12月15日，南都湾财社记者从港交所官网获悉，杨陵江成为怡园酒业（08146.HK）大股东，持股比例达73.63%。在此次股权变更前，公司大股东为Macmillan Equity Limited。

值得注意的是，酒类连锁公司壹玖壹玖集团的实际控制人也叫杨陵江，目前官方暂未有材料证明是否为同一人。对此，酒业分析师肖竹青、酒业分析师蔡学飞均向记者透露，“是同一个人”。对于相关问题，南都湾财社记者向壹玖壹玖发函，截至发稿暂未获得回应。

来源于港交所网站

“杨陵江是资本运作高手”，1919要借壳上市？

近期，关于壹玖壹玖上市的传闻不断，壹玖壹玖杨陵江此前11月份也回应表示，公司将在国家法律框架下，以合理合规为前提，尽早推进资本化进程。

那么此次杨陵江控股怡园酒业是否在为壹玖壹玖借壳上市铺路？

对此，蔡学飞对南都湾财社记者表示，“杨陵江是酒业资本运作的高手”，杨陵江控股怡园酒业为1919的借壳上市创造了更有利的条件，特别是考虑到流通酒企的规模与成本效应，在目前政策风控的环境下，控股港股上市公司提供了现成的资本平台，有助于简化上市流程、增强控制权，这很可能是其推进1919上市战略的重要步骤，借壳上市的可能性因此显著提升，长期看，对于1919的持续发展有着积极的促进价值。

肖竹青也对南都湾财社记者表示，怡园酒业是港股上市公司，杨陵江是酒业少数的资本高手，过去壹玖壹玖数轮融资中，还得到了阿里巴巴巨额投资，此次收购怡园酒业，后续一定有更大的资本动作。

企查查显示，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司是壹玖壹玖酒类平台科技股份有限公司的二股东，持股比例28.01%，认缴出资额1.14亿元。

来源于企查查App

12月10日，怡园酒业发布“停牌公告”，停牌原因“有待刊发有关本公司内幕消息及根据香港公司收购及合并守则而作出的公告”。

值得一提的是，杨陵江此前已从壹玖壹玖原大股东天幕酒业处完成壹玖壹玖集团股权回购，持股比例提升至92.87%。杨陵江此前11月份表示，已集中偿还超60亿元负债，将壹玖壹玖负债率从峰值92%降至20%以下。

怡园酒业等葡萄酒企陷入盈利困境，目前处于估值低位

蔡学飞对记者表示，经过一段持续的酒行业低迷期，部分资产已经显示出价值。怡园酒业当前估值处于低位，现阶段有“抄底”的可能性。

截至12月10日收盘，怡园酒业总市值仅2.12亿港元，市净率2.156。对比国内酒类上市公司市净率来看，怡园酒业估值相对较低。

来源于东方财富App

公开资料显示，怡园酒业是一家葡萄酒生产企业，也是我国最早一批酒庄之一，于2018年登陆港股上市，成为国内首家酒庄上市公司。2019年，公司收购福建德熙酒业切入威士忌赛道，但该业务长期亏损，后于2024年底公司将该资产出售。

财务数据显示，怡园酒业长期处于亏损态势，2025年上半年，怡园酒业实现营收1878万元，同比增长42.5%，同期归母净利润亏损274.5万元，经营现金流净额也为负数。

从行业来看，国家统计局数据显示，2025年1-9月，全国规模以上企业葡萄酒产量为6.5万千升，同比下降22.6%。从上市公司业绩来看，除张裕A（000869.SZ）和中信尼雅（600084.SH）盈利之外，威龙股份（603779.SH）、ST通葡（600365.SH）以及莫高股份（600543.SH）等葡萄酒上市公司多处于亏损态势。

张裕A此前在2025半年报中表示，今年上半年，国内葡萄酒市场仍然保持了下滑势头，市场需求严重不足，市场竞争十分激烈，葡萄酒企业盈利能力进一步下降，葡萄酒在酒类产品的市场份额越来越小，加之受其他优势酒种挤压，行业发展态势仍然在低位徘徊，还没有止跌回升的明显迹象。

采写：南都·湾财社记者 张海霞