智东西

作者 | 陈骏达

编辑 | 心缘

支付宝刷脸支付、“碰一下”背后的企业，要上市了。

智东西6月27日报道，6月25日，上海商业物联网（BIoT）解决方案龙头商米科技向港交所提交上市申请，联席保荐人为德意志银行、中信证券和农银国际。

商米科技成立于2013年，其前身为上海我有信息，注册资本3.6亿元。2014年获得小米的B轮融资后，我有信息逐渐成为小米生态链中“智能商用领域”的重要一环，并于2016年更名为商米科技。

商米科技商业物联网解决方案集成了智能硬件、软件、数据洞察等技术，可帮助线下商业场景实现数字化转型，提升支付、会员管理、订单履约、存货控制、员工管理等核心商业运营流程的效率。

2018年，商米科技曾与支付宝合作研发并推出全球首台刷脸支付设备；2025年，该公司还与支付宝合作开发了“碰一碰”商用终端。其官网显示，西贝、盒马、赛百味、便利蜂等国内外知名零售、餐饮企业的门店中，都使用了商米科技的收银、管理系统。

2024年，商米科技的年营收为34.6亿元，按营收计，该公司是全球最大的安卓端商业物联网解决方案提供商，市场份额超过10%。其产品已经销往全球200多个国家和地区，智能商业物联网设备的月活量达到490万台。

商米科技的产品类别包括智能台式终端、智能移动终端和智能金融终端，如商超、餐饮店铺中常见的自助结账系统、智能秤（自动识别商品）、移动支付扫码设备等。

小米、美团、蚂蚁、深创投等均为商米科技的股东。在2019年完成C+轮融资后，商米科技的估值已经超过10亿美元，成为一家独角兽企业。

商米科技曾于2021年在上交所开启上市进程，但上交所在两轮问询中对其科创属性、产品智能化程度、毛利率等问题提出问题。2022年，商米科技主动撤回了其上市申请。商米科技并未披露此次港股IPO的募资额，相关资金将会被用于解决方案研发、生产设施建设与升级和全球扩张等用途。

一、3年营收近百亿，毛利率低于同行

商业物联网是商业数字化基础设施的核心载体，能让商户实现高效运营、数据驱动的决策，并及时响应消费者需求。商业物联网解决方案广泛应用于零售及餐饮服务等高频商业领域。

随着数字化转型在医疗保健、教育及旅游等更多行业呈现良好发展势头，预期商业物联网的采用将渗透至更多行业。灼识咨询的数据显示，全球商业物联网解决方案市场稳步增长，到2024年其规模已达2350亿元。

2022年-2024年，商米科技的营收分别为34.0亿元、31.0亿元和34.6亿元。同期，其年内利润分别为1.6亿元、1.0亿元和1.8亿元。

▲商米科技2022年-2024年营收、年内利润、研发开支变化（智东西制图）

报告期内，商米科技的研发开支分别为3.6亿元、3.5亿元和3.9亿元，分别占同期总营收的10.5%、11.5%和11.4%。

商米科技绝大多数收入来自销售智能设备，2022年-2024年，这部分业务对其年营收的贡献幅度分别达到99.5%、98%和99.5%。

按区域来看，商米科技最主要的市场是亚太、中东和非洲，其次是美洲，再次是欧洲。

商米科技的商业物联网设备主要由OEM、ODM厂商代工，因此销售成本较高。2022年-2024年，其销售成本分别为24.5亿元、22.5亿元和24.6亿元。

同期，商米科技分别录得9.6亿元、8.2亿元和10.0亿元的毛利，毛利率分别为28.1%、26.7%和28.9%。其毛利水平低于新大陆、中科英泰等可比企业，这两家企业均具备自行制造相关设备的能力。

二、研发人员占比46.2%，前五大客户贡献4成营收

截至2024年底，商米科技共有574名研发人员，占其员工总数的46.2%。该公司大部分研发人员从事智能硬件相关的开发工作。

值得一提的是，商米科技的执行董事、董事长兼总经理林喆于1999年发明了世界上第一台PC端POS终端机，并于2011年带领团队开发出世界上第一台安卓端POS终端机。

商米科技的研发工作涵盖商业物联网设备、配套操作系统与软件生态、相关AI算法与应用、商业物联网云端生态系统等。截至2024年底，商米科技拥有143项注册软件著作权、587项注册专利、10项海外注册专利、138项注册商标及109项海外注册商标。

商米科技向超过200个国家及地区的客户销售商业物联网解决方案。2022年、2023年及2024年，该公司分别有2506名、2337名及2262名客户。

商米科技的主要客户包括技术分销商、外卖平台、移动支付企业等。而其用户范围则更为广阔，涵盖许多认知度较高的国内餐饮、零售品牌，如西贝、好特卖、古茗等。在国际上，海外外卖平台Keeta（美团海外版）、Uber Eats、Grab等均为其客户。此外，商米科技的主要投资方美团、蚂蚁集团、小米等也均为其客户或用户。

同期，商米科技来自前五大客户的营收分别为14.4亿元、8.9亿元及14.2亿元，分别占当年度总营收的42.3%、28.8%及41.1%；来自最大客户的收入分别为6.6亿元、5.1亿元及7.6亿元，分别占当年度总营收的19.3%、16.5%及22.0%。

2022年-2024年，商米科技向前五大供应商的采购额分别为人民币21.4亿元、19.7亿元和22.7亿元，分别占对应年度采购总额的75.9%、74.1%及66.3%；来自最大供应商的采购额分别为7.8亿元、6.6亿元及8.6亿元，分别占采购总额的27.7%、24.9%及25.0%。

三、采用同股不同权架构，蚂蚁、小米、美团持有大量股份

商米科技采用了同股不同权的架构，每股A类股对应10票，每股B类股对应1票，股权架构如下：

商米科技的法定代表人为林喆，他还持有商米科技100%的A类股和15.78%的B类普通股，为商米科技的控股股东和实际控制人。

在商米科技的B类普通股中，蚂蚁集团的持股比例达37.56%，美团的持股比例为11.29%、小米的持股比例为10.72%、深创投的持股比例为9.48%。

商米科技执行董事、董事长兼总经理林喆是一名连续创业者。他1994年7月毕业于汕头市鮀滨职业中学，并于1996年创立创立广东川田科技有限公司，该公司主要从事POS机的研究、开发、制造及销售。2006年，川田科技获得了德国iF国际工业设计金奖（计算机类别），是中国大陆首家获得这一奖项的企业。

2013年，林喆在上海创立了我有信息科技公司，主要研发和销售“我有外卖”智能硬件系统。2016年，我有信息正式更名为商米科技。

商米科技的执行董事陈桂鸿负责商米科技配件、产品的研发，先后担任该公司的产品研发中心总监、高级总监等职务。他此前在川田科技担任技术部主管。

2022年-2024年，商米科技的高管、董事和监事以薪金、花红、股份等形式，分别领取了1576万、1221万和1446万的薪酬。

结语：商业物联网竞争激烈，智能化或成破局点

当前商业物联网解决方案领域竞争激烈，商米科技在安卓端方案排名全球第一，市场份额为11%，但相较第二名的领先优势仅有1%左右。在生产上，商米科技较为依赖OEM、ODM，拉低了其毛利率。

商业物联网仍处在数字化、智能化转型的早期阶段，商米科技若能提供更加智能的产品体验，则有望进一步巩固、扩大其竞争优势。目前，商米科技已经逐渐将AI能力融入其商业物联网设备，利用AI技术完成商品自动识别等功能，提升设备运行效率。