一个月前的贵州茅台股东大会，很多中小股东从全国各地赶往茅台，其中一位在茅台上市后第三天买入并持有茅台至今的中小股东备受关注，这种“价值投资”的方式引起了共鸣。近日，电商6·18等事件对白酒行业带来影响时，价值投资者并未感到担忧，他们认为：“短期市场波动会带来噪声，只有专注于长期才能看到企业的未来价值。”

这种长期主义同样反应在茅台酒经销商以及部分经营了十年甚至二十年的烟酒行身上，除了经历多轮周期的经验之外，更深层次的是市场表现带来的信心。

饮用属性更加突出，品质与渠道成终端消费关注点

对于近期价格的下跌，多位酒商表示：“日常客户的用酒需求必须满足，其余的不着急出酒，价格的下跌主要是黄牛炒作行为造成的。这种突然的下跌往往会伴随着回升，更何况中秋行情马上就会到来。”

实际上，观察茅台酒市场需求，有两个直接的维度。

1.当年的新酒批价，受到茅台酒饮用、社交、宴请以及投资炒作需求的多重影响，因而更容易受到短期供需关系的影响而产生波动。但在终端的实际销售中，新酒的价格波动不大，消费者更加关注的是靠谱的渠道。

据深圳一家经营了十几年的商行表示，近期传言白酒行情下降，部分消费者前来咨询并购买茅台酒，但终端的售价依然保持在2200左右。该商行老板表示：“我的客户大多数是长期爱喝茅台酒的老用户，近一年整体价格有所下降后他们对公斤茅台酒、精品茅台酒的购买意愿更高了。”据多位终端消费者表示，在茅台酒爱好者看来，公斤装茅台酒因为容量更大被认为长期陈化效果更好，而精品茅台酒也因为口感更加丰富而被老酒友们认可。种种迹象表明，在终端消费市场，随着价格回归理性，饮用属性越来越突出，这实际上有利于茅台市场的健康运行。

2.近几年次新酒的价格，因为年份加持而价格更高，少有炒家介入，更能代表实际的饮用及收藏属性。可以看到的是，近期虽然2025年、2024年飞天茅台酒出现了一定的下降，但是2023年及以前的飞天茅台酒价格十分稳定，并未发生明显变化。其中，2023年原件飞天茅台酒市场为2450元/瓶，年份每增加一年市场价增加近100元/瓶。

由于带有一定年份的酒随着时间的沉淀而口感更加丰富，且更符合高端饮用场景，次新酒市场价的稳定说明茅台酒在饮用场景中的刚需属性。深圳的一家老酒行表示：“我们店以老酒为主，客户相对较高端，次新酒比新酒卖得更好。”

新消费的“硬”逻辑，更多人选择悦己消费

在关注茅台酒市场时，我们不能忽视的另一个点是，如果纵向对比茅台酒各类产品，其文化产品正在受到市场的热捧。近日，走进系列茅台酒通过i茅台发售，连续多日出现一瓶难求的迹象，至今还有很多消费者未能如愿抢购成功；巽风数字世界的春夏秋冬纪念酒此前通过i茅台行权销售，引发大量消费者购买用于收藏摆柜，此外笙乐飞天茅台酒也吸引很多人到点申购，去年的散花飞天茅台酒更是在停产后价格上升，种种文化产品的供不应求实际上是茅台酒爱好者悦己消费的一种表现。

此外，越来越多的非商务场合有人用到茅台酒，深圳的一家跨境电商中小企业主表示：“做跨境电商不像传统行业有太多的商务用酒需求，但我每个月都会跟同事聚餐用茅台酒，主要还是为了自己以及同事喝好喝开心。

据麦肯锡近期发布的《新常态下的中国消费》显示：消费者在做出消费决定时，越来越多基于自身个人资产价值或收入等“硬性”因素，而非信心水平等“软性”因素。换句话来说，市场整体消费信心的影响越来越小，消费者更多的是基于自身的实际情况追求更高的生活质量和更大的个人成就，其中的表现之一是消费者有意把更多钱花在无形的服务和体验上，以获得快乐和个人成就感，这也就诠释了为什么消费者热衷于将茅台酒用于自饮或者收藏。

茅台酒基本属性不变，名酒需求向头部集中

如果我们将目光从茅台放眼到整个白酒市场，从2022年至今，白酒行业经历了几年的调整，但一个普遍的现象是需求越来越向头部集中。河南郑州百荣市场的酒商表示：“以前百荣很多做开发品或者其他白酒品牌高端产品的，当时利润很高，但随着行业调整开发品逐渐销声匿迹，我们做名酒流通品的反而更加稳健。”据这位酒商表示，近一个多月以来，整个白酒行业都受到了一定影响，但实际上低端酒受到的影响更大，现在能卖得动的反而是飞天茅台酒。

这种变化说明茅台酒由于饮用、社交、收藏等多重属性，因而更具刚需性。在行业上行期，大量白酒产品由于量少、资本运作而乘上行业东风获得一定市场，但在行业下行期难以经受考验，需求会进一步向长期主义的品牌集中。自建厂以来，“质量是生命之魂”始终是全体茅台人的质量信仰，也是茅台酒长期被越来越多消费者坚定选择的关键所在。基于茅台酒质量与品牌价值，茅台的稀缺性与需求的基本属性在穿越周期时更加突出。