本报记者 毛艺融

今年以来，并购重组政策暖风频吹。

“科创板八条”“并购六条”等一系列监管政策出台落地，进一步丰富交易支付方式，方案设计更贴合市场需求，估值和业绩补偿更尊重市场化博弈，展现出制度的包容性、市场化。

与此同时，各地积极响应，将其视为区域经济转型升级、实现高质量发展的重要抓手。仅10月份以来，已有浙江、深圳、北京、广东、上海、江西、四川、湖南、湖北等地的政府机构、国资监管部门以及行业自律组织等，积极对上市公司并购重组工作给予支持和引导。

市场人士认为，多方合力多措并举活跃并购重组市场，有助于上市公司发起产业并购，进一步支持实体经济的发展。

各地并购政策显效

今年以来，多地纷纷出台并购重组政策。

例如，广东在推进重大并购重组项目方面走在全国前列。数据显示，截至2024年10月份，广东辖区上市公司今年已完成并购重组交易超30家次，涉及金额100多亿元。近期广东印发的《广东省贯彻落实“9·24金融新政”行动计划》，围绕“推动广东上市公司围绕培育新质生产力开展并购重组”作出系列部署安排。

近日，《浙江省人民代表大会常务委员会关于省属国有企业产业结构优化调整情况报告的决议》明确，大力推动省属国有企业之间重组整合，采用强强联合、拆分重组、混合参股等多种整合方式，推进资源和要素向优势企业、头部企业和上市公司集中。

随着地方政策落地显效，各地上市公司积极响应，大力推进并购重组。

在四川，11月29日，川投能源、川能动力、华海清科披露，公司接到通知，获悉四川省人民政府拟启动四川省投资集团有限责任公司与四川省能源投资集团有限责任公司的战略重组事宜。

在上海，国泰君安、海通证券等上市公司接连发布并购相关公告。值得注意的是，国泰君安、海通证券同属上海国资，目前吸收合并方案已获得上海国资委的批复。

地方国企并购活跃度提升

在各地积极探索下，国资国企已成为各地并购重组的先锋，积极推动并购重组取得一系列实质性成果，为区域经济发展注入新动力。

一方面，地方国企主导的并购重组案例时有出现。Wind数据显示，按首次披露日期计，9月24日至12月5日期间，有40家A股公司首次披露重大资产重组计划，其中，有6家的竞买方或者出让方是地方国企。

另一方面，地方国资积极推动设立产业引导基金。例如，11月21日，重庆渝创科永私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）注册成立，总规模30.015亿元，该基金由重庆科创投集团旗下重庆产业引导基金发起，聚焦智能网联新能源汽车、电子信息产业、战略性新兴产业等投资并购。

此外，地方国资还积极推动上市公司进行重组。例如，海联讯12月3日在投资者互动平台回答关于吸收合并杭汽轮B的进度时表示，目前公司正在有序推进本次交易的相关工作。据悉，此次吸收合并是海联讯的控股股东和杭汽轮B的间接控股股东杭州市国有资本投资运营有限公司发起筹划。

“上市地方国企在资本市场的活跃度持续提高。”招商证券研究所智库研究员林喜鹏认为，地方国企并购重组主要体现在三方面：一是央地间的整合，通过无偿划转或协议转让等方式，将地方上市国企变更为央企控股；二是地方国企间的并购整合；三是并购优质的各类企业。

聚焦“硬科技”领域

自“并购六条”发布以来，上市公司并购重组热度回升。

国泰君安证券研究所策略首席分析师方奕认为，新一轮并购重组聚焦“硬科技”和产业链上下游整合，央国企有望成为重要参与者。本轮并购重组在制度安排上愈发友好，但在并购方向上有明显倾斜，且更加强调产业链上下游整合，资本市场服务“硬科技”创新和发展新质生产力是内在逻辑。

其中，半导体领域并购案例显著增多，包括加快收购外资在华企业、大股东频频将半导体资产装入旗下上市平台等。其中，华海诚科11月14日公告称拟收购华威电子30%股权，双方有望实现互补，交易双方都是半导体材料细分领域头部企业；晶丰明源10月21日晚间公告称，正在筹划购买四川易冲科技有限公司控制权，此次并购属于芯片设计公司的同行业整合。

海通证券电子行业首席分析师张晓飞认为，优质半导体企业将通过并购重组实现快速上市，从而整合产业链资源、提升市场竞争力。

“各方市场参与者均存在并购需求。”中信建投证券首席策略官陈果认为，对收购方来说，短期来看，战略并购可以即时提升企业估值，中长期来看，新资产注入提升内在价值；对目标公司来说，在面临营运和竞争压力时，依附于大平台可以利用资源高效扩展业务；对投资者来说，在IPO受限的情况下，并购为更为便捷且可行的退出通道。

张晓飞补充道，从产业演进角度，“硬科技”领域的并购重组将推动产业链整合，有利于提升行业集中度，促进创新技术的发展。

（编辑 郭之宸 上官梦露）