首次!美联储有史以来最大运营亏损!
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2025-01-16 08:06:19
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《美联储面临史上最大运营亏损》

美联储正遭遇前所未有的状况,其出现了有史以来最大的运营亏损。这一情况犹如巨石投入金融的湖泊,泛起层层涟漪。众多因素交织导致这一局面,可能与美联储之前的货币政策操作相关,例如大规模的资产购买计划以及利率调整。如此巨大的运营亏损,不仅影响美联储自身的财务状况,也对美国乃至全球的金融市场产生微妙的影响。市场参与者开始担忧这是否会影响美联储后续的政策走向,是否会引发货币政策调整的连锁反应,进而影响到各类资产价格和经济发展的预期。


美联储周二发布审计后的财务报表,利息支出增长(包括美联储逆回购操作的准备金余额)在2023年几乎增加了两倍,达到2811亿美元。与此同时,美联储去年从其资产组合中获得的利息收入总计为1638亿美元(2022年约为1700亿美元),支出超出收入1143亿美元,为有史以来最大运营亏损。

从1916年开始,美联储每年都会盈利,并且会将这些盈利收入上缴到美国财政部;从1946年开始,这些上缴收入从占美国GDP不足0.1%,一度升至2015年的3.4%,可以说美联储的盈利占美国财政部的收入也越来越高。截至2022年,美联储在最近十年里已经向美国财政部上缴了近万亿美元收入。但在2023年,美联储首次出现年度运营亏损,并且,亏损达1143亿美元,高于此前任意一年的盈利绝对值。

首次!美联储有史以来最大运营亏损!资料图。中国经济网 吴菁 摄

2023年美联储的巨亏并不是突然爆发的。根据美联储财报可知,美联储2023年上半年的资产规模是8.34万亿美元,但与此同时,上半年的亏损超过573亿美元。从2022年3月开始,美联储在短短的一年半时间里将联邦基金利率从0%-0.25%一路升至5.25%-5.5%,连带着银行准备金利率、隔夜贷款利率也跟着上涨,这让美联储需要支出的利息大幅增加。2023年上半年账面亏损加重后,美联储宣布了裁员计划,尽管裁员规模只占美联储雇员的1%,但这是美联储自2010年后首次出现年度雇佣人数变少的情况。但是,从货币政策的利率抉择上看,美联储并没有及时“收手”。

2023年7月27日,美联储宣布加息25个基点。经过这一次加息,美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.5%,为2001年以来的最高水平,此后,美联储一直维持稳定利率水平。据悉,2023年美联储共召开了8次利率会议,其中在1月、3月、5月和7月的会议上,美联储进行了4次25个基点的加息,在另外4次会议上,则选择按兵不动。

高利率是造成美联储出现账面亏损的主要原因之一。在日常运营中,美联储从其投资的证券中获得收入,同时为银行等金融机构在美联储的存款支付利息。当利率极低时,这样的收支结构通常能够产生巨额收益。美联储会在为自己留足资金的同时,按照法律要求将超额收益上缴美国财政部,以冲抵联邦政府财政赤字。但随着美联储从2022年3月开始第一次加息以来,经过11次连续加息,让情况发生了变化。美联储大幅提高利率目标的同时,缩减资产负债表规模,这两项举措都是为了使货币政策足够紧缩,以对抗顽固的通货膨胀。不过,加息政策犹如一枚硬币的两个方面,美联储的基准利率从0%-0.25%,到2023年7月份已经加到5.25%-5.5%,之后一直稳定在这个较高的利率水平不变,持续的高利率令美联储曾经强劲的盈利能力已经消耗殆尽。

不过,美联储一再强调,净亏损不会妨碍其运作或实施货币政策的能力。据了解,美联储在处理运营损失时可以创造资金为其运营提供资金,这意味着其运营不会遇到任何障碍。它将损失记录在称为递延资产的会计工具中。

美联储何时恢复盈利?这取决于美联储今年及以后何时降息,但从最近的经济数据看,市场对美联储的降息预期正在“缩水”。

世界大型企业联合会周二公布的数据显示,消费者信心指数从一个月前的104.8小幅下调至104.7。接受调查的经济学家预期中值为107。美国3月份消费者信心指数持稳,美国人对当前状况持乐观态度,但对未来的悲观情绪略有升高。报告显示,受访者不认为通胀会重新加速或存在很大的经济衰退风险,他们似乎更担心的是大选。另一项调查显示,消费者信心保持稳定,选民等待从11月大选结果中寻找经济方向。

目前,美国通胀尚未完全回归目标水平,并且2月美国消费者价格指数(CPI)还出现了超预期上涨。数据显示,因汽油和住房成本上升,美国2月末季调CPI同比上升3.2%,创下去年12月以来新高,并且高于市场预期的3.1%。另外,美国2月生产者价格指数(PPI)也超过预期,环比上升0.6%,创下2023年8月以来最大增幅。

显然,通胀的顽固将令美联储货币政策的选择更为谨慎。近日,美国亚特兰大联邦储备银行行长拉斐尔·博斯蒂克表示,由于通胀持续以及经济数据强于预期,他预计今年美联储只会有一次25个基点的降息,而不是他之前预计的两次。

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