本周（6.19-6.25），国际原油价格整体呈现高位回落的走势，周度均价环比下跌。WTI均价68.18美元/桶，较前一周下跌4.37美元/桶，或-6.03%；布伦特均价72.43美元/桶，较前一周下跌1.56美元/桶，或-2.11%。上海原油期货主力合约均价为552.80元/桶，环比前周上涨29.46元/桶，涨幅为5.63%。

期货方面：

本周（6.19-6.25），国际原油价格整体呈现冲高回落的走势，周度均价环比下跌。周内，中东地缘局势快速缓和，市场对于伊以冲突以及霍尔木兹海峡可能被封锁的担忧大为缓解导致油价承压大幅下跌。23日，伊朗发射14枚导弹报复美国袭击伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，但据知情人士透露，伊朗官员在向位于卡塔尔的美国军事基地发射导弹之前，已提前通知美国将发动袭击，目前所有迹象都表明，伊朗的反应极为有限且克制。与此同时，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文宣称，以色列和伊朗已完全同意全面停火。24日，伊朗与以色列分别宣布停火，伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与以色列及其支持者停火。伊朗总统佩泽希齐扬表示，如果以色列不违反停火协议，伊朗就不会违反，伊方已准备在谈判桌上进行对话。以色列总理内塔尼亚胡也发表声明称，接受美国总统特朗普提出的以伊停火协议。除地缘局势缓和外，特朗普呼吁降低油价也导致油价承压，特朗普在社交媒体发文，要求能源生产商压低油价，并敦促美国能源部立即增产。但另一方面，美国原油与成品油库存减少对油价起到支撑作用。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至6月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少560万桶至8.17632亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少584万桶至4.15106亿桶，美国汽油库存量较一周前减少208万桶至2.27938亿桶，馏分油库存量较一周前减少407万桶至1.05332亿桶。

技术面层面：截至25日，WTI报收64.92美元/桶，环比下跌10.22美元/桶或-15.00%；截至25日当周，WTI均价68.18美元/桶，较前一周下跌4.37美元/桶，或-6.03%。从技术形态上来看，标志着油价低位震荡为主。

现货方面：

本周（6.19-6.25），国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场，市场交投清淡，由于中东紧张局势引发的供应担忧在一定程度上得到缓解，中东基准迪拜和阿曼等原油现货升水继续下跌。在美国总统特朗普促成伊朗与以色列达成停火协议之后，双方似乎维持了停火状态，但不确定性仍令市场参与者持观望态度。此外，特朗普表示，在以色列与伊朗达成停火协议后，中国可以继续购买伊朗石油，但白宫澄清称，此举并不意味着美国将放松对伊制裁。卡塔尔8月装Al Shaheen原油价格下跌，目前嘉能可公司至少有三船8月装Al Shaheen原油船货待售。官方数据显示，预计4月份沙特的原油出口攀升至616.6万桶/日，高于3月份的575.4万桶/日。4月份，沙特的原油产量从3月份的895.7万桶/日增长至900.5万桶/日。此外，数据显示，哈萨克斯坦6月份的石油和天然气凝析油日产量预计将为28.5万吨（约214万桶），较5月的26.9万吨增长6%。哈萨克斯坦的产量经常超出由OPEC+设定的产量配额，这引发了其他成员国的批评。哈萨克斯坦能源部表示，6月份前10天的石油和凝析油日均产量为28.5万吨，如果没有任何意外情况发生，这一产量水平将保持不变。亚太原油市场，马来西亚Petronas国家石油公司招标销售8月装Muda和Cakerawala凝析油船货，泰国PTT公司可能购得其中一批船货，但细节不详。目前泰国等东南亚终端用户更热衷于购买马来西亚凝析油船货，因运输距离比中东或其他地区更短。随着以色列和伊朗之间的冲突升级，全球运费已经大涨。

供需方面：

供应方面：中东地缘政治紧张的气氛令供应担忧情绪升温，目前伊朗的原油出口基础设施尚未受到直接打击，大多数影响仍集中在航运方面。对于石油市场来说，最糟糕的情况是，伊朗试图封锁霍尔木兹海峡以回应以色列的打击，霍尔木兹海峡的石油运输数量占全球海运石油交易总量的20%以上。尽管目前尚无迹象显示伊朗试图封锁该通道，但任何局势升级都可能对全球能源供应链构成严重威胁。

需求方面：全球原油市场已进入消费旺季，近来，中国炼厂的开工率有所回升且将进一步提速，原油加工量也有望从两年的低位大幅跃升至近一年的新高。中国和美国都有计划趁着油价处于多年低位的时机，在下半年增加原油战略储备的采购量，这将给原油市场带来25万-50万桶/日的非常规需求增长。总体而言，美国、欧洲、亚洲等地区将依次接力，共同推动原油消费增长。

库存数据：

美国原油库存和成品油库存全面下降。美国能源信息署数据显示，截止6月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.17632亿桶，比前一周下降560万桶；美国商业原油库存量4.15106亿桶，比前一周下降584万桶；美国汽油库存总量2.27938亿桶，比前一周下降208万桶；馏分油库存量为1.05332亿桶，比前一周下降407万桶。原油库存比去年同期低9.90%；比过去五年同期低11%；汽油库存比去年同期低2.54%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期低13.14%，比过去五年同期低20%。美国商业石油库存总量下降417万桶。美国炼厂加工总量平均每天1698.7万桶，比前一周增加12.5万桶；炼油厂开工率94.7%，比前一周增长1.5个百分点。上周美国原油进口量平均每天594.4万桶，比前一周增长43.9万桶，成品油日均进口量178桶，比前一周减少5.8万桶。备受关注的美国俄克拉何马州库欣地区原油库存2222.4万桶，减少46.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.02526亿桶，增加了23.7万桶。

基金持仓：

下周预测：

金联创预计下周（6.26-7.3），以伊达成停火协议大大缓解了地缘紧张局势，使得油价迅速回落至冲突爆发前的水平。但此次停火的基础十分薄弱，就铀浓缩的关键性问题依旧存在，因此美以-伊之间的关系随时都有可能再度生变。如果短时间内矛盾不再激化，那么油价将继续震荡在62-68美元/桶一线；如果战事再起，恐怕油价将重新上冲至70美元/桶上方。

下半年

如何把握节奏、规避风险？