核心财务数据：营收与净利润双降，创五年最差表现

2024年，汤臣倍健营业收入为68.38亿元，同比下降27.3%；归母净利润6.53亿元，同比下滑62.62%，为近五年来最低水平。通过财报可以看出，2024年是众多消费品价值链解构硬着陆的一年，也是汤臣倍健硬着陆的一年。 风起云涌、暗潮汹涌的膳食营养补充剂（VDS)新周期、新格局正在急剧变化中。根据欧睿最新数据显示，2024年中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模达到2323亿元，较上年增 长约3.7%。汤臣倍健以9.3%的市场份额继续保持行业首位。

分季度看，营收同比增长及归母净利润同比增长从2024年1季度开始逐季度下滑。与2023年全年净利润17.46亿元相比，2024年净利润缩水超10亿元。

渠道与品牌双重承压

线下渠道萎缩：通过财报可以看到，整个行业的主要增量来自于直播电商。2024年膳食营养补充剂（VDS品类在线下药店销售同比下滑20%左右。汤臣倍健线下收入同比减少31.98%至31.24亿元。

线上增长乏力：线上渠道收入同比下降28.21%至12.21亿元。

通过表内数据可以看出，营收的下降高于营业成本的同期下降。

主品牌拖累：核心品牌“汤臣倍健”收入实现收入37.37 亿元，下降30.79%，“健力多”实现收入8.08亿元，同比下降31.51%，，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%（按澳元口径：LSG营业 收入为1.85亿澳元，同比下降12.23%）。

成本与费用结构失衡

毛利率为66.69%，同比下降2.2个百分点；净利率降至9.47%，同比腰斩（降49.9%）。

销售费用虽减少21.45%至30.31亿元（主要因广告投入缩减），但三费（销售、管理、财务）占营收超过50%，同比增加，显示成本控制效果有限。

战略调整与未来展望

产品创新与科研投入2024年推出61款新品，蛋白粉、健力多完成产品切换，稳居品类榜首；2024 年，汤臣倍健与中国科学院上海营养与健康研究所等权威机构合作开展的“内稳态健康评估体系” 研究成果登上国际权威科研期刊，在全球率先对内稳态概念的多维度量化评估取得突破性进展。新增“越 橘抗糖基化”等数十项境内外专利。但研发费用同比减少17.12%至1.49亿元，显示创新投入需加强。

渠道优化与国际扩张

计划适应本地需求扩大产品矩阵，加速拓展东南亚线下渠 道销售网络在东南亚市场推进本土化运营，加速婴童保健业务布局。

“以攻为首”战略董事长梁允超提出2025年以进攻策略应对行业变局，聚焦高质价比产品与价值链重构，强调“消费者利益优先”，同时缩减低效预算。

但医保政策持续收紧、直播电商低价竞争或进一步挤压利润空间。

汤臣倍健2024年的业绩下滑是行业结构性调整与企业内部策略滞后共同作用的结果。尽管其仍保持市场份额优势，但需通过国际扩张、产品创新及费用精细化管理实现“止血”与“造血”双轨并行。2025年“以攻为首”的战略能否扭转颓势，将取决于其能否在激烈竞争中快速响应消费需求变化，并提升盈利质量。

来源:金融界