转自：新康界

6月10日，港股创新药板块集体走强。截至午盘，三生制药涨超11%，康方生物涨9%，翰森制药涨近4%，药明生物涨超2%。港股创新药ETF单日成交额近22亿元，换手率高达123.38%，规模突破104亿元，居全市场医药类ETF首位。

消息面上，6月9日，中办、国办近期印发的《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》明确提出，制定商业健康保险创新药品目录，完善多层次用药保障体系。这解决了高价创新药支付瓶颈，为药企提供了可持续的盈利路径。

01

一季度交易数量同比再增32%

金额增长超250%

政策环境的系统性优化为创新药产业铺设了高速通道。地方政策同样积极，厦门加大对创新药的医保支付支持，无锡则对生物医药基金设置最高50%的风险容亏率，并提供500万元投资奖励，直接缓解了企业融资压力。从中央到地方，政策已覆盖从研发、审批到支付的全产业链，创新药的制度性成本被系统性降低。

2025年初，《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》发布，显著缩短了创新药与医疗器械临床试验的审批时间。从60个工作日压缩至30个工作日，并优化了药品注册检验流程。这一改革直接降低了企业的时间与资金损耗，加速了创新药的上市进程。

东吴证券在近期研报中明确指出，2025年是中国创新药行业爆发式增长的“元年”，三大核心因素驱动至少3年的上行周期：政策环境优化、BD交易放量、头部企业扭亏。

从BD交易量来看，出海交易正从个案演变为趋势。2024年，中国创新药对外授权交易（License-out）达94笔，总金额519亿美元，同比增长26%；2025年一季度交易数量同比再增32%，金额增长超250%。年初至今，国内药企对外授权交易（License-out）总额已达455亿美元，接近2023年全年水平。

尤其值得注意的是，美国已成为中国BD（商务合作）最活跃的市场，中国创新药在美对外授权交易占比从2017年的0%跃升至42%。这种以知识产权出口为核心的出海模式，因其不受贸易摩擦影响的特性，成为行业穿越地缘政治波动的重要优势。

如三生制药与辉瑞达成60.5亿美元协议，后者获得其PD-1/VEGF双抗SSGJ-707除中国内地外的全球权益，首付12.5亿美元创行业纪录；翰森制药授予再生元GLP-1/GIP双抗HS-20094海外权益，首付8000万美元，潜在里程碑19.3亿美元；智翔金泰将BCMA/CD3双抗海外权益授权给Cullinan Therapeutics，首付2000万美元，总金额最高7.12亿美元。

国盛证券指出，此类交易的首付款与总金额“超预期”，验证了中国创新药的全球竞争力，推动行业进入“价值重估新周期”。

02

2030年中国创新药市场规模

预计突破2万亿元

财务数据印证了这一拐点。药明康德2025年一季度营收96.55亿元，同比增长20.96%；净利润36.72亿元，同比大增89.06%。更值得关注的是盈利拐点的出现：百济神州、信达生物预计2025年实现盈利，康方生物、君实生物等企业也将在2026年步入盈利期。

A股和港股创新药公司营收连续七年保持高速增长，2024年归母净利润同比增长102.4%，行业整体从高投入的研发探索期转向管线收获期。市场空间的测算更为乐观，2030年中国创新药市场规模（含BD收入、销售分成等）预计突破2万亿元，年复合增长率达24.1%。

产业基本面的质变是支撑行业发展的内在动力。根据医药魔方数据，2024年底全球Top20热门靶点中，中国对18个靶点的药品数量贡献占比超50%。中国企业原研的FIC（首创新药）数量在2021年已超过欧洲，位居全球第二。

2025年ASCO年会（全球肿瘤学顶级学术会议）上，中国获得73项口头报告，创历史新高。在备受关注的ADC（抗体偶联药物）和双抗领域，中国研究分别占比48.4%和49%，几乎占据半壁江山。

技术进步正在突破实体瘤治疗瓶颈。科伦博泰的SKB264、百利天恒的EGFR-HER3 ADC等药物，为奥希替尼耐药的非小细胞肺癌患者提供了新疗法；康方生物的AK112、三生制药的SSGJ707等二代免疫药物，则有望解决PD-1/化疗耐药问题。这些突破不仅具有临床价值，更成为资本市场对管线企业估值的重要依据。

结语：

创新药爆发的底层逻辑是中国医药研发能力的系统性提升。政策、技术、资本的三重共振，正在推动行业进入盈利提升与估值修复的高光阶段。随着头部企业陆续扭亏、BD交易持续放量、医保丙类目录落地在即，板块的业绩弹性将进一步释放。

（转自：新康界）

来源：市场资讯