除了加快海外业务发展外，从资金角度看，增强公司在境外的融资能力或许也是紫光股份选择赴港上市的一个重要原因

投资时间网、标点财经研究员 董琳

继宁德时代（03750.HK）、恒瑞医药（01276.HK）后，下一个完成“A+H”双平台布局的行业巨头又会是谁？

投资时间网、标点财经研究员注意到，在目前已公告赴港上市的A股公司中，国内ICT龙头——紫光股份有限公司（下称紫光股份，000938.SZ）亦在其中。

据悉，紫光股份前身为“清华紫光”，于1999年11月在深交所上市。据招股书披露，公司是全球领先的数字化和人工智能解决方案提供者，提供全栈智能ICT基础设施产品，并辅以先进的云端智能平台。根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，紫光股份在中国数字化基础设施市场排名第三，在中国网络市场排名第二、在中国计算及存储基础设施市场排名第二。

从股权结构来看，紫光股份目前无实控人，由西藏紫光通信持股28%，其他A股股东持股72%。其中西藏紫光通信由北京智广芯100%控股，为公司单一最大股东。

此次IPO，紫光股份的联席保荐人为中信建投国际、法国巴黎银行、招银国际。公司计划将募集资金用于研发聚焦高性能智能计算中心、云及人工智能数字化解决方案等先进技术、战略投资与收购、海外扩张及加速全球市场渗透及一般营运资金用途等。

二级市场上，今年以来，紫光股份在A股的整体表现较为低迷。截至6月18日收盘，该股报23.10元/股（不复权，下同），市值为661亿元，这一价格较其年初盘中高点34.35元/股已下挫逾三成。

2025年以来紫光股份A股股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

盈利能力减弱

业绩方面，紫光股份近年来营收虽保持增长，但净利润却持续下滑。

招股书显示，2022年至2024年，公司实现营收分别为737.52亿元、775.38亿元、790.24亿元；归母净利润分别为21.58亿元、21.03亿元、15.72亿元。2025年第一季度，紫光股份延续“增收不增利”态势，单季录得营收207.90亿元，同比增长22.25%；归母净利润为3.49亿元，同比下降15.75%。

从主营业务来看，公司ICT产品分销收入占比逐年下滑。2022年至2024年，紫光股份数字化解决方案贡献的收入分别为463.06亿元、529.67亿元、557.35亿元，占营收的比重从62.7%提升至70.5%；而ICT产品分销的收入分别为273.15亿元、244.29亿元、231.52亿元，占比从37.1%降至29.3%。

对于2024年归母净利润大幅下滑的原因，紫光股份解释为，主要是由于期内公司营收成本增加、毛利及毛利率减少、金融及合约资产减值损失净额增加所致。

毛利率方面，2022年至2024年，紫光股份的毛利率分别为19.8%、18.5%、16%，呈逐年下降趋势。其中公司数字化解决方案业务下的智能计算及存储、智能连接及安全、云服务及系统集成三个分部对应的毛利率三年累计分别减少了3.6个百分点、2.9个百分点、8个百分点；ICT分销业务毛利率也累计减少了2.9个百分点。

债务压力加剧

紫光股份方面表示，此次拟赴港二次上市，是为了深化全球化战略布局，加快海外业务发展，增强公司在境外融资能力，进一步提升国际品牌形象。

从外海业务来看，2022年至2024年，公司海外收入持续增长，各年度分别为23.23亿元、26.96亿元、30.67亿元，占总收入的比例由3.1%升至3.9%。其中，紫光股份旗下核心子公司新华三集团有限公司（下称新华三）的国际业务表现较为亮眼。2024年及2025年第一季度，新华三国际业务收入分别为29.16亿元、10.51亿元，同比分别增长32.44%、71.83%。

从资金角度来看，融资不顺、债务压力加剧或许是紫光股份选择赴港上市的另一个重要原因。

投资时间网、标点财经研究员注意到，紫光股份分别于2020年4月、2023年5月推出过120亿元规模的定增计划，但由于资本市场环境和股权融资时机等多方面因素变化，均未能成功实施。

Wind数据显示，该公司自1999年实现A股IPO募资4.7亿元，及2016年完成220.85亿元定增后，至今九年时间里未再融资。2024年，紫光股份以21.43亿美元收购新华三30%股权，对新华三的持股比例增加至81%，进一步导致公司债务攀升。

据招股书数据，2022年至2024年，紫光股份的总负债额分别为362.4亿元、472.2亿元、727亿元，资本负债比率分别为15.9%、33.3%、132%。同时，公司流动比率分别为1.5、1.6、1.1，速动比率分别为1.0、1.0、0.5，偿债能力有所下降。截至2025年3月末，紫光股份现金及现金等价物余额约为76亿元，但同期短债金额约近110亿元，公司存在约34亿元的短债缺口。

中泰证券研报认为，以H股发行并上市为契机，紫光股不仅可以加大在研发方面的投入、积极布局海外市场，增强业务销售网络的建设，还可以通过H股上市打造国际化品牌，构建多元化融资渠道，进一步提升公司资本金，保持健康可持续发展。

2022年至2024年紫光股份主要财务比率

数据来源：公司招股书

投时关键词：紫光股份（000938.SZ）

转自：投资时间网