当 2025 年 4 月霸王茶姬以 “新茶饮美股第一股” 的身份在纳斯达克敲钟，首日股价收涨近 16%，总市值达 59.5 亿美元时，另一个中国饮品品牌瑞幸咖啡正掀起更大的资本波澜 —— 其 CEO 郭谨一公开宣布，正积极推动重回美国主板上市，此时距离其 2020 年因财务造假被迫退市已过去五年。

壹、两条不同的美股之路：初战告捷 vs 绝地求生

不管是霸王茶姬的一帆风顺，还是瑞幸咖啡的跌宕起伏，美股上市都成了它们发展过程中的重要转折点，帮助它们在营收规模和市场布局上实现了关键突破。

霸王茶姬：一上市就爆发，站稳全球茶饮赛道

作为第一家登陆美股的中国现制茶饮品牌，霸王茶姬的上市表现非常亮眼。发行价28美元，开盘就涨了超过20%，盘中最高冲到41.8美元。这次IPO一共融了4.11亿美元，投资人的认购热情远超发行规模。

上市带来的资金和关注度，进一步推动了它的快速增长。从2022到2024年，净收入从4.92亿元飙升到124.06亿元，净利润也从亏损9070万元转为盈利25.15亿元，利润率达到20.3%，比蜜雪冰城和古茗等同行业公司高出一截。门店数量更是爆发式增长，到2024年底全球门店达到6440家，比2022年底的1087家翻了近6倍。同时海外市场也在稳步拓展，已经在马来西亚、新加坡等地开了156家店，洛杉矶的首家门店也在筹备中，全球化明显提速。

瑞幸咖啡：从闪电上市到逆势翻盘

瑞幸曾经创下18个月就登陆美股的纪录。虽然刚上市时并不被完全看好，开盘就破发，股价长期低迷，但上市带来的资金还是为它的业务扩张提供了重要支持。2019年第三季度的财报显示，营收同比增长540%，新增门店717家，总门店数达到3680家，累计交易用户突破3000万。

更值得注意的是，瑞幸通过上市后的资本运作和战略调整，逐步优化了经营结构。虽然早期营销投入巨大，但营销费用占收入的比例从2018年第一季度的400%大幅下降到2019年第三季度的36%，店面运营利润也开始转正。这为它后来走出困境、实现规模化盈利打下了基础。

贰、美股上市带来的核心优势

瑞幸和霸王茶姬能成功，离不开美股市场独特的生态环境带来的几项关键优势。这些优势不仅解决了企业发展的资金问题，也帮助它们在战略层面实现了升级。

估值更具优势，适合成长型公司

美股市场对成长型消费企业往往愿意给更高的估值，尤其青睐那些能定义新品类的公司。这一点，也是霸王茶姬选择美股的重要原因之一。对比来看，2024年星巴克在美股的市盈率大约25倍，而同期在香港上市的奈雪的茶只有15倍。霸王茶姬凭借“原叶鲜奶茶”的差异化定位，切入了中端茶饮市场，这种独特的品类故事在美股获得了投资者的认可，也拿到了理想的估值。

瑞幸在上市初期也利用了美股对带有互联网基因企业的包容，把自己定位成一家具备数字化能力的饮品公司，从而获得了资本对其快速扩张模式的支持。

融资能力强，支撑规模化和全球化

美股作为全球流动性最强的市场之一，能为企业提供充足的资金支持。霸王茶姬融到的4.11亿美元，计划用于科技投入、新品研发、海内外门店扩张和供应链建设，为它实现“东方星巴克”的全球化目标提供了保障。

而瑞幸在上市初期，也正是依靠美股融资快速铺开门店，通过规模化降低单位成本，同时投入资金搭建数字化系统，形成了独特的线上点单模式。对于那些依赖供应链、门店扩张和技术升级的饮品企业来说，美股强大的融资能力是突破发展瓶颈的关键。

提升全球影响力，推动品牌与文化输出

在美股上市本身，就是一次面向全球的品牌宣传。霸王茶姬特意选了“CHA”作为股票代码，因为这个发音在全球至少30多种语言里都指向“茶”，以此传递东方茶文化出海的愿景。上市后，它在海外市场的拓展获得了更多关注和信任，也为进入洛杉矶、印尼等地铺平了道路。

瑞幸通过美股上市也打开了国际知名度，即便后来经历了危机，它的品牌影响力依然有助于其在海外市场的探索。对一家想要全球化的企业来说，美股这个平台能帮它打破地域限制，吸引全球消费者和合作伙伴。

完善治理结构，推动企业规范运营

美股市场有严格的信息披露要求和成熟的监管体系，企业上市后必须遵守更规范的财务管理和运营流程。霸王茶姬上市后进一步优化了它的“托管特许经营模式”，通过“1+1+9+N”的加盟策略控制风险，同时保持了极低的关店率——2023年和2024年分别只有0.5%和1.5%。

瑞幸则在上市后加强了数字化管理，通过App收集用户数据，优化门店选址和产品研发。这种规范化的运营不仅提升了企业自身的抗风险能力，也增强了投资者和消费者的信任。

叁、对想要境外上市企业的启示：讲好故事，顺势而为

从瑞幸到霸王茶姬，它们的经历给其他计划境外上市的企业——尤其是消费类公司——带来了一些启发：

找准市场偏好：像霸王茶姬就抓住了美股对新品类公司的青睐，用“中国版星巴克”的故事赢得了认可。企业要根据自己的定位选择合适的资本市场。

强化核心竞争力：不管是瑞幸的数字化模式，还是霸王茶姬的原叶鲜奶茶和茶文化IP，独特的核心优势才是吸引资本的根本。

善用融资，布局长远：上市募来的钱应该用在核心业务上，比如供应链升级、市场拓展和技术研发，形成“融资－发展－增值”的良性循环。

从瑞幸到霸王茶姬，中国饮品企业在美股市场的探索证明，带有东方特色的消费品牌完全可以获得全球资本的认可。对那些渴望走向国际的企业来说，美股上市不仅是融资渠道的拓宽，更是品牌价值和全球竞争力的整体提升。找准自己的位置，借助境外资本市场的力量，中国企业在全球市场还有更多故事可以书写。