本(Azure Skylines)、泰康人寿，合计认购6.4亿美元，占发行股份总数的49.2%。

公司定位

东鹏饮料，公司位于广东省深圳市，是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。

主要财务数据

主要财务数据报告期内（2022年至2025年三季度），东鹏饮料的收入分别为85亿元、112.57亿元、158.3亿元、168.38亿元；期内利润分别为14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元、37.6亿元。

细分产品收入

2022年至2025年前三季度各期，东鹏饮料总收入依次为85.00亿元、112.57亿元、158.30亿元、168.38亿元，其中：能量饮料收入分别为82.11亿元、103.54亿元、133.04亿元、125.63亿元，占各期总收入比重依次为96.6%、91.9%、84.0%、74.6%；运动饮料收入自2023年推出后分别为3.93亿元、14.95亿元、28.47亿元，占各期总收入比重依次为3.5%、9.4%、16.9%；

按销售渠道划分的收入情况：于2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料向经销商销售产生的收入分别为75.81亿元、99.12亿元、136.07亿元、145.05亿元，分别占各相关期间收入的89.20%、88.00%、85.90%、86.20%。

毛利率情况

2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料分别录得毛利35.32亿元、47.61亿元、69.83亿元、74.78亿元，同期毛利率分别为41.60%、42.30%、44.10%、44.40%。

具体而言，于2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料销售饮料产品的毛利分别为35.24亿元、47.58亿元、69.79亿元、74.77亿元，同期毛利率分别为41.50%、42.30%、44.10%、44.40%。

前五大客户情况

于2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料向前五大客户的合计销售额于业绩记录期内各期间分别为5.82亿元、5.95亿元、8.05亿元、7.81亿元，分别占东鹏饮料同期收入的6.80%、5.30%、5.10%、4.60%。

于2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料向最大客户的销售额于业绩记录期内各期间分别为1.45亿元、1.64亿元、2.34亿元、2.09亿元，分别占东鹏饮料同期收入的1.70%、1.50%、1.50%、1.20%。

前五大供应商情况

于2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料从前五大供应商的合计采购额于业绩记录期内各期间分别为15.75亿元、21.69亿元、27.58亿元、27.90亿元，分别占东鹏饮料同期采购总额的26.20%、27.90%、24.60%、24.40%。

于2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料从最大供应商的采购额于业绩记录期内各期间分别为4.60亿元、6.20亿元、9.14亿元、8.82亿元，分别占同期采购总额的7.70%、8.00%、8.20%、7.70%。

行业竞争格局

根据弗若斯特沙利文报告，东鹏饮料自2021年起连续四年在中国功能饮料行业保持销量第一的领先地位。以2024年销量计，东鹏饮料的市场份额为26.30%。自2022年至2024年，东鹏饮料是中国前五大功能饮料企业中销量增速最快的企业，年复合增长率达41.90%。

根据弗若斯特沙利文报告，以2024年中国的零售额计，东鹏饮料在中国功能饮料行业中排名第二，市场份额为23.00%。自2022年至2024年，东鹏饮料是中国前五大功能饮料企业中零售额增速最快的企业，年复合增长率为32.60%。

根据弗若斯特沙利文报告，东鹏饮料自2021年起连续四年在中国能量饮料行业保持销量第一的领先地位。以2024年销量计，东鹏饮料的市场份额为40.10%。自2022年至2024年，东鹏饮料是中国前五大能量饮料企业中销量增速最快的企业，年复合增长率达28.50%。

根据弗若斯特沙利文报告，以2024年中国的零售额计，东鹏饮料在中国能量饮料行业中排名第二，市场份额为31.40%。自2022年至2024年，东鹏饮料是中国前五大能量饮料企业中零售额增速最快的企业，年复合增长率为26.70%。

控股股东和实际控制人情况

控股股东和实际控制人情况截至最后实际可行日期，林木勤作为实益拥有人直接持有东鹏饮料已发行股本总额的49.74%。此外，东鹏远道、东鹏致远及东鹏致诚作为实益拥有人合共持有东鹏饮料已发行股本总额的0.42%，而林木勤作为有限合伙人分别持有东鹏远道、东鹏致远及东鹏致诚99.998%、99.89%、99.87%的权益。

因此，仅就《香港上市规则》而言，林木勤、东鹏远道、东鹏致远及东鹏致诚于紧随[编纂]完成后被视为一组控股股东。

主要股东持股情况如下：

林木勤持股2.59亿股，占比49.74%；受控法团权益（A股）持股217.11万股，占比0.42%；林木港持股2715.16万股，占比5.22%；林戴钦持股2715.16万股，占比5.22%；鹏翔投资持股2631.92万股，占比5.06%；庄建持股2631.92万股，占比5.06%；林恩勤持股2631.92万股，占比5.06%。

部分风险因素

1.东鹏饮料依靠经销网络推广及销售东鹏饮料的产品，并从经销商处获得绝大部分收入。东鹏饮料可能无法有效地管理和发展东鹏饮料的经销网络，这可能对东鹏饮料的品牌、运营和经营业绩造成不利影响。

东鹏饮料依靠有效的经销网络向消费者交付产品，而经销商在扩大东鹏饮料的地理覆盖范围和推动产品销售方面发挥着重要作用。于2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料向经销商销售产生的收入分别为75.81亿元、99.12亿元、136.07亿元、145.05亿元，占各相关期间收入的89.20%、88.00%、85.90%、86.20%。东鹏饮料管理和发展经销网络的能力取决于多种因素，包括但不限于：

‧维护与现有经销商的关系。如果东鹏饮料未能与经销商保持稳固的关系，或者经销商出于任何原因终止协议或减少与东鹏饮料的合作，则无法保证东鹏饮料能够及时于指定销售区域内以具成本效益的方式替换具有类似销售能力的经销商。

‧确保合规及绩效。若东鹏饮料的经销商不遵守东鹏饮料的经销协议、销售政策或适用法律法规，均可能扰乱东鹏饮料的销售，并对东鹏饮料的业务及财务表现产生不利影响。此外，如果东鹏饮料的经销商未能达到预期的绩效标准（即根据经销协议为东鹏饮料的经销商制定的年度销售目标），东鹏饮料有可能失去东鹏饮料在受影响区域的相当大部分甚至全部销售渠道。

‧管理日常运营。东鹏饮料制定的经销商管理政策可能并不充分，从而可能会导致供应链管理和预测效率低下。对经销商日常运营的控制不足可能会导致难以准确监控销售、库存水平和市场需求。

‧次级经销商。东鹏饮料的经销商可能会委聘次级经销商营销和销售东鹏饮料的产品，但东鹏饮料通常与他们并无直接的合同关系，而是依赖经销商管理及监督他们委聘的次级经销商。东鹏饮料无法保证次级经销商将始终遵守东鹏饮料的销售政策。

‧拓展经销覆盖。加深对现有市场的渗透及新市场或渠道的开发可能需要东鹏饮料引入新的经销商。然而，这些经销商的资源、运营能力和与东鹏饮料的标准的一致性可能有所不同，这可能会阻碍东鹏饮料的成功拓展且可能对东鹏饮料的品牌造成不利影响。

管理庞大的经销网络日益复杂，这可能会增加运营风险。随着东鹏饮料继续扩大地区版图，东鹏饮料可能更难以与越来越多的经销商协调及确保东鹏饮料品牌和销售战略的贯彻执行。若未能使经销商与东鹏饮料的目标保持一致，则可能导致市场渗透率不理想、资源利用效率低下或声誉受损。

此外，竞争对手可能会向东鹏饮料的经销商提供更优惠的条款或更有力的激励措施，这可能会减少他们对推广东鹏饮料产品的投入。如果东鹏饮料无法留住经销商或吸引新经销商，东鹏饮料的市场占有率和收入可能会受到不利影响。

若东鹏饮料经销网络出现任何中断或效率低下的情况，可能会阻碍产品供应，损害消费者对东鹏饮料品牌的信任，并对东鹏饮料的财务表现产生负面影响。因此，若东鹏饮料不能有效地管理和发展经销网络，东鹏饮料的品牌、运营和经营业绩可能会受到重大不利影响。

2.东鹏饮料未能充分管理库存可能会导致库存积压或其他库存风险。

维持最佳库存水平对东鹏饮料业务的成功至关重要。截至2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年9月30日，东鹏饮料的存货分别为3.94亿元、5.69亿元、10.68亿元、5.52亿元。东鹏饮料的存货主要包括(i)原材料及耗材、（ii）产成品及（iii）在途商品。于2022年、2023年、2024年及截至2025年9月30日止九个月，东鹏饮料的存货周转天数分别为27.00天、27.00天、33.80天、23.60天。为优化东鹏饮料的库存水平及最大限度地降低库存减值风险，东鹏饮料已制定一套全面的库存管理政策。然而，东鹏饮料难以准确预测需求并确定东鹏饮料维持的适当存货水平。若高估消费者需求，东鹏饮料可能面临存货积压，须以较不利的条款转售存货，甚至对存货减值。若低估消费者需求，东鹏饮料可能无法实现收入最大化。此外，若东鹏饮料须下调售价以降低存货水平，东鹏饮料的毛利率可能会受到负面影响。上述任何情况均可能对东鹏饮料的业务、财务状况、经营业绩及前景造成重大不利影响。

3.东鹏饮料面临有关投资理财产品的风险。

截至2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年9月30日，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产余额分别为42.59亿元、18.91亿元、52.74亿元、45.10亿元，主要为金融机构发行的理财产品。当东鹏饮料认为东鹏饮料有充足的现金且潜在投资回报合理时，东鹏饮料计划继续投资上述和其他理财产品。东鹏饮料已制定若干内部控制程序，以降低与这些投资有关的风险。但是，东鹏饮料无法向阁下保证这些程序将是有效和充分的。东鹏饮料无法向阁下保证，东鹏饮料将来不会在这些投资方面遭受损失，也无法保证此类损失或其他潜在负面影响不会对东鹏饮料的业务及财务状况造成重大不利影响。