来源：中国证券报

全球市场的目光已投向新的一年。2026年，中国股市能否延续涨势？金价还有多少上行空间？AI投资热潮能否持续？四大国际投行给出了自己的判断。

摩根士丹利：国内有望迎来更积极的财政政策

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，财政和房地产政策将持续发力，发挥托底作用。

当前，三大积极变化带来信心。首先，政策更灵活，财政货币协调支持消费。其次，企业展现强大韧性和创新力，尤其在AI、智能驾驶、电池、生物制药等领域形成全球竞争力。第三，资金活跃度提升，海外资金对中国资产兴趣回升，以保险、银行资管为代表的机构投资者以及散户入市迹象增强。

在科技等关键领域，美国强在算力与基础研究投入，中国则在人才、基础设施、数据与应用场景上优势明显，两者各有侧重，均构成了未来增长的重要动力。

展望2026年，邢自强认为，中国出口有望保持相对坚挺，更关键的变量在于内需政策，预计2026年财政政策有望比2025年更积极。

瑞银：看好中国股市持续上行

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)认为，经历了表现亮眼的一年后，中国市场的涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎。市场虽然难免波动，但随着国内投资者入场、全球资本调整配置，中国股市仍有上行空间。

瑞银认为，结构性转变有望推动中国股票继续上行。目前人工智能和科技是长期盈利增长的关键动力，科技板块对美国经济周期和外部冲击也愈发具韧性。政府持续增加研发投入，加快推进科技自立自强及创新，带动数字经济占GDP比重不断提升。

此外，中国人工智能变现步伐领先其他市场。瑞银预计，恒生科技指数2026年每股收益增长将达到37%。

中国的多头行情历来与流动性和市场情绪高度相关。目前，国内充裕的流动性是主要驱动力。由于盈利强劲、流动性充裕、政策提供支持且估值具吸引力，瑞银继续看好中国市场，重点关注云计算、电子商务、人工智能、数字基础设施以及精选的电信、金融和公用事业公司。

高盛：金价或将续涨铜价有望走强

高盛认为，在央行购金需求和美联储降息周期的推动下，金价有望在2026年12月升至4900美元/盎司，继续建议做多黄金。

高盛预计，2026年央行黄金购买将保持强劲，月均规模约70吨，对金价涨幅的贡献可达14个百分点左右。这主要是因为新兴市场央行的黄金储备占比相对偏低；调查显示各国央行的购金意愿处于历史高位。

高盛认为，随着个人投资者配置需求增加，金价将获得进一步支撑。目前黄金ETF在美国个人金融投资组合中的占比仅为0.17%，比2012年峰值低了6个基点。高盛估算，若美国投资组合中黄金配置比例每提升1个基点（由增量资金流入而非价格上涨所致），金价将相应上涨1.4%。

在工业金属方面，铜是高盛长期最看好的品种，供应受限叠加需求持续增长，将支撑铜价走强。高盛维持2035年铜价15000美元的预测，并继续推荐做多铜、做空铝（2027年12月合约）的交易策略。理由是铝价预测明显低于远期曲线，而铜价从2028年起将高于远期曲线水平。

野村：AI投资继续推动全球经济增长

野村证券预计，人工智能驱动的投资热潮以及更具支持性的货币与财政政策将在2026年持续推动全球经济强劲增长。

全球经济在2025年的增长超出野村预期，这一强劲势头预计将在2026年延续。虽然全球合作有所减少，并且大多数国家财政政策发力空间依然紧张，但人工智能引领的投资热潮以及更具支持性的货币与财政政策，为2026年的强劲表现奠定了基础。

在经历了2025年美国加征关税带来的冲击后，野村认为，尽管与贸易相关的干扰可能持续，未来的非传统不确定性因素将有所减少。野村预计，2026年全球经济将显示出稳定和增长加速的迹象，但各地区增长仍将出现不均衡格局。