【导读】券商资管2026年多资产展望：权益掘金牛市后半程，多元配置凸显价值

中国基金报记者 孙越

进入2026年，在年初投资布局关键期，券商资管聚焦权益、债市与FOF三大业务，为全年投资锚定清晰方向。综合来看，受访机构认为权益市场仍处于“牛市后半程”，结构性机会丰富；债市预计维持宽幅震荡；在波动与机遇并存的环境中，进行多资产、多策略配置仍是主流选择。

权益市场：锚定牛市后半程

对于2026年的A股市场，多家券商资管持积极看法，认为其仍处于“牛市后半程”，驱动因素包括流动性充裕、盈利周期见底回升、政策持续支持以及居民资产配置转移等。

国金资管表示，当前流动性环境和政策监管环境持续完善，长期资金呈持续流入态势，科技持续突围与经济结构性亮点有望为部分行业带来基本面景气向上的结构性机会。权益市场的投资机会或将更具广度和深度。

财通资管指出，“春季躁动”行情可能会在岁末年初到来，且以TMT和中小市值风格为主。另外，从市净率（PB）和净资产收益率（ROE）角度出发，当前电力设备、非银金融、有色金属、传媒性价比或占优，PB和ROE双底的消费及顺周期行业等待布局。

国泰海通资管认为，本轮A股行情始于2024年9月24日的政策转向，2025年市场震荡走强，慢牛趋势稳固。2026年，在人民币升值、国内低利率与流动性充裕的环境下，权益资产性价比依然突出。伴随着股价上涨，投资者会越来越关注基本面能否得到验证。全年市场或呈现“春季躁动，下半年不确定性加大”的节奏。

国泰海通资管建议2026年上半年重点布局“5+X”行业。一是光伏：“反内卷”供需拐点渐近+太空能源新机遇；二是券商：估值修复+资管业务回暖；三是半导体：AI需求爆发，上游扩产预期提升；四是消费电子：关注成本压力与下半年创新品类；五是基础化工：资本开支高峰已过，“反内卷”驱动格局改善；X是指恒生科技：AI产业催化+流动性改善+估值具备性价比。

华泰证券资管权益团队认为，存款“搬家”、盈利周期自底部回升、流动性宽松等多重利好共振，驱动权益资产中长期向好。目前市场调整进程已经过半，泡沫消化虽不够充分，但相较高点已经大幅缓解；结构上，市场“抱团”与估值分化达极值状态，从极值区间大幅回落，微观筹码分布优化。

投资配置方面，华泰证券资管明确四大投资主线：一是基本面持续扩张、调整到位的科技成长；二是受益于“反内卷”政策、生命周期扩张的上游，如有色、中游化工和建材；三是中游先进制造相关的机械设备和电气设备；四是处于深度价值区间，且前期筹码出清较为充分的消费与非银金融板块。

债券市场：宽幅震荡成主基调

对于债券市场，多家券商资管判断，收益率将维持宽幅震荡走势，下行与上行空间均有限，需聚焦波段交易与结构性机会，信用债、可转债配置价值各有侧重。

国金资管分析称，2026年积极的财政政策或持续发力，通胀预期或逐步升温，机构行为扰动加剧，债市利率下行空间或受阻，但基本面仍有一定下行压力，央行流动性可能维持宽松以配合财政政策落地，政策“工具箱”仍有一定空间，2026年债市收益率或将维持宽幅震荡走势。

财通资管表示，基本面弱修复对债市仍有支撑，2026年债市利率整体偏震荡运行，核心是把握调整后的波段交易机会。信用债方面，在化债政策制约供给、资金面维持平衡宽松、利率债收益率低位震荡的背景下，“资产荒”将延续，信用债的票息价值凸显；可转债方面，正股经历贸易摩擦压力测试后韧性趋于常态化，转债估值在供需支撑下持续抬升将成为全年主趋势。

具体策略上，从转债角度，第一，伴随权益市场风险偏好提升，发行人促转股意愿增强，建议关注转债条款的博弈价值；第二，在银行转债等底仓品种陆续退出后，可关注底仓替代逻辑下存量权重转债和高等级转债的抢筹行情；第三，在指数低波动环境下，行业轮动或加剧，可采取分散化投资，以平衡型的中大盘转债构建安全垫，关注偏股转债的基本面机会。

FOF市场：

多资产策略迎配置良机

2025年市场更加成熟，押注单一资产、单一策略的现象显著弱化，多资产配置优势凸显。展望2026年，券商资管普遍对多资产FOF策略保持信心，认为量化策略、主动基金均有望贡献超额收益，量化行业规模或再创新高。

国金资管认为，当前中美信用周期峰谷互补，对总需求形成支撑，市场已逐步适应发达国家通胀持续的环境，单一货币、国别资产集中配置减少，对2026年多资产FOF配置收益持审慎乐观态度。

具体而言，在波动、成交呈逐级下行趋势的市场中，量化策略的超额收益或反映其深度有新的进展，策略在未来仍有一定配置价值。对CTA（商品交易顾问策略）组合则持中性观望态度，主要由于市场缺乏全面的趋势性机会，组合结构较为单一，收益风险比需进一步观察。

财通资管认为，多元资产配置是2026年具备显著优势的策略。该机构强调，国内外宏观经济节奏差异、地缘政治风险尚存，各类资产波动特征明显，2026年中国经济有望在结构优化中实现增长，权益“慢牛”值得期待，商品、全球资产亦有配置机会。多资产投资将把握各类资产的低相关性，基于性价比多元布局；FOF策略方面，2026年市场环境或有利于主动基金，有望持续贡献超额收益。

国泰海通资管对2026年量化选股类策略保持乐观，权益市场充裕的流动性将为股票量化策略提供优质盈利环境，收益有望延续2025年表现。伴随着量化行业快速发展，头部聚集效应将持续加强，行业规模有望突破2万亿元大关，AI技术可能带来新的超额收益增长点。

编辑：杜妍

校对：纪元

制作：小茉

审核：许闻

注：本文封面图由AI生成

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