文|翠鸟资本

梁文锋的DeepSeek犹如核弹，冲击着华尔街资本流向。

对于中国本土的其他量化机构来说，“幻方+DeepSeek”组合相当魔幻，让量化掌门人压力倍增。

九坤投资作为幻方量化的同业机构，无论是萌芽、崛起、快速发展期，均一同享受了量化行业红利。

如今，言及必称AI的当下，中国量化机构开始出现分化，最顶尖的量化对冲机构压力如何？存在哪些难题？

作为顶尖机构的九坤投资，可以是我们观察上述问题的重要样本。

真实定位

我们来看看九坤投资如何给自己定位。

据这家私募官方网站，截至2024年一季度（官网仅更新至此时间点），目前基金资产管理规模超过550亿人民币，服务于国内外机构和高净值个人客户。

换言之，九坤打理外部客户的资金达到550亿元，客户群体要么是富裕人群，要么是机构投资者，基金客群并不覆盖普通老百姓。

此外，我们经常看到量化机构拥有自营盘的描述，九坤在这个敏感问题上并没有披露相关信息和数据。

严格意义上，基金机构一旦存在自营盘，则会与旗下针对外部客户的资管产品产生利益冲突。在部分情况下，可能导致利益输送或不公平对待投资者。

除了基金管理的定位，九坤对于自身的技术价值也有着阐释。

“九坤的内核定位是一家以量化挖掘规律，还原价值的科技公司……以大数据为基础，数学算法为支撑……依托于国际化的数学、物理、计算机等专业领域顶尖人才。”

上述文字中，九坤对自身定位更加清晰，而且用了“内核定位”四个字，并标榜自己是科技公司。

这多多少少有着一体两面的形象：在高净值客户面前是“私募基金”，而公司内部的深层认识是“科技企业”。

业绩优势何在？

梳理公开数据发现：九坤投资相关策略在业内的竞争力优势并不明显。

截至2025年2月21日，空气指增（全市场选股，不对标任何指数）近三年收益前五名并没有九坤投资的身影。

三年是考核一家资管机构投资水准的关键标尺，部分客户甚至可能无法持有一只产品满三年。即便是缩短为近两年周期，前五名也没有九坤的名字。

再来看2025年年内排名，在DeepSeek效应带动大量资金流入A股下，市场活跃度大幅提升，年内收益超过十个百分点（截至2月21日）的量化机构名字中也没有出现这家私募。

难道收益水平与管理规模出现了某种错位？

在对冲基金圈，独特的策略有时候会变成“易碎品”。无论是桥水的风险平价，还是文艺复兴科技的量化模型，一旦策略被市场复制，超额收益就会被逐渐蚕食，难免沦为“平庸之辈”。

对于投资人来讲，一旦所买的私募产品表现平淡，就意味着可能花了高昂费用，却只得到“市场平均数”。

毕竟买一只私募产品，至少产生着申购费、年度管理费、托管费等成本。特别是当看到其他量化机构产生更高收益，心理上则会不平衡，进一步造成投资体验不佳。

据中国基金业协会备案系统披露：截至目前，九坤投资最新一次成立产品的时间是2024年9月6日。

掐指一算，将近半年没有设立产品，这也就意味着：没有新资金流入了。

人工智能项目进度几何？

九坤投资官微在2024年12月曾披露：公司目前拥有三大实验室，包括水滴实验室、AI Lab 和 Data Lab。

另据九坤创始人王琛在2022年2月的访谈，公司搭建了AI实验室，建立起北溟超算集群，快速完成在人工智能方向上的技术突破，另与粤港澳大湾区数字经济研究院合作，并在2021年成立了联合实验室，主要以金融数字化与技术创新为中心。

可以看出，九坤投资在人工智能赛道的布局，早已经展开，但成果应用在哪些领域？

至少我们能够看出，强大资金实力吸引各路人才的现状下，九坤并没有推出普及化的AI应用。

难道均运用在资管产品中？从投资回报上看，至少目前并没有看出突出效果。

量化圈更卷了

九坤的案例，给诸多投资者非常多的启示，既然布局AI赛道已久，但在DeepSeek横空出世之后，其余量化科技公司如何参与升级的竞争。

换言之，量化机构在AI技术上有所投入，需要让这些高精尖的“宝贝”转化为实际生产力，否则就会造成资源错配。就像1990年代的部分华尔街机构，曾拥有一流的科技团队，但在互联网浪潮中却没能真正抓住机会，最终错失黄金发展期。

进一步来说，量化机构既然宣传AI技术，就需要实际成果落地，否则就沦为资本市场上的“PPT技术”。比如，WeWork曾通过华丽的路演展示其“科技公司”的面貌，但最终被市场揭开“纸老虎”的真相。公司如果无法将AI技术转化为实际应用，终会必将失去市场的信任。

来源：翠鸟资本