1、北交所开市五周年 总市值约8000亿元

　　今天（15日），北京证券交易所迎来开市五周年。 截至目前，北交所有上市公司355家，总市值约8000亿元。

2、花旗独资券商获批明年展业

　　花旗证券获批成为国内第7家外资独资券商，注册于上海、注册资本12亿元，补齐其在岸投行业务短板，标志着中国资本市场‘引进来’双向开放加速落地。中资券商同步加快‘走出去’步伐，年内超10家券商向境外子公司增资超500亿元，国际业务收入上半年同比增51.2%，正从传统经纪向跨境投行、财富管理等综合服务升级。花旗将依托‘商行+投行’闭环服务中企全球化需求，预计明年下半年展业，初期聚焦A股承销与机构经纪，并深度参与AI、生物科技等新经济企业境内上市及‘A+H’融资。

3、图说研报 | AI融资，市场在担忧什么？

　　（来源：华泰证券研究所）

4、从东方花旗退出到花旗证券获批，时隔七年重返上海滩的外资券商，其牌照申请路径背后折射出中国资本市场制度型开放的哪些演进逻辑？

　　一、准入规则已从股比限制转向独资选项政策节点：2018年《外商投资证券公司管理办法》将外资持股上限放宽至51%，2020年4月1日起证券公司外资股比限制全面取消。两条路径：现有7家外商独资券商中，摩根大通、高盛、瑞银走存量转制，渣打、法巴、瑞穗、花旗走新设申请。花旗选择：花旗没有受让东方花旗中方股权，而是退出合资平台后重新申请全资新设，反映外资可按全球战略选择控制权安排。二、审批逻辑转向规则化审核流程完整：2021年12月递交材料，2023年12月获受理，2024年2月收到反馈，2026年10月获批，近五年走完接收、补正、受理、反馈、批复全流程。

5、华福证券宏观首席陈兴：产业基础提质与国产替代加速，A股中长期结构性行情主线清晰

　　陈兴认为，在顶层规划引领下，国产替代进入攻关与应用协同推进、规模化验证落地的新阶段，是支撑A股中长期结构性行情的重要主线。在他看来，我国拥有全球门类最齐全、配套完整的制造业体系，国产替代并非短期题材，而是贯穿“十五五”时期的长期产业升级红利，有望持续释放硬科技成长标的业绩弹性，打开A股相关赛道上行空间。与此同时，陈兴指出，投融资综合改革正从制度设计进入效果兑现期。在陈兴看来，从投资端来看，2025年各类中长期资金显著加大入市力度，实际新增入市规模超过一万亿元；而2026年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%。