2026年1月29日，国际黄金价格降至5232.5美元/盎司，国内黄金价格也降至1175.5元/克，黄金回收价格跌至1155元/克，反映出市场对黄金的需求减弱。各大品牌如周大福、六福、周生生、老凤祥和老庙的黄金价格也纷纷下调，分别为1618元/克、1618元/克、1614元/克、1620元/克和1612元/克，显示出市场对黄金的信心不足。

一、黄金市场行情与价格分化

国际现货金价围绕5065美元/盎司震荡，较前期高点回落约1.29%，人民币计价维持在1137-1145元/克区间，上海黄金交易所Au99.99收于1137.3元/克，日内最高触及1150元/克，下方支撑位于1126-1128元/克，盘面呈现高位整固特征，成交量维持39万手以上，资金参与度仍处高位。

国内市场价格体系呈现显著分化，银行投资金条贴近原料价格：工商银行如意金条约1152元/克，建设银行龙鼎金条约1144.80元/克，中国银行投资金条约1143.63元/克，农业银行传世之宝1167元/克。

品牌金饰则包含高昂工费与溢价：周大福、周大生、六福珠宝报1578元/克，老凤祥1576元/克，周生生1574元/克，菜百首饰与中国黄金约1512元/克，水贝黄金仅1296元/克，品牌金饰与原料价差达400-450元/克，投资属性被严重削弱。

黄金回收市场同步调整，足金999回收价报1123-1129元/克，22K金984-994元/克，18K金819-828元/克。品牌回收渠道报价略高，菜百首饰1101元/克，周生生1089元/克，老凤祥1087元/克，均大幅低于零售端，印证黄金消费中品牌溢价与工艺费用在回收时完全剥离。

二、短期回调诱因与技术面调整

本轮回调源于技术性修正与情绪退潮，金价自3000美元附近启动，不足一年涨幅超60%，突破5000美元整数关口后累积大量获利盘，技术面进入超买区间，CME已上调黄金、白银期货履约保证金以抑制投机，市场对利好信息反应钝化，对负面消息敏感度上升，触发程序化止盈与短期资金撤离。

这种调整属于"高烧退烧"而非趋势逆转，外盘回落与国内实物金坚挺并存，反映不同市场定价逻辑差异：国际金价受美元流动性与期货投机主导，国内实物金则受消费刚需与央行背书支撑，成交量数据显示，回调过程中持仓量未现恐慌性下降，表明中长期资金仍在场外观望或逢低布局。

三、中长期支撑的四大核心力量

央行战略性购金构成第一道防线。全球央行购金量2025年达1136吨创历史新高，中国央行连续14个月增持至7415万盎司。世界黄金协会调查显示超九成央行未来12个月将继续增配黄金，波兰央行计划再购150吨，央行行为已将4500美元/盎司区域确认为长期价值中枢，形成刚性托底需求。

地缘风险与美元信用裂痕提供第二支撑，格陵兰岛主权争议、美欧贸易摩擦、伊朗局势等不确定性常态化，推动"去美元化"加速，美元在全球外汇储备占比持续下滑，欧洲机构减持美债增持黄金，实质是为美元信用风险重新定价，黄金从短期避险工具升级为应对单极体系瓦解的战略资产。

美联储政策转向奠定第三基础，1月议息会议维持利率不变，降息预期延至6月，QE-Lite（储备管理购买）已悄然启动，每月约400亿美元国债购买提供流动性缓冲，全年预计降息两次，实际利率下行打开金价上行空间，政治层面，美联储独立性受行政干预风险上升，催生对货币政策稳定性的担忧。

资产配置重构形成第四动力，传统"股债60/40"组合在通胀与波动面前失效，资产管理机构将黄金配置比例提升至8%以上，个人投资者亦将黄金纳入核心资产，黄金从边缘化头寸回归组合压舱石地位，构成持续资金流入。

四、2026年走势预判与关键节点

短期（1-3个月）金价或维持高位震荡，存在5?%技术性回调空间，国际金价可能试探4600-4800美元/盎司，国内银行金条回落至1100-1120元/克区间，品牌金饰因工费黏性回调幅度有限，价格弹性显著低于原料金，1月底美联储议息会议声明、点阵图及后续通胀数据为关键观察窗口。

中期（二季度至三季度）若地缘风险再度升温、美联储6月如期降息且QE-Lite规模扩大，金价有望重新冲击并站稳5200美元/盎司上方。瑞银预测上半年或触及5200美元，摩根大通看至5500美元，对应国内金店价格升至1600-1700元/克，2030年前世界黄金协会预测可能触及6000美元/盎司。

风险变量集中于通胀反复与地缘降温，若能源价格上行迫使美联储暂停降息，或美欧达成阶段性协议削弱避险需求，金价可能延长震荡周期，美元信用长期下滑与多极化趋势难以逆转，构成金价阶梯式上行的底层逻辑。