1月12日晚间，多家商业航天概念股、AI应用概念股公告提示风险。与此同时，一大波上市公司的预亏公告来袭。

和往年业绩好的上市公司先“报喜”不同，这些净利润亏损的上市公司纷纷提前亮出底牌，其中不乏平潭发展等2025年的大牛股。

历年来看，都会有上市公司集中发出预亏公告，只是今年与往年的节奏有所不同，这是特别值得关注的。

近30家上市公司发布预亏公告

1月12日晚间，多家上市公司发布了2025年业绩预告，其中，预亏的提示性公告率先登场。财联社记者统计显示，截至1月12日晚10点，近两日来有约40家上市公司公告了2025年度业绩预告，其中，27家为业绩亏损预告。

具体来看，三安光电2025年归母净亏损预计为2亿元至4亿元，该数据基于公司2026年1月12日发布的业绩预告，与上年同期盈利2.53亿元相比由盈转亏。

三安光电表示，2025年业绩预亏的主要原因是公司LED高端产品占比进一步提升，集成电路业务营收规模及盈利能力同比虽均有提升，但集成电路中滤波器、碳化硅业务对公司利润仍拖累较大；同时，公司收到的政府补助款同比减少；研发费用化同比增多；贵金属废料销售暂定价格与上海黄金交易所价格走势差异调整致投资收益减少，以及对可变现净值低于成本的存货计提跌价准备同比增加。

卓胜微公告称，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为亏损2.55亿元-2.95亿元，上年同期盈利4.02亿元。报告期内，公司预计营业收入37亿元-37.5亿元，同比下降约16%~18%。业绩变动主要系向Fab-Lite模式转型过程中，持续投入增加、供应转化影响、行业竞争激烈及原材料交付紧张等因素，对产品出货节奏与规模造成一定影响。

晶澳科技发布业绩预告，预计2025年净利润亏损45亿元-48亿元，上年同期亏损46.56亿元。2025年公司电池组件出货量维持行业领先地位，然而受近年来光伏主产业链各环节产能集中释放导致阶段性供需失衡的影响，行业竞争持续加剧，各环节主要产品价格对比同期整体承压下行，同时国际贸易保护政策加剧，导致公司组件销售均价和盈利能力同比下降，经营业绩出现阶段性亏损。

更早些时候，1月11日，四创电子发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为-2.65亿元至-3.40亿元。上年同期为亏损2.46亿元，本期亏损扩大。报告期内，传统业务市场竞争加剧，营业收入虽略有增长但不足以覆盖成本；同时，受客户采购计划延迟影响，感知产品业务部分重点项目订货未能在报告期内落地。

此外，包括平潭发展、和邦生物、赤天化、中再资环、中央商场、益佰制药、*ST岩石、上工申贝、永辉超市、莎普爱思、惠达卫浴、展鹏科技、惠发食品、钒钛股份、金种子酒、安彩高科、中恒集团、维远股份、万盛股份、科森科技以及曲美家居等公司公告2025年度公司业绩出现亏损。

从过往定期报告披露情况来看，一般而言，年报披露较晚的公司业绩往往较差。而此次业绩预披露上，多家亏损公司率先晒出成绩单，尽早暴露财务问题，使市场提前定价风险，将避免信息集中披露引发对市场冲击。

内外资机构共识：2026年A股慢牛延续，但回报将更多来自盈利增长

近期境内外资管机构纷纷对A股进行展望，“盈利驱动”成为高频词，机构建议投资者需要更多关注投资标的的盈利情况。

瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪在2026年展望报告中指出，预计中国股市将迎来又一个丰年，因包括创新领域发展等许多有利的驱动因素将继续支撑市场。MSCI中国指数明年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间。

王宗豪称，创新领域的发展、对民企和资本市场的支持政策、财政持续扩张及在宽松的货币政策下流动性充足，以及国内外机构投资者的潜在资金流入将继续支持市场。不过，这些因素不太可能像今年那样大幅提升估值倍数，预计2026年股价表现更多将由盈利驱动。

高盛策略师刘劲津团队在1月7日的一份报告中写道，预计到2026年底，MSCI中国指数（MSCI China Index）将从2025年底的基础上再上涨20%，而沪深300指数将上涨12%至5200点。

高盛在这份报告中的核心论点是，2026年的回报将更多来自盈利增长。

高盛策略师表示，我们预计2026年的股票收益几乎完全由盈利驱动。企业的利润增长将得益于人工智能、“出海”战略以及反内卷政策的支持。

高盛预测，五大资金流将支撑市场：其一，南向资金净买入可能再创纪录，达2000亿美元；其二；国内资产再配置可能带来约3万亿人民币流入股市；其三，股息和回购总额可能接近4万亿人民币；其四，全球主动型基金可能改变对中国股票的低配，带来增量资金；其五，IPO融资额可能超过1000亿美元，展现出市场活力。

内资机构来看，同样重视盈利指标。平安基金权益投资总监神爱前日前在平安基金策略会上表示，当前市场风险偏好已明显修复，投资者信心稳步提升，场外资金有序入市，为市场提供了坚实的支撑。内外部环境共振有望将继续驱动慢牛行情延续。

不同的是，随着“十五五”规划开局之年宏观政策更加积极有为，宏观回升将驱动上市企业盈利进一步改善，相较2025年，2026年预计上涨驱动力将更多来自于盈利驱动与行业催化。

富国基金认为，2026年港股市场的驱动逻辑预计也将发生微妙转变，市场或将更聚焦于盈利增长的真实性与可持续性。在全球宏观流动性环境中性的背景下，能够抓住产业趋势、拥有清晰“第二增长曲线”且利润真实落地的方向，更有可能获得超额收益。无论是AI应用端商业化落地、高端制造出海兑现利润，还是“反内卷”下部分顺周期行业盈利中枢上移，盈利驱动或将成为2026年投资的关键词。