近期，债券市场经历了一轮显著的回调，令众多基金经理直呼“压力山大”。与此同时，权益市场却屡创新高，形成了鲜明的对比。

8月18日，债市迎来了8月以来最为动荡的一天。10年期和30年期国债活跃券的日内最大上行幅度分别达到5BP和6BP，直至尾盘，长端利率才略有修复，最终分别收于1.79%和2.06%。这一波动让不少债券投资者心生焦虑，纷纷在各大平台上表达了自己的担忧。

进入8月以来，债市曾一度有所反弹，但从上周开始，随着市场风险偏好的提升，债市再度陷入调整。截至8月18日，10年期国债收益率已经突破了7月调整时的高点。

面对市场的调整，债券基金面临着一定的赎回压力，基金经理们也纷纷表示感受到了前所未有的压力。一位基金经理坦言：“现在的市场波动确实让我们感到很有压力。权益基金收益率不断走高，而债基净值却在下滑，持有人的情绪十分低迷。”

尽管如此，业内人士普遍认为，债市并不具备长期大跌的基础。10年期国债1.8%的期限利差已经基本反映了市场对宏观变化的预期。为了应对市场的变化，基金经理们也在积极调整策略，采取缩短久期、调整结构等方式来应对未来曲线可能的陡峭化。

近期权益市场的强势表现与债市的疲软形成了鲜明的对比。长债尤其是超长债的调整幅度较大，而短端债券的走势则相对平稳。这背后的原因有多方面，包括股市的持续上行带来的市场风险偏好提升、商品市场的表现对债市资金的分流压力等。

与一季度不同，当前债市的调整更多是由预期而非资金面变动引发的。有基金经理指出，在全面“反内卷”和万亿元级基建等总量政策的推动下，持续的通缩预期场景可能转变为温和通胀环境。这将导致债券资产的性价比明显下降，特别是长期债券可能会受到更大的负面影响。

值得注意的是，配置资金的缺位也是导致债市调整的一大因素。中小银行债券投资的短期降温、机构客户浮盈有限导致的赎回意愿增强等都对债市构成了压力。

面对市场的波动，基金经理们也在积极寻求应对策略。一位基金经理表示：“虽然今年债市的表现不如过去几年那么亮眼，但我认为债市并不具备大跌的基础。我们将维持中性偏高的久期，但结构上主要配置受期限利差变陡影响较小的5年内利率，未来将大幅减少10年及以上利率的配置。”