来源：21世纪经济报道

国产GPU第一股来了！这家被称为“中国版英伟达”的公司，火了！

今天我们要聊这家备受关注的科技公司——摩尔线程。它一上市就创下了两个记录：一是成为了“国产GPU第一股”，二是以114.28元的发行价，成为了今年最贵的新股，总市值达537亿元。

那么，这家突然冒出来的芯片公司到底是什么来头？为何能吸引286家机构抢购？又凭什么市值高达537亿元？今天，我们就来一探究竟。

要说摩尔线程的上市之路，可谓是顺风顺水。从2025年6月30日科创板IPO获受理，到9月26日成功过会，仅用时88天，成为今年科创板从受理到过会用时最短的企业。摩尔线程到10月30日获准注册，总计耗时仅122天。

那这个摩尔线程到底是做什么的呢？可能有些朋友还不太熟悉，它成立于2020年，虽然才4年多，但在GPU领域已经是小有名气了。创始人张建中可是个行业老将，之前在英伟达做了14年，担任全球副总裁兼中国区总经理。团队里还有很多来自英伟达、AMD等国际大厂的技术大牛。

这家公司厉害在哪呢？它在短短四年里，就推出了四代GPU架构。从2021年的第一代“苏堤”，到2024年的第四代“平湖”，迭代速度相当快。而且它的产品线覆盖了AI计算、图形渲染、科学计算等多个领域，实现了“云-边-端”全栈布局。GPU是专门为大量图形计算而设计的芯片，它最强的地方就在于能同时进行很多任务计算，尤其适合AI大模型的训练。

看到这里，你可能会想：这么厉害的公司，一定很赚钱吧？实际情况是：收入增长确实很快，但还在亏钱。

2022年，公司营业收入还只有0.46亿元，2024年就达到了4.38亿元；2025年前三季度，公司实现的营业收入为7.85亿元，同比增长182%。

但在净利润表现上，2022年至2025年前三季度，公司分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元、7.24亿元，三年零九个月合计亏损近60亿。

不过这在芯片行业其实很常见。截至今年前三季度，摩尔线程研发投入超46亿元，这也是科技企业的特点，前期投入巨大，短期很难盈利。

最关键的问题是，537亿元的市值，到底贵不贵？

市场也在产生分歧，看好者认为，作为国产GPU龙头，在自主可控的发展趋势下，其稀缺性很强。然而，谨慎者则关注到了它比较高的估值水平，摩尔线程此次发行市销率高达122.5倍。

那么，摩尔线程面临的究竟是什么样的市场环境呢？

先说机遇：随着人工智能等新技术的发展，GPU的需求正在爆发式增长。而且在当前国际形势下，自主创新的需求越来越迫切，政府部门、国有企业、关键行业，都需要自主可控的GPU产品。

再说挑战：国际市场上，英伟达一家独大，占了超过80%的市场份额，AMD也有约10%的份额。相比之下，摩尔线程在国内市场的占有率还不到1%。

而且国内竞争也在加剧。就在11月13日，另一家国产GPU企业沐曦股份也拿到了科创板IPO的批文。后面还有壁仞、燧原等一批企业在紧追不舍。

对于投资者来说，要不要参与这只“最贵新股”，可能还是要根据自己的风险承受能力来判断。毕竟，投资科技创新企业，既可能分享到行业爆发的红利，也要面对技术迭代和市场竞争的风险。