近日，国内领先的皮肤学级护肤品牌HBN所属母公司——深圳护家科技（集团）股份有限公司（以下简称HBN）正式向港交所递交上市申请，由摩根士丹利、中金国际联合保荐。

招股书显示，HBN收入保持稳健增长，2025年前三季度实现收入人民币15.14亿元（人民币，下同），同比增长10.2%。净利润从2023年的0.39亿元提升至2024年的1.29亿元，净利润率在2025年前三季度攀升至9.6%。

稳健增长的背后，是HBN选择的一条更“慢”的“科研驱动”路径，因其发展路径显著区别于传统美妆品牌的发展模式，HBN也被越来越多的观察者视为一种更具“抗周期”特性的范本。

据其招股书内容显示，随著全球消费者日益重视护肤产品的专业性和功效宣称的可信度，皮肤学级化妆品正迅速成为全球化妆品行业的重要增长引擎及核心焦点。其中，皮肤学级护肤品牌通常以科学验证的原料及配方研发为基础，并由具备医学或临床背景的研发团队提供支持，具备从原料开发至临床验证的研发能力。该类产品被普遍认为具备较高专业属性，持续获得消费者信赖。

作为中国改善型护肤品市场中最大的皮肤学级国产护肤品牌，HBN多年坚实的科研投入构筑了其技术护城河，更通过产品力的转化，形成了以用户口碑为核心的增长动力。招股书披露，HBN拥有逾460万复购用户，2025年在天猫及抖音平台的平均复购率分别达到约35.4%及44.0%。科研创新与用户价值的良性循环，正驱动HBN迈向高质量可持续发展的新阶段。

招股书显示，HBN已构建出一套可复用的研发系统，涵盖跨学科基础科研、原料配方创新、产品研发及全链路多维交叉验证体系。

在研发人才团队建设上，截至2025年9月30日，HBN研发团队由103名人员组成，专业领域涵盖皮肤学、医学、细胞生物学及合成生物学等多个领域，具备跨学科协同攻关能力。

从基础研究来看，HBN已累计发表SCI国际索引期刊论文50篇，其中以第一作者身份发表的论文数量计，HBN在国产护肤品牌中排名第一。基于上述积累，HBN自研中国首个通过化妆品新原料备案的类A醇合成成分——补骨脂酚阿魏酸酯，并成为国内第二个自主完成多肽新原料备案的中国品牌。截至2025年9月，其自主研发化妆品新原料备案数量在国产品牌中排名第三。

为了实现“让真功效名副其实”的品牌初衷，HBN还建立了一套贯穿产品全生命周期的全链路多维交叉功效验证体系，将验证规模从实验室扩展至真实世界，以大规模样本数据支撑产品功效宣称。招股书显示，HBN也是中国目前唯一通过国际权威检测机构对全线产品开展真人功效检测的护肤品牌。

得益于强大的研发体系和创新能力，HBN有多个明星产品自推出以来持续获得消费者认可。截至2025年9月30日，HBN品牌共有36个在售SPU，为消费者提供满足不同肤质、全天候、多场景需求的全面护肤产品矩阵。

如今，资本市场对美妆企业的估值逻辑正在发生变化：不仅要看其当前盈利，更要评估其未来持续创造价值的能力。HBN的“慢科研”模式，正是在为未来埋下具备巨大成长潜力的“价值期权”。其当前的每一篇论文、每一款自研新原料、每一项专利，都是面向未来播下的“技术种子”，未来的复利空间还很大。

这些深厚的科研储备，或使其具备了持续定义新产品的话语权，有望在未来持续转化为突破性的产品解决方案，从而开启全新的增长曲线。