图源：公司官网

爆红的“GPU第一股”摩尔线程（688795.SH），因一则理财公告被推至风口浪尖。

公司日前宣布，拟至高使用75亿闲置募集资金用来投资协定存款、定期存款等安全性高、流动性好的保本型产品，投资产品期限不超过12个月，可循环滚动使用。

该消息一经披露，便在各大投资社交平台迅速引发热议，诸多质疑中，最尖锐的声音莫过于“不务正业”。对此，公司相关负责人公开回应，称公司已制定了清晰的募集资金使用计划，募集资金具有明确的研发、技术升级等一系列使用安排，将严格按照募投项目进度分阶段投入。

顶着“中国版英伟达”光环，摩尔线程自登陆科创板以来便承载着市场对国产高端算力突破的厚望，上市五日股价较发行价一度暴涨723.49%，迅速跻身A股高市值科技企业行列。

一则看似合规且寻常的大额闲置募资理财公告，之所以短时间内引爆争议，并非单一事件触发，上市初期股价两日内暴涨暴跌的震荡行情，已提前埋下市场对其估值泡沫的担忧，而小流通盘特性成为重要推手。更直接的触发点在于，这家上市前便手握近50亿货币资金的不差钱“硬科技”企业，上市即推进大额理财，与外界对其“攻坚GPU核心技术壁垒”、实现国产替代的期许反差感强烈。

不差钱“硬科技”理财背后

上市即理财且理财金额占比极高，是此次外界对摩尔线程争议的核心焦点。

但需注意的是，作为A股市场中典型的国产高端算力领域的“硬科技”企业，其所属行业天然具有技术攻坚周期长，研发投入分阶段推进的特性，也正因此，将闲置募集资金用于理财的现象并不鲜见。

以同赛道的寒武纪（688256.SH）为例，2020年8月，上市刚一个月，寒武纪就公告使用不超过25亿的闲置募集资金用来买理财产品，这一金额上限占到公司总募集资金的97%。

摩尔线程IPO计划募资80亿元，总募资79.996亿（募资净额75.76亿），此次拿出至高75亿理财，占比亦超过9成。

此外，两者上市前夕均不差钱，寒武纪当时持有的货币资金和银行理财产品合计高达42亿，摩尔线程在上市前夕手握Pre-IPO融资，2024年末，仅货币资金就高达48.9亿。这一背景也让“上市即理财”的操作更易引发市场争议。

在回应外界质疑时，摩尔线程相关负责人作出解释，称募投项目实施周期为三年，资金支出将根据项目进度分阶段拨付，因此当前产生部分暂时闲置资金。此外，该负责人还明确，75亿为现金管理额度上限，并非实际现金管理金额。

这与招股书披露的资金规划一致，除10亿用来补充流动资金外，摩尔线程剩余近70亿募集资金将用来投资“摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目”“摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目”“摩尔线程新一代自主可控AISoC芯片研发项目”。这三个项目的建设周期均为三年，其中“研发投入”是所有项目的核心投入项，根据各项目的研发进度规划，将在三年内持续投放。

近三年，摩尔线程对研发投入一直保持高强度，2022-2024年，研发投入分别为11.16亿元、13.3亿元、13.5亿元，合计研发投入38亿元。

股价狂飙7倍，高估值泡沫隐忧浮现

凭借自主MUSA全功能GPU架构、聚焦AI智算的核心业务，以及核心团队的英伟达基因，自12月5日登陆科创板以来，摩尔线程备受资本追捧。上市仅五个交易日，股价便从114.28元一路飙升至941.08元的峰值，累计最大涨幅高达723%，市值最高触及4400亿元，一度跻身A股第三高价股行列。

股价狂飙背后，除了国产GPU赛道的稀缺性，12月9日摩尔线程的重磅预告也是催化关键。

当日公司在官微提前预热，宣布将于12月20日至21日举办的首届MUSA开发者大会上，发布公司新一代GPU架构和路线图。

这一重磅消息迅速点燃市场情绪，后续两日摩尔线程的热度与股价走势堪称烈火烹油。

消息催化下，股价连续爆发式上涨：12月10日大涨16.98%，盘中触及797.97元高点，成交额翻倍至108.17亿；12月11日，热度再攀高峰，续涨28.04%，收于941.08元/股，总市值突破4423亿元，当日成交额攀升至124.48亿，换手率高达51.44%。

狂热行情未能持续，12月11日晚，摩尔线程发布风险提示公告紧急“降温”，称“近期召开首届MUSA开发者大会，预计短期内对公司经营业绩不会产生重大影响。公司新产品尚未产生收入，产品实现销售尚需要经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，均存在不确定。”

消息次日，12月12日，摩尔线程股价大幅回撤13.41%，此前潜藏的高估值泡沫隐忧也正式浮出。

值得关注的是，此次股价剧烈波动背后，小流通盘特性成为重要推手。摩尔线程上市流通股数量约2938万股，占总股本比例仅6.25%，这种极小流通盘结构，使公司股价极易被资金撬动。（文｜公司观察，作者｜张孙明烁，编辑｜曹晟源）