常山药业股价此番大跌，是阶段性回调还是转头向下的开始？

投资时间网、标点财经研究员 李路

6月19日开盘后，A股创新药概念延续调整，近日涨势很猛、被誉为“创新药第一牛股”的河北常山生化药业股份有限公司（下称常山药业，300255.SZ）股价更是大跳水，从10点半左右触及跌停，后持续跌停至收盘，跌幅达20%。

要知道，就在不久前的5月30日和6月10日，公司刚刚接连两次发布《股票交易异常波动公告》。公告显示，5月27日至29日连续三个交易日公司股票收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，6月6日及6月9日公司股价又连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，且5月6日至6月9日期间，公司股价累计涨幅达147.69%，已经严重偏离同行业和创业板综合指数增长幅度，存在市场情绪过热的情形。

不止于此，投资时间网、标点财经研究员关注到，6月18日，在很多创新药明显回调的情况下，常山药业在高位再度暴涨近15%，以收盘价计算，自5月6日以来，公司股价已由23.53元/股上涨至6月18日的60.5元/股，涨幅超过180%。那么，常山药业股价此番大跌，是阶段性回调还是转头向下的开始？

常山药业上市以来股价走势（元）

数据来源：Wind

从外部环境来看，受集采等因素影响，医药行业过去几年境况“凄凉”，以创新药为首的细分医药板块跌幅巨大。

自2025年以来，国家出台了一系列积极政策支持创新药发展。例如，集采明确了重点针对诸如过专利期的仿制药等竞争充分的老药，对创新药适当放宽；国家药监局发布的《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》提到，对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批。此外，今年以来国产创新药的出海呈现爆发式增长态势，仅一季度海外授权交易额就接近2023年全年水平。这些利好因素使得A股创新药迎来大逆袭。

从个股来看，常山药业本次大涨的核心原因是乘上了减肥药概念的东风。根据公司年报及相关公告，其控股子公司常山凯捷健生物药物研发（河北）（下称常山凯捷健）有限公司研发的GLP-1类药物艾本那肽注射液，在2025年4月新增了减重适应症临床申请。

投资时间网、标点财经研究员注意到，在2023年马斯克宣称自己通过使用诺和诺德的Wegovy（司美格鲁肽注射液）一个月内成功减重9公斤后，资本对减肥药市场的热情被彻底点燃。只要能与GLP-1沾边就会引起关注，更何况此前市场有消息称常山药业的艾本那肽采用长效修饰技术，理论上可实现每周注射一次，可以与诺和诺德的司美格鲁肽对标，也难怪这款产品在4月提交临床申请后拉爆了公司股价。

但是，狂欢过后终将归于理性，6月19日公司股价的跌停使得无法与股价匹配的公司状况浮出水面。

被“减肥神药”光环笼罩之前，常山药业的定位其实是一家肝素龙头企业。作为国内少数拥有完整肝素产业链的企业，公司凭借肝素原料药和制剂业务，在2016年至2022年的七年间累计盈利12.4亿元。但2023年，在集采对肝素的冲击作用下，公司营收同比暴跌39.63%至14.1亿元，归母净利润巨亏12.4亿元，仅一年便把前七年的累计利润都亏光。2024年，在原料药价格暴跌，公司被迫计提存货跌价准备6.32亿元之后，常山药业继续亏损2.49亿元。

常山药业近十年归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

在“现金牛”业务无法再为公司提供动力的时候，马斯克的一条言论突然又将公司推上“神坛”，但其实，艾本那肽并非公司刻意转型研发的一款产品，只是恰巧借上了东风。

资料显示，2012年12月，常山药业便与美国生物技术公司ConjuChem LLC合资成立常山凯捷健，开展关于艾本那肽的联合研发工作。一年之后，艾本那肽原料药及注射液注册申请获国家药监局受理，不过因早期数据不足，直至2015年3月才获批开展I/II期临床；2017年启动II期试验，2019年宣称“结果良好”却未披露具体数据；2023年9月，公司正式公告艾本那肽糖尿病III期试验成功，并基于此于2024年4月提交艾本那肽的交糖尿病适应症上市申请。但在2025年4月新增减重适应症临床申请之前，公司多次澄清艾本那肽临床试验适应症为治疗2型糖尿病，不涉及肥胖适应症。如今时移势易，公司的股价走势还待观察。

对于市场关注的艾本那肽，有投资者发现，6月9日其排队待评审变为暂停状态。对此，公司回复称，创新药审评中，出现暂停情况是常见的情况。投资时间网、标点财经研究员6月19日查询评审最新状态注意到，该产品已显示为排队待评审状态。

艾本那肽评审进展情况

数据来源：国家药品监督管理局药品审评中心

投时关键词：常山药业（300255.SZ）

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