2025 年 4 月 25 日，国产葡萄酒龙头张裕 A发布 2025 年一季报，报告期内实现营收 8.11 亿元，同比微增 0.01%；净利润 1.59 亿元，与去年持平，但扣非净利润小幅下滑 0.82%，延续了 2024 年整体的下行趋势。

　　而刚刚发布的 2024 年财报更被业界称为 “20 年来最差财报”：全年营收 32.77 亿元，同比下滑 25.26%；净利润 3.05 亿元，同比暴跌 42.68%；扣除非经常性损益后的净利润仅 1.31 亿元，同比降幅达 71.64%，核心盈利能力大幅削弱。

　　百年龙头业绩失速：营收、利润双创新低

　　作为中国葡萄酒行业的 “老字号”，张裕 A 的业绩下滑折射出整个行业的困境。2024 年，其两大核心产品葡萄酒和白兰地全线溃败：葡萄酒营收 24.38 亿元，同比下降 22.32%；白兰地营收 7.40 亿元，同比骤降 35.80%。销量方面，葡萄酒销量 5.77 万吨，同比下滑 12.22%；白兰地销量 2.05 万吨，同比下降 31.56%。

　　更值得警惕的是，2024 年非经常性收益达 1.74 亿元，其中葡萄园等资产处置收益 1.27 亿元，占净利润比例高达 57.05%，超过主营业务贡献的利润。这种 “卖资产保利润” 的模式难以持续，其经营性现金流净额同比下降 66.09% 至 3.98 亿元，期末现金及等价物净额为 - 2.45 亿元，资金压力凸显。

　　行业全面退潮：国产葡萄酒市场规模十年萎缩 81%

　　张裕 A 的困境并非孤例。中国酒业协会数据显示，国产葡萄酒市场规模从 2016 年的 484.54 亿元缩水至 2023 年的 90.9 亿元，2024 年进一步下降。

　　进口葡萄酒的冲击加剧了行业困境。2024 年葡萄酒进口量达 28.3 万千升，同比增长 13.59%，其中澳大利亚瓶装酒进口量增长 203 倍，进口额增长 570 倍，重新夺回中国进口额榜首。进口葡萄酒凭借品牌、品质和价格优势，进一步挤压国产酒生存空间。

　　行业衰退的背后是多重结构性矛盾：

　　1． 消费场景收缩与需求降级

　　中产消费下行导致葡萄酒从 “礼品酒”“应酬酒” 转向 “日常饮用酒” 的进程受阻。2024 年京东数据显示，50-100 元价位葡萄酒占比 24.5%，100 元以下占 42.6%，高端市场持续萎缩。

　　2． 品类竞争白热化

　　白酒企业跨界布局低度酒（如茅台 “悠蜜”、洋河 “微分子”），啤酒企业高端化抢占餐饮市场，进一步分流葡萄酒消费群体。国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）数据显示，2024 年中国葡萄酒消费量同比下降 19.3%，远超全球 3.3% 的降幅。

　　在这场深度调整中，国产葡萄酒行业正经历 “去伪存真” 的洗牌。能否在进口冲击、品类竞争和消费转型中找到新的增长曲线，将决定企业的生死存亡。正如张裕 A 在年报中所言：“行业调整期既是挑战，也是重塑竞争力的机遇。” 未来，唯有坚守品质、深耕本土、拥抱变革的企业，才能在这场寒冬中存活下来。（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）