10月16日，港交所交易大厅的电子屏上，一个红色数字格外刺眼——2670.HK（云迹科技）开盘报142.8港元/股，较95.6港元的发行价直接跳涨49.37%，市值瞬间冲破98亿港元。

这一天，云迹科技不仅摘下了“机器人服务智能体第一股”的桂冠，更成了又一个踩着18C章规则上市的特专科技企业。此前招股阶段，它早已点燃市场热情：公开发售超额认购5657.2倍，26.3万名散户扎堆“入飞”，冻资超1891亿港元，这个数字，相当于2024年中国机器人服务智能体市场总规模的51倍。

在港股市场略显沉寂的当下，云迹科技为何能成为“破局者”？这家成立11年的机器人公司，如何从酒店走廊的送物机器人，做到覆盖3.4万家酒店、年服务5亿次，甚至让腾讯、阿里、携程等巨头集体押注？其背后理工科女性创始人支涛，又藏着怎样的梦想？机器人大讲堂从这份招股说明书中，试图还原部分该企业快速发展的真相。

▍5657倍认购背后的市场逻辑

港股18C章，自2023年推出以来就被寄予厚望，它为未盈利的特专科技企业打开了上市通道，初衷是吸引全球硬核科技公司。但过去一年多，受市场环境影响，18C上市的企业数量寥寥，热度远不及预期。

直到云迹科技的出现，才算真正“激活”了这条赛道。

先看一组“炸裂”的数据：在募资额上，云迹科技全球发售690万股H股，募资总额约6.60亿港元，发行价定在95.6港元/股，处于招股区间上限；但认购热度上，公开发售部分获5657.2倍超额认购，创下2025年港股新股认购倍数新高，26.3万名散户参与，平均每个账户冻资超72万港元。

这使得首日表现非常亮眼，开盘即涨49.37%，盘中最高触及148港元，市值一度突破102亿港元，收盘时仍稳守140港元上方，给打新者留下充足盈利空间。

为什么是云迹科技？市场的疯狂追捧，本质是对“稀缺性”的认可，因为云迹是目前全球范围内，唯一一家实现服务机器人大规模商用、且在核心场景（酒店）占据绝对龙头地位的上市公司。

弗若斯特沙利文的报告给出了关键答案：2024年，按中国机器人服务智能体市场收入计算，云迹以6.3%的份额排名第一；若聚焦酒店场景，其13.9%的市场份额，更是超过了第二名至第五名的总和。

“过去港股18C缺少的不是规则，而是‘能赚钱、有规模’的标的。”一位资深港股分析师评价，“云迹不一样，它已经走过了技术验证期和商业化初期，酒店业务是成熟的现金牛，医疗、工厂等新场景又在快速增长，这种既有基本盘、又有想象力的公司，正是资本渴望的优秀标的。”

▍云迹的“机器人帝国”是怎么建的？

2014年，支涛创立云迹科技时，服务机器人还处在“实验室概念”阶段，大多数公司还在纠结“机器人能不能走直线”，她已经瞄准了一个具体场景：酒店。

“当时我去酒店出差，看到服务员推着餐车跑上跑下，既辛苦又容易出错。我想，为什么不能让机器人来做这些重复、枯燥的工作？”支涛后来在采访中提到的创业初衷，成了云迹最初的战略方向。

这一坚持，就是11年。如今再看云迹的“酒店版图”，足以用“王者级”来形容。

首先是覆盖广度上，截至2025年5月，云迹机器人已进入全球超3.4万家酒店，服务华住、锦江、如家、开元、洲际等几乎所有头部酒店集团。在中国333个地级行政区中，它覆盖了331个，覆盖率高达99%，也就是说，除了极少数偏远地区，你在国内任意一座城市的连锁酒店，大概率都能看到云迹机器人的身影。

2024年，云迹与美团外卖达成合作，更是打通了“平台下单—骑手接单—机器人送达房间”的全程闭环。现在，你在酒店点外卖，可能接到的不是骑手的电话，而是机器人的“敲门声”，这项服务已覆盖超1万家酒店，每天完成数万单配送，也难怪大多网友都说见过云迹的机器人。

其次是运营规模，如果用数据来具象化云迹的服务能力，会更震撼，在2024年全年，云迹机器人智能体完成了超过5亿次服务，总行走里程达2033万公里，这个距离，相当于绕地球赤道约507圈。

单日峰值更能体现其稳定性：全球同时在线的云迹机器人超3.6万台，相当于每秒钟有近400台机器人在为用户服务。“酒店机器人不是‘花瓶’，而是真能帮酒店降本增效。”一位华住酒店的运营总监透露，引入云迹机器人后，酒店客房服务人员的工作量减少了30%，客户满意度反而提升了15%。

最后是产品迭代速度，从“配送机器人”到“具身智能”，云迹机器人在持续拓展服务机器人的新篇章。云迹的产品进化，也折射出服务机器人的技术升级路径，早期的“润”系列：主打酒店送物、引路，解决“最后100米”的配送问题；中期的“格格”系列，增加了语音交互、自主避障功能，能与客人简单对话；2023年推出的“UP复合多态机器人”：堪称“革命性产品”，它不仅会使用工具（如按电梯、开柜门），还能理解任务分配，实现多台机器人协同作业。

在上海某洲际酒店，记者曾亲眼见过UP机器人的运作：前台下单后，UP机器人自主从储物间取走客人的快递，途中避开行人与行李车，到电梯口时自动按亮楼层键，抵达客房后通过电话通知客人取件，整个过程无需任何人工干预。

“以前机器人是机器，现在它是智能体，能思考、会协作，这才是未来的方向。”云迹技术负责人这样解释产品逻辑。

▍破局“酒店依赖”，新增长曲线有多猛？

尽管酒店业务是云迹的“基本盘”，但支涛很早就意识到：单一场景风险太大，必须拓展新的增长曲线。如今，这条曲线已经清晰可见，医疗、工厂、楼宇等高价值领域，正在成为云迹的“第二增长引擎”；海外市场的突破，更让其打开了全球天花板。

截至2025年5月，云迹累计服务的医院数量已达150余家，包括北京协和医院、上海瑞金医院等顶级医疗机构。在医院场景中，云迹机器人主要负责药品配送、样本转运、病房巡检等工作，这些任务不仅重复率高，还存在交叉感染风险，机器人的优势尤为明显。

“在协和医院的发热门诊，云迹机器人每天要完成200多趟药品配送，相当于减少了3名护士的工作量，还避免了医护人员暴露在感染风险中。”云迹医疗业务负责人介绍。

除了医疗，云迹还闯入了工厂和交通枢纽：在某制造企业的昆山工厂，机器人负责零部件配送和生产数据采集；在北京大兴国际机场，机器人为旅客提供引路、行李搬运服务。

数据最有说服力：2025年上半年，云迹非酒店场景新增合约163份，较上年同期增长79.1%；合约金额达5110万元，同比激增1444.7%，这个增速，远超酒店业务，印证了新场景的爆发力。

此外，海外业务也是云迹突围的重点。“服务机器人的商用化，中国走在全球前列，但海外市场的空间更大。”支涛在上市前的路演中强调。

目前，云迹的海外业务已覆盖中东、美洲、韩国、日本、泰国等多个国家和地区。在迪拜的帆船酒店，云迹机器人为住客提供阿拉伯语、英语双语服务；在日本东京的连锁酒店，机器人适配了当地狭窄的走廊和日式推拉门，解决了“本土化”难题。

招股书显示，截至2025年5月，云迹海外市场的收入占比已从2022年的8%提升至15%，且仍在快速增长。“我们的目标是，未来3年海外收入占比突破30%，成为真正的全球服务机器人龙头。”支涛说。

▍23.4%研发投入，985项专利构筑“护城河”

服务机器人行业，看似是“硬件生意”，实则是“技术驱动”。能走稳、能看懂、能协作，背后需要大量的研发投入。云迹的“技术护城河”，是用真金白银堆出来的。

2024年，云迹的研发投入达5740万元，占当年总收入的23.4%。这个比例，远超普通制造业（一般5%-10%），甚至超过了不少互联网公司。

截至2024年底，云迹已累计获得985项专利，其中发明专利405项、实用新型专利327项、外观设计专利253项，这些专利覆盖了导航定位、运动控制、语音交互、AI决策等核心技术领域。

云迹最核心的技术，是其全球首创的“服务智能体全自主闭环学习系统”。简单来说，这个系统能让机器人从实际应用中“自主学习”，比如，某个酒店的电梯反应较慢，机器人会记录下这个情况，下次再到该电梯前会提前等待；如果遇到客人挡住去路，它会总结出“最有效的避让话术”。更关键的是，整个学习过程无需任何人工干预。机器人会自动收集数据、分析问题、优化策略，形成“感知、认知、决策、执行、反馈”的完整闭环。

另一项核心技术是“1+N+AIoT”模块化架构：“1”是通用底盘，“N”是不同功能的上仓（如送物仓、医疗仓、巡检仓），“AIoT”则是与场景内设备的互联互通。这种架构的优势在于秒级功能切换。比如，一台原本用于送物的机器人，只需更换上仓，就能立刻变成医疗样本转运机器人，大大降低了场景拓展的成本。

在特专科技行业，“烧钱”是常态，很多公司为了技术研发，常年亏损且看不到盈利希望。但云迹科技，正在走出一条“盈利可期”的道路。与技术对应的是，2022年至2024年，云迹的营收分别为1.61亿元、1.45亿元、2.45亿元，复合年增长率达23.4%。2025年前5个月，营收进一步增长18.9%至0.88亿元，延续了增长态势。

营收增长的背后，是“基本盘稳固+新场景发力”：酒店业务收入保持15%左右的增速，医疗、工厂等新场景收入增速超100%，形成了“双轮驱动”的格局。

更值得关注的是毛利的变化。2022年至2024年，云迹的综合毛利率从24.3%提升至43.5%，三年间增长了19.2个百分点。其中，核心业务“机器人及功能套件”的毛利率从25.6%提升至38.1%，增长12.5个百分点。

毛利提升的原因有两个：一是规模效应，随着机器人销量增加，硬件采购成本大幅下降；二是产品结构优化，高毛利的AI数字化系统业务（如HDOS智能体系统）收入占比提升。

2022年至2024年，云迹的经调整净亏损分别为3.65亿元、2.65亿元、1.85亿元，以65.7%的年复合增长率持续收窄。2025年前5个月，亏损幅度进一步收窄，净利率较去年同期提升了5个百分点。

“我们的目标是，2026年实现盈亏平衡。”支涛曾公开表示。这个目标并非空谈，按照当前的营收增速和毛利水平，只要新场景拓展顺利，云迹很可能在明年实现季度盈利，2026年实现全年盈利。

对比来看，目前国内很多大模型企业，年亏损动辄数十亿，且短期内看不到盈利希望；而云迹已经具备“自我造血”的能力，不需要依赖资本持续输血。这种“健康的财务状况”，也是其获得市场认可的重要原因。

▍11轮融资超12亿，腾讯阿里携程为何集体押注？

云迹科技能走到上市这一步，离不开资本的支持。自2014年成立以来，它已完成11轮融资，累计募资超12亿元，投资方名单堪称“豪华”，腾讯、阿里、携程、联想创投、启明创投、科大讯飞等明星资本纷纷入局。

云迹的融资历程，几乎是中国服务机器人行业的“成长缩影”，从“种子轮”到“Pre-IPO”，资本一路护航。

2015年种子轮：获得联想创投数百万元投资，解决了初期研发资金问题；

2018年B轮：阿里、携程入局，不仅带来资金，还为云迹打开了酒店资源通道；

2021年D轮：腾讯领投，投后估值达40.8亿元，标志着云迹成为行业独角兽；

2024年Pre-IPO轮：启明创投、科大讯飞跟投，为上市铺路。

为什么巨头们都看好云迹？资本押注云迹，本质是看好三个逻辑。

首先是赛道逻辑。中国机器人服务智能体市场规模从2020年的18亿元增至2024年的37亿元，年复合增长率19.8%，预计2029年将达到135亿元，是名副其实的“千亿赛道”；

龙头逻辑：云迹在酒店场景的龙头地位稳固，且正在向医疗、工厂等高价值场景拓展，“马太效应”会越来越明显；

其次是盈利逻辑。与其他“烧钱”的科技公司不同，云迹已经有清晰的盈利路径，投资回报可期。“我们投云迹，最看重的是它的‘商业化能力’。”当时一位参与D轮投资的机构负责人表示，“很多机器人公司有技术，但找不到落地场景；云迹不一样，它从一开始就扎根酒店，把技术变成了能赚钱的产品，这很难得。”

在男性主导的科技行业，支涛作为理工科女性创始人，显得格外特别。她毕业于西安交通大学工程学专业，后来又攻读了中国科学技术大学MBA，创立云迹前曾任一家传感器公司的CEO，既有技术背景，又有商业经验。支涛的创业初心，始终没有变过，即用机器人解放人类的双手。她在上市前接受采访时提到，“现在，我们的机器人每天在酒店送外卖、在医院送药品，看似都是小事，但本质上是在帮人类承担不想做、不擅长做的工作，这就是服务机器人的价值。”

过去11年，中国科技行业经历了很多风口，AI、区块链、元宇宙……但支涛始终没有让云迹“跟风”。“我们从一开始就聚焦服务机器人，而且只做商用场景，不做消费级产品。”她说，“这个方向很难，需要长期投入，但我们认为这是难而正确的事。”

在行业最艰难的2022年，很多机器人公司裁员、降薪，云迹却坚持加大研发投入。“那一年，我们的营收有所下滑，但研发投入反而增加了20%。”支涛回忆，“因为我知道，技术是我们的根，只要根还在，就不怕冬天。”

如今，云迹上市，支涛的目标更加清晰：“未来5年，我们要让云迹的机器人进入10万家企业，服务100亿人次，真正成为全球领先的服务智能体公司。”

▍结语：云迹上市，不止是一家公司的胜利

云迹科技的上市，不仅仅是一家公司的里程碑，更是中国服务机器人行业的“成人礼”。它证明了中国的科技公司，不仅能在消费互联网领域做出成绩，也能在硬核科技领域，做出有全球竞争力、且能盈利的产品。

从酒店走廊里的送物机器人，到医院里的药品转运员，再到工厂里的巡检员，云迹的机器人正在悄悄改变我们的生活。正如支涛所说：“机器人不会取代人类，而是会成为人类的‘伙伴’，帮我们把生活变得更好。”

未来，随着AI技术的进步和场景的拓展，服务机器人还会有更多可能性，或许有一天，我们在商场、学校、社区，都能看到云迹机器人的身影。而这家从中国走出的公司，也有望成为全球服务智能体行业的“领航者”。

对于投资者来说，云迹科技的上市，提供了一个“布局千亿赛道龙头”的机会；但对于整个行业来说，它更像一盏“明灯”，照亮了服务机器人从“实验室”走向“商业化”的道路。

因此云迹的资本市场故事，才刚刚开始。