本报（chinatimes.net.cn）记者赵奕 上海报道

7月10日，此前收获5连板的金安国纪（002636.SZ）披露了2025年半年度业绩预告。公司预计归属净利润1500万元—2250万元，同比下降67.83%—78.56%；扣非净利润6000万元—8000万元，同比增长4700%—6300%。

在此前一天，金安国纪还披露了调整出售控股子公司股权挂牌价格的公告，拟将控股子公司上海金板科技有限公司（下称“上海金板”）60%股权的挂牌价格调整为不低于7100万元，并重新提交上海联合产权交易所公开挂牌寻觅受让方。而这已是金安国纪今年以来第二次降价出售该子公司。

就本次子公司出售及公司业绩相关情况，《华夏时报》记者致函金安国纪，但截至发稿，尚未收到回复。

预计上半年扣非净利润猛增47倍

对于今年上半年归属净利润的下降，金安国纪在公告中解释称，去年同期公司完成对承德天原药业有限公司（下称“承德天原”）80%的股权转让，产生投资收益7701万元，本报告期无此类事项。承德天原是金安国纪在2019年9月收购而来的子公司，因其未完成三年业绩承诺，金安国纪于2024年5月将其出售。

此外，为优化资产结构及整合资源配置，聚焦主业，金安国纪在上海联合产权交易所通过公开挂牌竞价的方式，出售所持上海金板60%的股权。按目前挂牌底价7100万元初步测算，此期后事项导致公司当期长期股权投资资产减值，该非经常性损益对利润的影响金额约为5500万元。

而对于公司扣非净利润的增长，金安国纪则表示，通过进一步加强内部管理、优化产品结构、提高产能利用率，公司覆铜板产销数量同比上升、销售价格略有回升，实现主营业务收入增长。

公开信息显示，金安国纪于2011年11月25日在深交所挂牌上市，主营业务为电子行业基础材料覆铜板的研发、生产和销售，主要产品广泛用于家电、计算机、照明、汽车、通讯等行业。此外，公司还拥有医疗健康和印制电路板（PCB）两个板块的业务。

近期，在资本市场，PCB概念股持续活跃，在半年度业绩预告前，金安国纪连续收获了5个涨停板。2024年年报数据显示，金安国纪的PCB业务实现营收1.68亿元，较2023年同期增长32.81%。不过金安国纪方面表示，消费电子行业竞争激烈，公司通过采取积极措施，虽然实现了营业收入同比增长，但受下游需求影响，毛利较正常年度大幅下降，利润情况不佳。

平安证券研报显示，当前电子下游需求整体呈现复苏态势，叠加以AI、高速通信为代表的创新领域景气度持续向上，共同支撑PCB整体需求增长。随着AI硬件性能的迭代，PCB在产品技术和用料方面将进一步向着更高规格升级，而国内PCB厂商凭借前期技术积累和产品竞争力提升，在高端市场的行业地位逐步提升。

国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林向《华夏时报》记者表示，近期PCB行业热度上升带动金安国纪股价上涨，投资者应关注公司主营业务是否真正受益于行业景气度提升，以及其盈利能力、现金流和资产质量是否同步改善。短期股价波动易受情绪驱动，长期价值仍需回归基本面。

子公司业绩承诺不达标

7月9日，金安国纪发布公告称，将控股子公司上海金板60%股权的挂牌价格调整为不低于7100万元，并重新提交上海联合产权交易所公开挂牌寻觅受让方。金安国纪提醒，本次股权转让以公开挂牌竞价方式进行，受让方、最终交易价格及完成时间尚无法确定，交易存在不确定性。

记者梳理公告发现，这已经是金安国纪第三次挂牌出售该子公司，由于前两次挂牌都未征集到合格意向受让方，上海金板的挂牌底价从首次的约1.27亿元降至9500万元，再降至本次的不低于7100万元。

“两次挂牌未果，反映出市场对上海金板的估值与卖方预期存在明显落差。”卢克林表示，挂牌价格从1.27亿元降至7100万元，说明公司在逐步调整心理价位，但也暴露出资产吸引力不足的问题。若该子公司长期未能出售，不仅占用公司资源，还可能拖累整体资产周转效率，影响财务结构优化和战略聚焦。

透镜咨询创始人况玉清也向《华夏时报》记者表示，多次未征集到合格意向受让方，将影响资产变现的速度。

回看金安国纪对上海金板控股权的收购。2021年4月，金安国纪斥资1.8亿元增资上海金板，取得该公司60%股权。彼时，金安国纪方面表示，收购上海金板是为了构建公司覆铜板事业完整的产业链，有利于提升公司的综合竞争力，对公司覆铜板事业的长期健康发展产生积极影响。

在收购上海金板控股权的首年，金安国纪迎来了业绩巅峰。2021年，金安国纪实现营业收入58.91亿元，同比增长超63%；实现归母净利润6.9亿元，同比增长282.69%；实现扣非归母净利润6.36亿元，同比增长219.57%。根据年报数据，2021年，上海金板实现营业收入1.38亿元；净利润1533.88万元。

不过好景不长，上海金板的业绩表现未能达到预期。根据签署的业绩承诺，上海金板原股东朱晓东承诺，2021年至2024年，上海金板扣非净利润应分别不低于2500万元、3500万元、6600万元和8000万元，四年合计不低于2.06亿元。但经审计，在2021年至2024年业绩承诺期限内，上海金板累计实现扣非净利润为-3436.62万元，与承诺业绩的2.06亿元相差甚远。

其中，2021年至2023年，上海金板实现的扣非净利润分别为2003.2万元、204.11万元、-2105.66万元，三年合计仅101.65万元，远低于第一个结算期1.26亿元的累计承诺业绩。

对于上海金板低迷的业绩，金安国纪曾在2023年年报中解释称，主要是由于电子行业消费终端需求疲软，电子行业不景气，行业竞争加剧，PCB产品受到影响较大，上海金板的订单减少、产品价格下降，业绩出现亏损。

财经人士屈放向《华夏时报》记者表示，上海金板近年来业绩平平，且与业绩承诺存在较大差异，这一方面对于金安国纪本身也造成了财务压力，另一方面也不利于市场出售，导致出售价格越来越低。若最终成交价低于账面价值，金安国纪需进一步计提资产减值损失。此外，长期持有亏损子公司可能拖累现金流，2025年一季度公司经营现金流已连续三季为负，应收账款占比高达82.5%。

屈放指出，在并购中，除对公司经营进行深入分析，还需要对其所处行业及宏观环境深入分析，防止出现行业性衰退风险。同时可采取分批付款等方式降低风险。第三加强业绩承诺抵押物管理，在无法达到业绩承诺时，变现抵押物作为补偿。

受上海金板业绩不佳影响，金安国纪已在2023年和2024年，连续两年扣非净利润亏损。根据业绩承诺，若上海金板未能达到业绩承诺中的扣非净利润，朱晓东应当对金安国纪进行现金补偿。由于未完成业绩承诺，也未按时支付业绩补偿款，2024年9月，上海证监局对朱晓东采取出具警示函的行政监管措施。

今年2月28日，金安国纪与朱晓东签署了《业绩承诺补偿协议》，双方确认朱晓东应当向金安国纪支付的业绩补偿金额为7000万元。金安国纪称，鉴于业绩承诺方朱晓东筹集资金需要时间，短期内支付业绩补偿款存在困难，且业绩承诺方已将其所持有的上海金板20%的股权以及其持有的个人名下杭州市临安区一处房产分别质押及抵押给公司作为担保。经与业绩承诺方反复协商最终达成一致，对业绩补偿款的支付期限予以延期。

如今，上海金板的挂牌出售价格与金安国纪此前的增资金额相比已缩水约60%，其能否顺利出售，本报将持续关注。