美国财政部在2025年4月16日放出了一份报告，里面记录了2月份海外投资者对美债的动向。

三大债主日本、中国、英国都加了码，日本增加466亿美元，总持仓11259亿美元稳坐头把交椅，中国跟上235亿美元，持仓升到7843亿美元，英国也添了101亿美元，总持仓8094亿美元。

这消息一出，特朗普估计是喘了口气，因为他挥舞关税大棒，对中国商品征收高关税，试图逼中国让步买更多美国货，顺带填补美国堆积如山的财政窟窿。

美债市场当时正晃荡，利率上蹿下跳，投资者信心摇摆，这增持数据像一针镇静剂，让10年期美债收益率从4.588%降到4.306%，30年期从5%以上掉到4.762%，美国政府少掏了不少利息钱。

2025年1月特朗普就职后，对全球商品开征关税，尤其是中国产品，关税一度推到125%，这让美国当月赤字暴增2300多亿美元，美债期货跌了5%，是2001年“9·11”事件后最狠的一次。

他本意是通过关税挤压中国出口，换取中国多买美国债来缓解美国债务压力，美国上半年赤字就超1.3万亿，6月要还6.5万亿债。

中国增持235亿，看起来像是给了特朗普一个台阶，让他觉得中国在“示弱求和”。但实际情况没那么简单，美国经济学家们一看数据， 就摇头说中国这步棋不是单纯帮忙，而是藏着长远打算。

经济学人的高级经济学家徐天辰直言，中国对外汇储备的管理模式这些年变了味，从特朗普第一任期开始，中国就成了美债的净 卖家，2022到2024年减持更猛，就是为了少沾美债市场的风险。

彼得森国际经济研究所的报告也点明， 中国持美债占比不高，总规模36万亿中，加上香港、台湾地区才1.35万亿，占不到4%，就算抛售短期有波动，也不会颠覆美国，因为美债大头在美国自家机构和个人手里，外国持有只占24%。

但在关键节点，中国小动作就能放大影响，像四两拨千斤。

国际货币基金组织警告，如果中国持续卖债，全球股市可能雪崩，蒸发12万亿市值。中国持有的美债中47%在3年内到期，到时不续购，就能卡住美国脖子。

中国外汇管理局的解释是， 这增持基于市场原则的资产配置调整，短期战术操作，目的是保值美元储备，毕竟手里近8000亿美债，任何闪失都伤及国家资金安全。

但经济学家们觉得这只是表象，深层是稳住美国，争取时间。从2013年起，中国就开始逐步减持美债，峰值超1.3万亿，如今降了40%以上，转向多元化。

2025年3月底，黄金储备连增18个月，到2292吨，价值1500亿。德意志银行报告说，中国客户减持美债，转买欧洲优质债券。 这不是一时兴起，而是战略调整，减少美元依赖。

特朗普的关税政策让投资者心慌，美债波动大，中国增持像烟雾弹，掩护长远布局。

美国前财长姆努钦曾抱怨，中国人用美国规则反制美国。彼得森研究所算过，中国抛售会让美债利率上升0.3%，美国每年多付450亿的利息。

中国不急着全抛售，是因为时机不对，美国还没到墙倒众人推的地步，贸然行动反倒孤立自己。但这不等于没主动权，美债就像埋在美元体系的定时炸弹。

2025年下半年，中国减持步伐没停，5月减持9亿，至7563亿，继续稳在第三大债主位置。7月减持257亿，至7307亿，创2009年新低；9月减持5亿，至7005亿。

据11月数据显示，中国持仓继续下滑，英国超中国成第二大持有国。整体，2025年，中国减持超500亿，延续2022年以来趋势，总减持已超3000亿。

同时，人民币跨境支付系统连上109国4800多家银行，2024年8.3%国际大宗商品用人民币结算，与俄罗斯、伊朗石油贸易超40%， 这蚕食了“美元-石油”体系根基。

特朗普的“美国优先”让盟友也头疼，日本、英国虽增持，但全球投资者对美债信心降温，外国持有美债总额虽创8.8万亿新高，但占比下滑。

中国策略像在下围棋，每步看似平常，其实在慢慢切割美国优势。

增持不是妥协，而是中国在博弈中留的后手，稳敌争时，用钝刀割肉。特朗普以为松口气，其实开心早了，中国在有序“去美元化”，推动资产多元化。

普通老百姓手里攒的血汗钱投到国家储备里，中国这步步为营，其实是为大家守住家底。特朗普的关税战打得热闹，但伤敌一千自损八百，美国赤字堆高，利息支出已超军费。

中国继续减持美债增持黄金，到2025年9月黄金储备达2303吨。这不光是数字游戏，还关乎国家安全和民生稳定。

依赖刺激填债窟窿风险大，债务累积会挤压公共支出。中国顶级经济学家刘晓曙就说，短期刺激靠借钱，长远看会抬高财政风险。

特朗普的政策暴露美国弱点，债台高筑难翻盘。到2025年12月前，中国持美债已降到7000亿出头，黄金储备超2300吨，继续多元化。

参考资料：

1、9月中国减持5亿美元美债，日本增持89亿美元 上观新闻 2025-11-19

2、连续3个月减持！5月中国减持9亿美元美债，日本、英国增持 澎湃新闻 2025-07-18

3、4月中国减持82亿美元美债、仍为美国第三大债主，日本、英国增持 新浪财经 2025-06-19