来源：期货日报

近期，焦煤和焦炭期货价格波动幅度较大，有投资者坦言：“双焦交易难度加大，往年的交易逻辑在今年多次失效。”

上周五夜盘收盘，焦煤和焦炭期货主力合约均大幅下跌。

期货日报记者注意到，自11月以来，焦煤在黑色板块中的表现由前期的偏强转为偏弱，11月跌幅达17%，进入12月仍延续跌势。焦炭期货价格11月累计下跌11%。

华宝期货煤焦研究员冯艳成认为，今年11月以来，焦煤和焦炭期货价格震荡下行，总体表现明显弱于黑色板块的其他品种。从运行逻辑来看，一是11月北方地区进入采暖季，相关部门强调稳定能源生产供应，加强煤炭生产组织和运输保障，对市场情绪造成偏空影响，促使煤价回调。二是8—10月焦煤进口量连续3个月超1000万吨，11月蒙煤通关及海运煤到港量仍处于高位，而钢厂高炉铁水产量持续下滑，对原料的需求也随之下降。三是11月中下旬下游采购节奏开始放缓，市场供强需弱使煤价走弱预期增强。

据悉，目前国内焦煤产量仍然不高，最新一周样本矿山原煤产量为190万吨，处于近年同期最低水平；精煤产量为75.4万吨，明显低于去年同期。国内煤矿在完成年度生产任务后面临指标约束，同时生产仍然受超产核查、安全环保检查等因素影响，难以放量。在国产煤供应维持低位的同时，进口煤数量却明显增加，压制了焦煤价格。

“预计焦煤供应相对稳定，在下游需求进入淡季后，焦煤产量难以大幅增长。进口端，12月蒙焦煤进口存在一定的不确定性，但海运煤整体到港量预计仍处于高位，可能会对国内煤价形成压制。”冯艳成说。

中辉期货黑色负责人陈为昌介绍，需求方面，铁水日产量持续下降，目前为232万吨，与去年同期相近。12月钢厂检修计划较多，后期铁水产量预计将进一步下降，对原料的需求将持续下降。同时，下游钢厂及独立焦化厂库存较为充裕，近期采购意愿不强，现货交投氛围一般。前期市场普遍预期焦煤供应将维持偏紧状态，但进口放量一定程度上打破了这个预期。同时，“反内卷”政策边际影响减弱，资金做多热情有所消退。

展望后市，陈为昌认为，目前焦煤期货2601合约已跌至1000元/吨附近，主流现货仓单成本在1100元/吨以上，呈明显的升水状态。国内焦煤产量预计维持低位，而下游在春节前仍存在补库需求，价格继续下跌的空间有限。在铁水产量下降、库存充裕的背景下，焦煤价格反弹高度也将受限。

“在供稳需弱的大格局下，煤焦价格缺乏上行驱动，预计承压运行。12月需关注国内外宏观形势变化。目前煤焦期货主力合约已切换至2605合约，价格尚未企稳，短期市场多空博弈加剧，操作需谨慎。”冯艳成说。