文/刘思嘉

一个月内，居民存款减少1.1万亿，而A股市场新开户数量增加196.36万户，同比增长70.54%。

下半年以来，A股市场持续走强，市场赚钱效应显著增强，上证指数从3400点下方一路攀升至3700点上方，8月18日，沪指盘中一度刷新近10年新高，创下历史性时刻，投资者信心显著修复。

随着股市回暖，资本市场交易热情被全面点燃，资金回流趋势明显。

数据显示，股市回升带动投资者风险偏好提升，7月居民存款向券商保证金账户转移规模显著扩大。与此同时，券商开户量迎来增长，90后、00后等新生代投资者成为入场主力军，“跑步进场”特征尤为突出。

从居民“存款搬家”到新股民踊跃开户，多重资金流正向A股市场集结。这类增量资金的涌入不仅为市场提供了坚实的资金支撑，更通过提升市场流动性和交易活跃度，进一步强化了本轮行情的持续性。

业内人士指出，当前资金面与市场情绪的共振，正成为推动A股走强的重要动力。

01 “存款搬家”进行时

在存款利率持续下行与股市赚钱效应的双重刺激下，居民存款正在搬家。

近年来，居民存款扩张到160万亿元，其中定期存款占比接近75%。7月数据显示，非银存款大幅增长2.14万亿，而居民存款减少1.1万亿，也就是说居民存款从银行向券商保证金账户转移的趋势明显。

据央行数据，2022年，居民存款新增量达17.8万亿，而2022年前后的定期存款（3年期、5年期），即将在2025年至2026年到期。

对此，国泰海通证券(600837)研究认为，2025年下半年至2026年，居民存款与理财将迎来集中到期高峰，将释放巨量可配置资金。在低收益环境下，这部分资金有望持续流入股市，进一步释放股市流动性。

国信证券研报认为，存款搬家如同财富的“活水”，有利于增量资金涌入风险资产。实现包括银行理财、保险资管和公募基金在内资管机构规模扩张，最终带来股票市场估值回归。

不过，经济学家余丰慧认为，这种“搬家”趋势能否持续取决于多种因素，包括市场的基本面、政策环境以及全球经济形势等。总体来看，随着投资者信心增强和市场预期改善，非银存款有望继续为股市提供流动性支持。

02 A股开户潮涌

A股新势力加速集结，个人投资者开户热情呈现显著升温态势，许多投资者通过直接开户入市，或购买基金入市。

据统计，今年7月，A股市场新开户数量约为196.36万户，同比增长70.54%，环比增长19.27%。其中，个人投资者开户数量为195.4万户。

多家头部券商经理表示，近一个月，线上开户量激增，而且90后、00后等新生代投资者加速入场，成为本轮行情中不可忽视的新势力。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，开户热潮有四大推手。

一是行情示范效应，沪指盘中创近10年新高，技术派确认“牛市”，社交媒体放大赚钱效应；二是政策与制度红利，“巩固资本市场回稳向好”的定调、交易端降费、“提高投资者回报”等举措提升风险偏好；三是资产荒与利率下行，银行理财、货币基金收益率普遍跌破 2%，权益资产相对吸引力达到近十年高位；四是渠道与产品创新，移动互联网的发展让年轻人更容易参与股市交易、券商7×24 小时线上开户、ETF 降费、基金投顾下沉以及降低入场门槛都在吸引股民持续涌入市场。

03 “博弈市”转向“配置市”

知名财经作家、新闻时评人高承远认为，存款搬家与开户激增是一套闭环。他表示，住户存款减少1.1万亿元，其中可能约六成流向理财、货基，再借由券商保证金通道回流股市；非银存款多增部分，则直接体现为“未建仓”的场外资金。二者共同构成资本市场的“蓄水池”。

对于新增开户196万，高承远表示，短期看，日内振幅扩大、主题轮动加速，量化策略的波动率溢价抬升；中长期看，若盈利效应持续，部分散户会沉淀为ETF定投者，机构占比被动提升，A股会逐步从“博弈市”过渡到“配置市”。

柏文喜则表示，非银存款暴增与新开户井喷共同验证了 A 股正处于“居民资产再配置”初期阶段。只要宏观政策与盈利修复逻辑不被破坏，资金仍会持续流入，但市场波动和风格轮动将显著加剧，投资者需在享受增量红利的同时，警惕短期回撤风险。

对于一些新势力入局，余丰慧认为，一方面，95后、00后投资者的高风险偏好可能加剧市场的短期波动；另一方面，年轻投资者通常对新技术和新兴产业更为敏感，有利于促进资本市场的创新和发展。

高承远则认为，年轻群体对回撤容忍度更高，一旦形成定投习惯，相当于为市场种下“缓释胶囊”。监管与机构的机会在于，把短期赌性转化为长期配置，用低费率指数工具承接小额、高频的流动性。