全球AI算力建设、能源转型与电网升级需求叠加，推动变压器成为硬通货。

华谊兄弟股价开盘大跌

2月首个交易日（2月2日），A股市场早盘走低，上证指数早盘跌幅达1.32%，航天宏图、易华录、福石控股、开普云、晓程科技等跌幅居前。

昔日电影巨头华谊兄弟（300027）开盘大跌，盘中最大跌幅达到18.92%，最新股价跌破2元/股，创近1年来新低。

公司1月30日晚间发布业绩预告，预计2025年净利润亏损2.89亿元至4.07亿元，相比上一年亏损加大。报告期内，公司非经常性损益净额约为0.17亿元，主要是报告期内非经常性损益处置长期股权投资及金融资产的损益，以及因股价变动引起的金融资产公允价值变动损益较大所致。

公司同日发布的风险提示公告显示，预计2025年度期末净资产为-0.94亿元至0.63亿元（未经审计）。如果公司2025年度期末经审计净资产为负值，根据深交所相关规定，公司股票将被实施退市风险警示。

AI催热变压器市场

中国厂商爆单

据央视财经，当前，全球AI算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的“生命线”，电力设备变压器正升级为算力基础设施的核心。在我国广东、江苏等制造业重镇，大量的变压器工厂处于满负荷生产状态，其中部分面向数据中心的业务订单都排到了2027年。在美国市场，变压器交付周期已经从50周延长至127周。

变压器订单激增的背后，是算力用电的大幅增长。随着我国算力中心、超算集群建设全面提速，叠加 “东数西算” 工程纵深推进，作为“电力心脏”的变压器肩负重任。

AI超算集群对供电质量要求很高，我国变压器产业也在依托核心技术优势，针对性研发固态变压器、高频变压器，适应新能源的接入，抢占全球算力市场。

数据显示，我国变压器行业企业约3000家。2025年，我国变压器出口总值达646亿元，比2024年增长近36%。在“东数西算”工程持续推进的背景下，全国多地算力园区密集落地，2025年国内变压器市场规模同比增长超20%，其中AI算力、特高压相关高端产品订单占比已突破35%，成为推动产业增长的核心引擎。

银河证券发布的研报显示，根据伍德麦肯兹对北美年度供需估算，目前电力变压器和配电变压器的供应缺口已分别达到30%和6%，进口产品预计占美国电力变压器供应量的80%、配电变压器供应量的50%。根据电能革新数据，中国变压器出口均价已从2020年的1.2万美元/台升至2025年的2.08万美元/台，高端型号价格翻倍，变压器出口有望量价齐升。

变压器概念股表现活跃

二级市场上，变压器概念股近期走势活跃。据证券时报·数据宝统计，截至1月30日收盘，变压器概念股今年以来平均上涨14.62%，大幅跑赢同期上证指数。亿能电力、中国西电、三变科技、白云电器、双杰电气等涨幅靠前，其中亿能电力累计涨幅77.7%，排在第一位。

估值水平方面，截至1月30日收盘，滚动市盈率低于30倍的变压器概念股有10只，其中国网英大、三星医疗、明阳电气滚动市盈率不到20倍。

国网英大滚动市盈率为16.25倍，排在最低位置。公司预计2025年净利润为23亿元至27.5亿元，同比增长46.1%到74.69%。报告期内，公司强治理、提质效、抓风控、促发展，主营业务保持稳健增长；旗下金融板块自营投资业务的投资收益及公允价值变动损益同比大幅增加。

8只概念股业绩预增

从已披露的业绩预告数据来看，按照业绩预告净利润下限计算（若无下限则取公告数值），8只变压器概念股2025年净利润有望同比增长（含扭亏为盈），包括新特电气、双杰电气、京泉华、九洲集团、震裕科技等。

新特电气预计2025年净利润为0.4亿元至0.5亿元，同比扭亏为盈。报告期内，公司积极开拓变频用变压器等特种变压器的下游应用市场，带动业务回温；公司储能业务步入良性发展轨道，亏损幅度显著收窄；公司攻克中压中、高频变压器关键技术，实现适配固态变压器（SST）、直流变压器及快充设备的最严苛电气标准的应用需求的技术储备。

双杰电气预计2025年净利润为1.7亿元至2亿元，同比增长110.29%至147.4%。报告期内，公司因持有河北金力新能源科技股份有限公司股份的公允价值变动导致非经常性损益增加约1.1亿元。

京泉华预计2025年净利润为0.8亿元至0.92亿元，同比增长109.32%至140.72%。报告期内，公司积极拓展海外业务，海外市场订单及销售收入较上年同期有所增长，对公司整体经营业绩产生积极贡献。同时，公司深入推进降本增效系列举措，加强成本管控与费用优化，有效促进利润增长。

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周三｜二月策略展望

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责编：何予

校对：刘榕枝