在拥挤的机器人赛道，“上岸”的渴望从未如此强烈。

2026年伊始，当斯坦德机器人更新后的上市申请文件再度出现在港交所（00388.HK）官网，其冲刺“工业具身智能第一股”的意图已十分明确。这并非其首次尝试——早在2025年6月，该公司便首次递表，只是那份文件已在同年12月因满六个月失效。

对于这家由小米（01810.HK）投资、在3C和汽车行业市场份额位居前列的机器人公司而言，这次再递表，其所面对的竞争并没有减退半分，反而加强，因为同期有越来越多的工业机器人及其他具身机器人同行提交了上市申请书，例如仙工智能。

斯坦德机器人的主营业务

斯坦德机器人主要提供工业智能机器人解决方案，以赋能智能制造，其定制的一站式机器人解决方案包括核心机器人技术平台、一站式工业智能机器人产品及RoboVerse系统（一站式智能协同系统）。

其核心技术、机器人产品和RoboVerse系统均为自主开发。其中，核心机器人技术平台包括核心控制器、自研操作系统SROS及算法，机器人产品包括标准型机器人、功能型机器人及具身机器人，均建基于核心机器人技术平台；RoboVerse系统是一个一站式智能协同系统，基于自主开发的工业场景导向世界模型及大规模多机器人协调技术，工业场景导向世界模型技术整合AI驱动的建模及预测能力，以提升机器人的环境感知及决策。

斯坦德机器人的机器人解决方案主要划分为三种类型：

标准型机器人可移动，自由度为三，主要特点是在专属算法的驱动下为各种复杂的情景提供移动能力，价位介于6万元人民币-35万元人民币。

功能型机器人为移动加上抬高、运输、堆垛、牵引等附加功能，主要特点是可以根据定制的功能需求，执行先进的功能，自由度为四至八，可进行一站式量身定制，价位介于10万元人民币-60万元人民币。

具身机器人可执行复杂工作，自由度为九及以上，可通过增加自由度来提升灵活性，可以在多种工业情景中执行复杂的任务，可提供一站式量身定制机器人解决方案，为高端制造业的客户服务，例如半导体，价位介于45万元人民币-125万元人民币。

从上图可见，功能性机器人是该公司主要的收入来源，占了其2025年前三季总收入的68.42%，尤其专注于3C、汽车及半导体等行业，3C客户更是占了其收入的一半以上，见下图。

行业地位及发展前景

工业机器人拥有广泛的市场增长空间，这应是行业共识，问题只在于工业机器人企业能从中分到多大的好处。根据斯坦德机器人聘请灼识咨询提供的数据，按2024年全球工业智能移动机器人解决方案的相关机器人销量计，斯坦德机器人或排名第五，销量为1.9千台，市场份额或约3.2%，相比之下，行业排名第一我们猜测为海康威视（002415.SZ）旗下的海康机器人，市场占有率为27.9%，销量或为1.7万台，而排名第四的，我们猜测为仙工智能，其估算的销量或为2.6千台，市场份额或为4.2%。

从这些数据来看，工业机器人头部企业的行业集中度挺高，而且竞争激烈，斯坦德机器人能否突围而出存在很大的不确定性。

能否扭亏仍存在较大未知数

我们留意到，2024年全年和2025年前三季，斯坦德机器人的总收入分别为2.51亿元（单位人民币，下同）和1.88亿元，销售增长表现理想；毛利率分别为38.78%和44.74%，也有较大的提高。但需要注意的是，作为技术密集型行业，机器人产业也需要庞大的研发支出，以维持技术竞争力：2024年和2025年前三季，该公司的费用化研发开支已分别占到其总营收的14.61%和29.81%，再加上在竞争激烈的市场争夺客户所需要的营销支出分别占到25.78%和41.30%——比研发开支还高，要扭亏为盈似乎仍有颇长的道路。

根据该公司提供的资料，2024年和2025年前三季，其平均客户价值分别为120.4万元和92.6万元，而客户获取成本分别为77.8万元和89.2万元，成本并不低，而2025年9月末的合约价值约为1.77亿元，应可保障其未来半年的营收，只是仍难以覆盖高昂的成本支出。

斯坦德机器人的财务状况显示，其2024年和2025年前三季的存货周转天数分别为261天和216天，应收账款周转天数分别达到163天和236天，而应付账款周转天数却仅为117天和149天，也就是说，其支付给供应商的周期远短于存货周转和应收账款周转，这也是其经营活动净现金流长期为净流出的原因，而该公司要继续维持运转，或需要通过融资活动，IPO的迫切性可见一斑。

该公司计划通过IPO将筹得的资金用于：

1）研发：加强核心机器人技术平台、机器人产品及RoboVerse系统以及开发相关专有机器人技术；

2）销售及服务网络扩展与品牌宣传。

3）开发生产能力及新生产线。

4）一般企业用途及营运资金。

结语

2026年的工业机器人赛道，一边是政策扶持与制造业智能化转型催生的万亿级蓝海市场，行业规模预计将保持高增长态势，具身智能与工业协作机器人的普及更打开了结构性爆发的想象空间；另一边却是“内卷”加剧的残酷现实，头部企业市占率集中、价格战愈演愈烈，行业已从“排位赛”迈入“淘汰赛”。斯坦德机器人二次递表港交所的举动，正是这场机遇与风险交织的行业浪潮中，企业寻求突破的缩影。

作为聚焦3C、汽车等核心领域的玩家，斯坦德虽手握小米汽车等龙头客户订单，自研技术构筑了一定壁垒，但其市场份额或仍与全球工业机器人头部企业存在差距，持续高企的研发与营销支出、承压的现金流及存货与应收账款周转压力，意味着扭亏为盈之路道阻且长。

在资本市场，讲故事同样不轻松。港交所18C吸引了仙工智能等一众同行扎堆IPO，赛道拥挤程度丝毫不亚于产业端，投资者更看重商业化落地能力与盈利前景，斯坦德要想说服资本，需要以更坚实的客户价值、更清晰的盈利路径和更高效的运营能力，来证明自己能从激烈的IPO竞争中脱颖而出，赢得宝贵的信任与资金。

文：毛婷