2025年10月的一个普通交易日，被誉为“国家队”的社保基金发现自己陷入了一个尴尬的境地。 他们刚刚新进了144万股中宠股份，这家公司的宠物食品卖到了全球85个国家，国内市占率达到9%。 但几乎就在建仓的同时，这只宠物经济龙头股的股价却开始震荡下行，导致社保基金的这笔投资瞬间浮亏。

在同一时期，社保基金新进的保利发展，尽管是2024年房地产销售冠军，市净率已经低至0.47倍，股价却仍在创新低。 更让人意外的是，到2025年12月，社保基金118组合新进中国中冶1亿股后，短期浮亏就超过了8000万元。

社保基金在A股市场向来以稳健著称，其动向被投资者视为“风向标”。 但2025年三季度以来，多家社保基金组合在低市盈率龙头股上集体被套。 截至2025年9月的数据显示，社保基金重仓的31只行业龙头股，全部处于被套状态，这些股票连续三年下跌，累计跌幅大多超过50%。

2025年12月披露的数据进一步证实了这一趋势。 社保基金114组合将南山铝业的持仓加至1.64亿股，使其成为第五大股东。 南山铝业是国内唯一同时向波音、空客和中国商飞供货的航空铝材企业，作为C919核心供应商，其成本优势突出。 但即便如此，股价依然逆势下跌。

在新能源领域，社保基金404组合新进了嘉泽新能1945万股。 这家民营新能源发电企业装机规模约4.5GW，风电占比超过90%，毛利率高达57.6%，显著高于行业平均水平。 但社保基金建仓后，股价同样没有起色。

医药行业也未能幸免。 科伦药业获得社保基金416组合新进1394万股。 该公司大输液产品市占率超过40%，创新药凭借ADC技术平台跻身国内第一梯队，并与默沙东达成了百亿美元合作。 但这一切并未能阻止股价下跌。

社保基金的投资策略显示出对行业龙头企业的偏爱。 2025年三季报显示，社保基金新进的8家公司覆盖了地产、农牧、矿业、高端制造等多个领域，这些公司有一个共同点：均是细分行业的龙头企业。

以矿业领域的金岭矿业为例，社保基金422组合新进881万股，一举成为公司第二大股东。 该公司的铁精粉品位超过65%，产品曾获国家质量金奖。 同样，在高端制造领域，电连技术已切入特斯拉、比亚迪供应链，星网锐捷在普教行业交换机市占率第一。

从估值角度看，多数社保基金新进个股处于低位。 保利发展市净率不足0.5倍，蓝科高新、金岭矿业等周期股股价也接近年内低点。 这种操作延续了社保基金“低吸高壁垒龙头”的策略，与2018年市场底部时期其加仓白马股的手法如出一辙。

社保基金的投资周期通常长达数年，其动向更多反映长期产业趋势而非短期市场热点。 例如，对海大集团的持续加仓，对应的是全球粮食安全议题下农牧龙头的价值重估；对电连技术的布局，则与汽车智能化、AI服务器连接器需求爆发密切相关。

在高端装备制造领域，一家全球市场份额达到32%的细分龙头公司，在2025年三季度获得了社保基金106组合新进1亿股，投资额约3.1亿元。 这家公司全球前20大客户中有15家是世界500强企业，合作年限都超过10年。 但2025年前三季度，该公司净利润同比下降45.3%。

短期业绩波动主要源于行业周期调整和转型投入。 2025年全球该行业需求下降10%，而公司研发投入同比增长35.8%，占营收比例提升至5.7%。 虽然研发费用拉低了当期净利润，但公司自主研发的新一代智能装备使生产效率提升40%、能耗降低30%。

社保基金不同组合的操作方向偶尔会出现分歧。 例如海大集团同时获得106组合和109组合加仓，而部分个股仅获单一组合新进。 这种结构差异可能源于不同管理人的策略偏好。

从历史经验看，社保基金被套的案例并不少见。 2020年其新进的部分科技股也曾经历深度回调，但多数在后续年份实现超额收益。 不过，投资者仍需警惕持仓数据的滞后性，三季报披露的持股情况实为9月底状态，期间股价可能已发生变化。

低市盈率未必代表低估。 中国中冶2025年前三季度净利润同比下降41.88%，其中第三季度跌幅达67.52%。 其根本原因在于传统基建需求萎缩：2025年1-9月全国基础设施投资增速仅1.1%。

政策变化直接冲击估值体系。 2025年国资委要求央企“聚焦主责主业”，中国中冶随后宣布以606亿元出售房地产及境外矿山资产。 此举剥离了占营收4%的业务，但市场此前曾因资源属性给予估值溢价。

资金向“新质生产力”领域倾斜的趋势明显。 2025年高技术制造业投资增速远超传统基建，而中字头企业因转型缓慢被边缘化。 例如中国铝业、中国一重等个股市盈率压至8倍以下，股价长期低迷。

社保基金在第三季度新进的四家公司，包括金岭矿业、九州药业、瑜欣电子和中宠股份，分布在矿产资源、医药研发、电子设备和宠物经济等不同领域。 这四家企业在各自领域都具有独特优势，且三季报均实现增长。

社保基金的投资决策建立在深入调研的基础上，这些企业的选择反映出社保基金对产业发展趋势的精准把握。 从投资时点来看，社保基金似乎选择在企业业绩向好但股价尚未完全反映时进场。

截至2025年10月22日，8只新进个股中已有5只发布三季度业绩报告。 金岭矿业前三季度净利润同比增长47.09%，科远智慧三季度研发投入同比提升22%，基本面数据为其估值提供了部分支撑。

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