受供给缺少忧虑情绪，以及委内瑞拉动乱形势或将加快全球要害矿藏争夺的预期推进，周一大宗商品商场呈现显着异动。贵金属商场卷土重来，白银大涨超6%，黄金逼近4500美元，工业金属普涨，伦铜和美铜再创前史新高。

瑞银上调金价方针至5000美元

本周首个交易日，现货黄金价格盘中一度大涨超3%，触及每盎司4467美元的高点，距离2025年末创下的前史最高纪录仅差约 100 美元。纽约黄金期货价格一度飙升至每盎司4480美元。

新年伊始，美国对委内瑞拉采纳军事举动是自1989年以来华盛顿对拉美区域最直接的一次干涉，此后商场对避险财物的需求激增。值得注意的是，除委内瑞拉动向外，美国总统特朗普重申了其对格陵兰岛的扩张野心，并暗示或许针对哥伦比亚和墨西哥两国的不合法毒品流转问题采纳举动，与此同时，伊朗的最新形势也受到了广泛重视。

受地缘政治冲突频发以及美联储货币宽松周期的双重推进，黄金价格在上一年累计上涨64%。商场对美联储进一步降息的预期、各国央行的购金行为以及黄金ETF的资金流入，一起助推了金价的攀升。

德国贺利氏金属公司贵金属交易员尊普夫（Alexander Zumpfe）表明：“委内瑞拉形势无疑再度激活了商场的避险需求，而这一需求是叠加在原本就存在的地缘政治、能源供给以及货币方针忧虑之上的。”

榜首财经记者汇总发现多家头部投行预测，黄金价格本年将继续走高，尤其是在美联储有望进一步降息、且特朗普正在重塑美联储领导层的背景下。高盛集团上月表明，其基本预期为金价将涨至每盎司4900美元，且存在超预期上行的危险。

瑞银将本年金价方针上调至5000美元，瑞银财富管理出资总监办公室周一发布观点称，将2026年3月、6月和9月的方针价由每盎司4500美元上调至5000美元。“跟着商场对美国财务可继续性的忧虑加深，央行及出资者或将继续青睐黄金等无对手危险的什物财物，黄金需求有望坚持稳步增加。黄金ETF的出资热度也有望维持高位，若政治或金融危险进一步上升，金价有望冲高至5400美元（此前为4900美元），黄金仍是极具吸引力的财物，也是出资组合中重要的危险对冲东西。”

纽约商品交易所1月交割的COMEX白银期货收盘大涨7.95%，克复76美元关口。推进白银这一轮涨势的并非只有避险财物需求。供需平衡是一个不可忽视的要素。白银具有众多工业用处，其需求正呈现结构性增加，在电动汽车和太阳能电池板范畴的需求增加尤为显著。

美国银行指出，自2021年起，白银商场就一向处于供不应求的状况。与能源转型所需的一切金属一样，白银也面对 “需求不断上升但产能难以快速扩展”的矛盾。为何会呈现这一状况？因为一座新银矿从决议开采到实现初次产出，大约需求十年时间。

上周白银期货价格在打破80美元后呈现动摇，芝商所两次全面上调包括黄金、白银等多类金属期货的履约保证金，引发资金获利回吐。榜首财经此前曾报道，提高保证金往往是打压商场热度，引发短线调整的导火索。不过特朗普政府的矿藏关税决议将是潜在变量。据报道，全球很多易流转的白银库存现在存储于纽约，商场正密切重视美国商务部的一项查询结果 ——该查询旨在评价要害矿藏进口是否对国家安全构成威胁，相关审查结果或将为白银、铂金和钯金等进口关税及其他交易限制办法铺路。

在线贵金属零售商Kitco近期安排的一项查询显示，57%的受访者估计，白银价格在明年将打破100美元/盎司。还有27%的受访者估计2026年白银价格将运行于80-100美元/盎司区间。

伦铂和伦铂分别上涨6.7%和4.7%。作为汽车尾气催化转化器的中心原材料，铂金与钯金价格的大幅上涨首要源于供给趋紧、关税方针不确定性，以及黄金、白银出资需求向这两种金属的轮动。

工业金属集体走强

伦敦金属交易所LME工业金属周一集体上扬，伦铜大涨超4%，打破13000美元/吨，伦铝、伦锌涨超2%，伦铅和伦镍涨超1%。与此同时，纽约商品交易所COMEX美铜主力合约飙涨近6%，打破6美元/磅要害心理关口。

人工智能数据中心与电动汽车范畴的微弱需求增加预期，推进铜价在上一年累计上涨40%，创下2009年以来的最佳年度体现，同时也成为该交易所体现最优的工业金属品种。

2025年，印尼格拉斯伯格铜矿、刚果（金）卡莫阿 -卡库拉铜矿等全球大型铜矿相继呈现产量中止，引发商场对供给的忧虑。进入新的一年，这一忧虑仍未散失，智利曼托维尔铜矿近期爆发的罢工更是加重了商场焦虑。英国券商 SP Angel分析师迈耶（John Meyer）表明：“铜价需求进一步上涨，才干促使矿企大幅扩展新产能。多年来，许多现有铜矿一向维持满负荷甚至远超初始设计产能的状况运营，这大大增加了矿场产生重大事故的危险，印尼格拉斯伯格铜矿的泥浆泄漏事故便是前车之鉴。”

尽管委内瑞拉并不以精炼铜出产见长，但在地缘政治忧虑居高不下的状况下，全球要害矿藏整体的供给安全危险也随之凸显。康科德资源公司（Concard Resources）研究总监霍布斯（Duncan Hobbs）称：“在全球新秩序下，要害矿藏及供给链安全已成为商场主线，而委内瑞拉的最新事态则进一步扩大了这一逻辑，包括铜在内的各类金属价格因而继续走高。”

花旗集团分析师估计，本年全球精炼铜产量将到达2690万吨，商场缺口将达30.8万吨。要满意未来的铜需求，就必须加大对新铜矿藏能的出资，但这一切的前提是铜价维持在高位。通过测算，新一代铜矿项目的盈亏平衡价格已经超越每吨13000美元。

落井下石的是，美国拟对电力和建筑行业所用铜金属进口加征关税，这一或许性也加重了商场动摇 ——此前很多铜库存正是受此预期吸引流入美国，且大都来自伦敦金属交易所的库房。现在美国对铜进口关税的方针仍在审议中，不过铜金属已豁免于上一年8月收效的一批关税清单。截至1月2日，美国纽约商品交易所注册库房的铜库存总量到达453450吨，较上一年4月激增400%。这一增加源于交易商和出产商为躲避潜在关税，提前将铜库存运往美国。

瑞银指出，美国现在持有全球约对折的铜库存，但其消费量占全球总需求的份额却缺乏10%，这意味着全球其他区域面对铜供给削减的危险。伦敦金属交易所铜现货对三个月期铜的价差继续处于现货升水状况，这一格式表明铜商场短期供给趋紧。