文｜号外工作室

分布式算力网络成为AI时代的新战场，曾经的视频巨头创始人能否圆梦资本市场？

2005年，当姚欣在华中科技大学宿舍里写下PPLive（后更名PPTV）第一行代码时，他可能不会想到，自己将在二十年后以另一种身份再次站上资本市场的门槛。近日，这位以比尔·盖茨为偶像、自名“Bill Yao”的创业者，在将PPTV出售给苏宁十一年后，携新公司派欧云（PPIO）向港交所递交了招股书。

而此次冲刺资本市场，姚欣有了比20年前更大的心愿，打造AI时代的算力基础设施。

1、从流媒体到算力基石的二十年征程

姚欣的创业基因早在华科时期就已显露。高中时期连续两年获得全国计算机奥赛一等奖，被保送进入华中科技大学计算机系。大学期间，他展现出商业天赋——为同学组装电脑、组建工作室实现自给自足。

2004年的一个契机改变了姚欣的人生轨迹。当时还是研究生的他，为了在宿舍流畅观看足球比赛，研发出P2P流媒体协议，随后休学创办PPTV，比YouTube的诞生还早一年。这一决定开启了中国互联网视频的先锋时代。

后来，PPTV的发展也超出了想象，曾覆盖全球4.5亿用户，累计融资超7亿美元，获得软银、德丰杰等顶级资本加持。但最后在激烈的视频平台竞争中，PPTV最终于2014年以4.2亿美元出售给苏宁。出售PPTV后创始人姚欣一度淡出公众视野，赴硅谷访学并转型投资人。

2016年至2018年，姚欣在蓝驰创投担任投资合伙人，同时联合发起中国首家科技创业非营利组织“AI创业营”。这段经历让他对技术趋势有了更深的洞察。

2018年，姚欣感觉时机到了，而这时的AI和5G浪潮已经掀起，技术浪潮的更迭与创业时机的成熟，促使姚欣与老搭档王闻宇再度联手。2018年5月，两位华科校友在上海共同创立派欧云（PPIO），瞄准了算力供需错配的市场痛点。王闻宇持股11.41%，姚欣夫妇控股50.61%，技术+商业的黄金组合再度成型。

2、边缘云与AI云的协同布局

派欧云的崛起建立在对云计算演变的精准预判上。随着AI大模型爆发，传统集中式云计算架构面临瓶颈——远距离传输导致延迟增加，难以满足实时推理需求。

派欧云开创性地构建了分布式云计算平台，将分散的计算资源整合为统一服务网络。

根据招股书显示，2022-2024年派欧云营收分别为2.86亿、3.58亿、5.58亿元，复合增长率39.7%，营收三年翻倍，边缘CDN收入占比从9.5%跃升至28.1%。而同期净亏损0.85亿、1.89亿、2.94亿元，亏损持续扩大，主因研发投入（占收入15%-19%）及算力网络扩张。

而派欧云的风险也不少，包括客户集中度过高，前五大客户贡献收入占比达89.5%（2024年），最大客户占35.2%；此外，AI业务仍处投入期，GPU云服务因早期基础设施投入，目前录得毛损，拖累整体毛利率（2024年仅12.3%）。而截至2024年12月31日，PPIO派欧云持有的现金及现金等价物为1.14亿。

目前，据灼识咨询预测，国内的边缘云市场规模从2024年132亿元 → 2029年370亿元（CAGR 22.9%）；而AI云计算市场从全球规模2024年315亿元 → 2029年4277亿元（CAGR 68.5%）。全球数据中心平均利用率仅50%-70%，存在巨大优化空间。

派欧云的边缘云计算服务业务占据了总营收的98.1%，其中边缘节点服务（2024年收入3.91亿）：将算力下沉至离用户更近的边缘节点，适用于音视频处理、工业物联网等场景；边缘CDN（2024年收入1.57亿）：利用分布式缓存技术加速内容分发，三年收入占比从9.5%升至28.1%。

而AI云计算服务业务如今占比很少，但派欧云独创的PD分离技术（预填充与解码分离），派欧云将模型推理效率提升10倍以上，理论运营成本降低90%。例如2023年切入大模型赛道，日均Token消耗量从2024年12月的271亿次飙升至2025年5月的1419亿次，位列中国独立AI云服务商前两名。

3、五轮融资背后的豪华股东阵容与“终局之战”

派欧云的发展轨迹伴随着资本的高度认可。从创立至今已完成五轮融资，估值从天使轮的4600万美元跃升至B轮后的4.69亿美元（约合人民币34亿元）。

而派欧云的股东投资方阵容也堪称豪华。

天使投资人：百川智能王小川、前微软Azure中国总裁申元庆、迅雷联创程浩等产业领袖；机构投资者：创世伙伴创投、蓝驰创投、华业天成资本、磐霖资本等一线基金；战略资本：2025年5月获得香港投资管理有限公司注资。

而在派欧云的股权结构上，姚欣夫妇通过多平台持股50.61%，保持控股地位；联合创始人王闻宇持股11.41%，技术话语权稳固。机构投资者中，Millennium持股6.28%，创世伙伴和磐霖资本分别持有3.79%和3.23%。

这种股权设计既保障了创始团队的控制力，又为专业投资机构留出空间，为上市后的治理结构奠定基础。

此次派欧云的港股IPO，将重点投向技术升级（分布式云与多模态API）、市场扩张（尤其是海外新兴市场）及算力网络优化，直指万亿美元AI基础设施赛道的核心痛点。

姚欣曾反思PPTV之战：“只顾与PPS近身肉搏，却错过UGC浪潮。” 此次PPIO的选择——押注AI推理成本下降1000倍的未来，以分布式架构支撑“免费AI应用时代”，既是技术信仰，亦是商业豪赌。

香港交易所的钟槌已经悬停半空，而硅谷的服务器仍在嗡嗡作响。姚欣从PPTV带走的不仅是一段未竟的上市梦，更是对流媒体时代算力瓶颈的切肤之痛。

当全球数据中心平均利用率长期徘徊在50%-70%，当大模型token消耗量以每月百亿级速度飙升，派欧云编织的分布式算力网络，正在试图缝合AI时代最深刻的供需裂缝。但是，想要在竞争激烈的时期，冲刺“AI infra（人工智能基础设施）港股第一股”，姚欣能实现吗？