来源：皮海洲

2025年12月31日，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），明确自2026年1月1日起实施。这也意味着自2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》以来所进行的公募基金行业费率改革已全部落地。

改革的成果有目共睹。根据安排，第一轮对基金行业费率的改革分三阶段推进：第一阶段降低主动权益类基金管理费、托管费，年让利约140亿元；第二阶段调降股票交易佣金费率，年让利约70亿元；第三阶段聚焦销售环节降费，年让利约300亿元。三个阶段累计每年向投资者让利达到510亿元，公募基金综合费率水平下降约20%。

从公募基金第一轮三个阶段的改革来看，对基金销售费用的改革无疑是最彻底的，也是向投资者让利最多的。通过销售环节的大幅让利，降低投资者的认购成本，从而为投资者认购投资基金扫平道路，这对于公募基金的发展意义重大。

不过，从投资者的角度来看，大幅降低基金销售费用固然重要，但更重要的还是要提高投资基金的理财能力，这是更能吸引投资者认购投资基金的更重要因素。实际上，如果投资基金有很强的赚钱能力，投资者支付一定的销售费用也是能够接受的。相反，如果投资基金将投资者的本金弄亏了，哪怕就是收取再低的销售费用，投资者也是不乐意的。因此，在降低了基金销售费用之后，各家基金公司尤其需要通过提高基金的理财能力来吸引投资者。

从2025年基金的理财能力来看，基金理财能力的两极分化尤为明显。理财能力强的投资基金，2025年的收益率超过了200%，而理财能力差的投资基金，2025年最多亏损超过20%。所以，对于一些理财能力差的投资基金来说，确实有必要提高自己的理财能力。否则，这种基金的存在就是给整个基金业抹黑。

但要提高基金的理财能力，这其中就有一个至关重要的因素，那就是要让基金公司高度重视基金理财能力的提高。如果基金公司只是以基金规模的大小来论业绩，自然就会轻视理财能力的问题，相反，如果基金的理财能力能够直接决定基金管理费的多少，那么，基金公司自然就会把重视基金理财能力放在重要位置。

这就涉及到基金管理费的改革问题。毕竟目前的基金管理费是按基金规模来计提的，而不是按基金的业绩来计提的。虽然在第一轮基金费率的改革中也涉及到了基金管理费的改革，但第一轮对基金管理费的改革更多是一种尝试，并没有改变基金公司按照基金规模提取管理费的做法，因此，对基金管理费的改革需要进一步深入，也即是对基金管理费需要进行第二轮改革。

对基金管理费的第二轮改革需要从两方面进行。一是对基金管理费的改革不限于新发行的基金，同时也要针对已经发行的老基金，即对权益类基金的管理费进行全面的改革。

二是大幅降低按基金规模计提管理费的比例，将目前的计提标准平均降低一半以上，而且计提比例还要按照业绩比较基准来确定。在此基础上增加业绩计提标准，比如按基金盈利的10%~20%的比例，来计提基金管理费，基金盈利越少，计提比例越低，盈利越多，计提的比例越高。

如果能够对基金管理费做出上述改革，这必然会大幅提高各家基金公司对基金理财能力的高度重视，基金的理财能力也会因此大幅提高，投资基金对公众投资者的吸引力也会大幅增加，基金业的发展也会因此更上一层楼。