华泰宏观：从地方两会看2024年政策如何发力
地方两会陆续召开——目前已经召开地方两会的省市数量达到27个，全国GDP占比达到87%。本文总结地方两会制定的增长目标和政策亮点。已经召开两会的省市将2024年GDP同比增长目标定于4.5%-8%之间，地方两会GDP增速目标加权平均值为5.3%，低于2023年的5.6%。GDP增长目标之外，地方大多对2024年投资、消费目标有所调降，而产业政策和三大工程部署加码。
摘要
1.2024各地增长目标一览
截止1月26日已有27个省市两会召开并公布其2024年GDP增长目标，以各省份GDP进行加权，2024年地方两会GDP增速目标加权平均值为5.3%、中位数为5.5%，对比2023年5.6%的加权平均值和6%的中位数。近年全国两会GDP增长目标较各地加权平均目标低0.5-0.8个百分点（图表1）。
分省市看，除天津以外其他省市对GDP增长目标均在5%及以上。占GDP总和约45%的省份GDP增速目标在5%；9个省份及自治区增长目标在6%及以上（GDP总和约占全国的18%）。其中有4个省份（浙江、北京、辽宁和天津）上调GDP增长目标，福建、湖南、安徽、上海等13个省份下调目标，广东、江苏、山东、四川等10个省份与目标与去年持平（图表2）。
2. 各省市分部门增长目标中隐含的政策导向
各地方政府普遍下调了固定资产投资和社零增速目标，加权平均后消费增速目标略高于投资，一方面延续了中央经济会议所强调的“激发有潜能的消费，扩大有效益的投资”，与高质量发展的要求一脉相承（参见《高质量发展为目标；结构性改革为抓手》，2023/12/13）。另一方面，在防范化解地方政府隐性债务风险的背景下，基建投资增速可能有所回落，而促消费和产业政策可能是提振经济的主要宏观调控手段。
内需方面：
社零增速目标加权平均约为6.2%，多数省份较23年小幅下调目标。除了宁夏，大多数省份消费增长目标高于GDP增长目标，公布目标的省份中社零增速的目标区间为5%-10%，加权均值为6.2%、在2023年的服务业消费脉冲性增长放缓后，多数省份均下调消费目标，如广东/福建/安徽分别从2023年的6%/10%/9.5%下调至5.5%/ 6.5%/7%等。
固定资产投资增速目标分化、地方债务较高省份下调幅度较大，分布区间3%-13%，而公布其目标的18个省份及地区加权平均增速为5.8%，低于2023年的7.8%。其中，四川、福建、湖南、江西、重庆、广西、贵州、吉林的固定资产投资增速目标低于其GDP增速目标，比如江西、广西均将固定资产投资增速目标从2023年的8%下调至3%，吉林从7%下调至3%，重庆从10%下调至4%。
出口方面，2024年外需仍有较大不确定性，沿海外贸大省的进出口增长目标相对保守，但云南、西藏及海南等省份有望挖掘外贸新增长点。广东进出口总额增长目标从3%下调至1%、江苏目标进出口总额实现正增长。但云南、西藏的外贸目标增速较高、进出口总额目标增速分别为30%和10%以上，广西2024年的目标增速亦为7%以上。此外，海南大力创新发展数字贸易，力争2024年实现货物贸易、服务贸易均增长15%以上。如我们在《2024:中国出口哪些新亮点可能延续？》（2024/1/9）中分析，随着全球供应链的重构以及地缘政治的变化，中国在出口目的地及产业分布呈现结构性变化，在整体出口竞争力强化的同时、不同省份之间外贸优势可能有所分化。
其他目标方面，各地一般公共预算收入增长目标加权平均值为4.5%，低于GDP增速目标，分别区间为3%-10%，其中除吉林外、普遍不高于各地区的GDP增速目标。此外，各地对CPI目标均定于3%，与去年大体持平。
3.扩内需的增量政策——产业政策和三大工程如何部署？
在地方两会中，各省市在重点工作内容中大多提及要争创先进制造业产业集群，支持方向主要围绕高端装备、生物医药、人工智能、商业航天、数字经济等领域。在2023年12月的中央经济工作会议中，2024年九大重点工作任务第一个提及的便是“科技创新引领现代化产业体系建设”，地方两会亦延续这一工作重点（图表3）。具体而言：
北京大力建设数据基础制度先行区，开展数据资产入表，数据跨境便利化服务等综合改革试点。
上海目标全力落实新一轮集成电路、生物医药、人工智能“上海方案”。实施“智能机器人+”行动，率先开展国家智能网联汽车准入和上路通行试点。
广东提出发展集成电路、新型储能、超高清视频显示、生物制造、商业航天等新兴产业；超前布局6G、量子科技、生命科学、人形机器人等未来产业。
江苏提出目标高标准建设10个国家先进制造业集群和16个省重点集群；广泛应用数智技术、绿色技术，深入实施传统产业焕新工程；持续打造战略性新兴产业集群；开辟未来网络、量子、生命科学、氢能和新型储能、深海深地空天等产业新赛道。
浙江提出大力发展数字经济，数字经济核心产业增加值增长9%左右，规上工业企业数字化改造覆盖率达85%。
四川表示要重点布局和大力发展人工智能产业，培育生物技术、卫星网络、新能源，加快发展低空经济与智能网联汽车等新兴产业。
安徽提出加快布局量子信息领域重大应用示范工程。加快发展医药健康产业，建设高端医疗器械、现代中医药等产业集群。
部分省份针对城中村改造、保障房建设等设立了具体目标，特大超大城市中如广东、北京计划今年筹集和建设保障房各19和15万套，但考虑到部分保障房来自存量转化、对实物量投资的提振较为有限。具体而言，广东宣布新增筹集建设配售型保障性住房1万套、保障性租赁住房不少于18万套（间），新开工改造城镇老旧小区1100个以上。北京计划建设筹集保障性租赁住房7万套，竣工各类保障性住房8万套。上海宣布启动10个城中村改造项目。此外，其他省份中，山东目标2024年开工保障性住房8000套，新筹集保障性租赁住房4.7万套。安徽2024年目标新增保障性租赁住房7万套（间）。
风险提示：中央层面经济增长目标与地方不完全一致、三大工程等政策推进不及预期。
文章来源
本文摘自2024年1月28日发布的《从地方两会看2024年政策如何发力》
来源：券商研报精选