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作者｜汪梦婷

过去这个周末，“国产GPU第一股”摩尔线程一纸公告引发热议。

12月12日晚间，科创板上市仅一周的摩尔线程公告，为提高募集资金使用效率，公司将使用最高不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理，投资于安全性高、流动性好的保本型产品，期限为12个月。

这意味着，这家刚刚在12月5日以“国产GPU第一股”光环登陆科创板、募资80亿元的公司，几乎要将所以上市募集来的资金，暂时用于理财。

既然不差钱，为什么融资？投资者的质疑声在各平台蔓延。12月15日，摩尔线程股价单日跌6.13%，收盘报764.90元/股，较最高点回调近20%，不过市值仍高达3595亿元，静态市销率超过820倍。

IPO募资80亿元，近三年半研发投入43.7亿元

12月12日晚间，摩尔线程发布公告，为提高募集资金使用效率，合理利用部分闲置募集资金，将使用最高75亿元资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起 12 个月内有效。在上述额度及期限范围内，资金可以循环滚动使用。

公告一出，引发市场高度关注。据了解，摩尔线程IPO发行7000万股，发行价格 114.28 元/股，募集资金79.996亿元元， 扣除发行费用后，公司实际募集资金净额为75.76亿元。也就是说，此次摩尔线程“闲钱理财”的资金全部来源于IPO募集资金。

而据此前披露的资金使用计划，摩尔线程募资的80亿元，将用于摩尔线程新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AI SoC 芯片研发项目及补充流动资金。

招股书信息显示，摩尔线程上市前保持较高的研发投入，2022-2024 年分别约 11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元，2025年1-6月约5.57亿元。也就是说，2022年度到2025年前半年之间，摩尔线程研发费用总额约43.68亿元。

募资不用于研发而是理财，引起投资者诸多质疑：摩尔线程是否“不务正业”？有没有考虑过股东回报问题？公司真的需要这么多资金吗，IPO是否超额募资？

面对汹涌的舆论，摩尔线程相关负责人对媒体表示，公司前期明确披露了募集资金的项目计划，所募75亿资金有分阶段、明确的研发、技术升级等一系列使用安排，也将严格按照既定募投项目计划的推进。项目实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付。

该负责人称，因为项目是分阶段投入，现阶段为提升募集资金使用效率，在确保募投项目顺利实施、不影响原有资金安排、且保障募集资金安全的前提下，当前公司拟对部分暂时闲置的募集资金进行现金管理，以合理提高资金收益，符合公司及全体股东的利益。

该负责人还表示，公司将持续加大研发投入，以加速产品快速迭代、攻坚核心技术壁垒，并构建自主可控的技术与产品体系，绝不会因现金管理影响募投项目的正常实施和公司主营业务的正常发展。

上市一周股价跃居A股第三，市销率超800倍

头顶“中国英伟达”、“国产GPU第一股”的光环，摩尔线程一直以来备受市场关注。

自 2020 年公司创立后，摩尔线程迅速获得红杉中国、深创投等一线投资机构青睐，估值飙升。上市前，摩尔线程便成为热门打新标的之一，不少投资者在社交平台祈祷能中签，靠打新“一夜暴富”。

12月5日，摩尔线程在科创板挂牌上市。据其披露的申购及中签公告，本次申购户数达到482.66万户，网上最终中签率仅为0.03635054%，堪称“万里挑一”。

上市首日，摩尔线程高开650元/股，当日收于600.5元/股，相比发行价114.28元涨425.46%。随后连续四个交易日，摩尔线程股价一路上涨，最高触及941.08元，股价仅次于贵州茅台和寒武纪位居A股第三，市值超4400亿。

由于股价涨势凶猛，摩尔线程曾发布股票交易风险提示公告称，股票涨幅较大，显著高于科创综指、科创50等相关指数涨幅。股票价格可能存在短期上涨过快出现的下跌风险，投资者参与交易可能面临较大风险。

与股价的烈火烹油相比，公司业绩显得愁云惨淡。上市前，摩尔线程已持续多年录得亏损，2022-2024 年，摩尔线程归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，2025 年上半年净利润为-2.71亿元。

营收方面，2022-2024 年，摩尔线程营业收入为 0.46亿元、1.24亿元、4.38 亿元，2025年1-6月，公司营业收入为 7.02 亿元，近三年多总营收约13.10亿元。

截至2025年6月30日，摩尔线程累计未弥补亏损为16.04亿元。摩尔线程还表示，预计IPO上市后，账面累计未弥补亏损将持续存在，导致一定时期内无法向股东进行现金分红。

12月15日，摩尔线程股价下探，截止收盘跌6.13%报764.90元/股，最新市值3595亿元。按照最新市值以及财务数据计算，摩尔线程静态市销率高达820.77倍。

即便在被普遍认为估值高昂的科创板半导体板块中，这一数字也显得异常突出，同为明星芯片股的寒武纪，同期静态市销率约为478倍。