证券时报记者 许盈

在近日举行的“2024中国金融机构年度峰会暨2024中国证券业资产管理高峰论坛”上，6位券商资管大咖相聚在圆桌环节，围绕“被动投资兴起，券商资管如何迎战？”这一话题侃侃而谈。

长城资管副总经理曹巍担任圆桌主持人，海通资管副总经理兼投资总监左秀海、西部证券资管分公司负责人周大勇、浙商资管总经理助理周涛、开源证券资产管理总部副总经理张昱轩、第一创业证券基金投资管理部负责人景殿英作为圆桌嘉宾各抒己见。

当下，券商财富管理市场正面临快速变革，被动投资快速崛起，业内人士如何看待这些变化，券商资管又有哪些解决之道？

被动投资兴起

主动管理迎来挑战

今年以来，被动投资快速崛起，成为席卷资管行业的大趋势。对于券商资管而言，市场的扩容是否符合预期，又要如何应对这一趋势？

作为圆桌主持人，曹巍表示，被动投资是目前一个非常大的趋势。Wind数据显示，截至今年三季度末，指数型基金持有的A股市值已经达到3.16万亿元，而同期主动管理的权益基金持仓规模为2.89万亿元，被动基金首次超过了主动基金，这是一个历史性的时刻。

“从ETF产品创设的角度来看，券商资管确实稍显滞后，但若将ETF作为底层投资工具和配置工具，大家基本处于同一起跑线。所以，关键问题是券商资管如何利用自身的投研体系来覆盖ETF投资，这是我们需要重点考虑的方向。”左秀海称。

景殿英表示，指数型基金的兴起对券商资管提出了更高的要求和挑战。主动投资需要为投资者创造更多的投资收益，而且应是费后收益上的超越。只有真正为投资者创造价值，这样的产品才是有长期生命力的。

发挥券商资管优势

在当前被动投资逐渐兴起的背景下，面对市场的波动，各券商资管也在产品与业务布局上各具特色，百花齐放。

“资管行业发展的核心挑战在于，找到一条适合自己公司的可持续发展道路，最终实现盈利。”张昱轩表示。

张昱轩认为，在被动管理的背景下，不仅要教客户如何配置资产，更要告诉客户，如何在不同的时机配置不同的行业ETF。同时，被动管理迎合的是客户的需求，客户需要的是符合其收益预期的结果。因此，券商资管机构必须明确了解客户的需求，清楚他们的资金属性和需求方向。此外，在被动管理资产规模扩大的过程中，如何将普通私募基金纳入，也值得深思。

周大勇表示：“从整个资管行业的现状来看，公募基金规模超过银行理财，权益被动投资超过主动投资。同时，券商资管领域也有重大变化，即以主动管理能力为主要特征的集合资产管理规模占比已超过了单一资产管理规模，这意味着券商资管在主动管理转型上已取得阶段性成效，并保持了一定竞争力。”

周大勇认为，券商资管相对于公募基金在某些领域有明显的优势：首先，券商资管的客户群体主要是高净值客户，对市场和产品的理解度、接受度较高；其次，公募基金在发展过程中逐渐走向了标准化，产品的确定性较高，投资范围和比例受到一定限制，而券商资管在产品创新和灵活性方面有独特优势，能够为客户提供更多定制化、创新性的投资解决方案。

主动投资仍有较大发展空间

过去几年，明星基金经理在整个基金行业的发展、破圈中起到了重要作用。在被动投资的大趋势下，以基金经理为核心的主动投资模式会发生改变吗？

“不能过度夸大被动投资的作用，也不应轻易否定主动投资的价值。”周涛表示，未来五到十年，主动与被动投资仍将并驾齐驱，而不是此消彼长的关系。尽管未来五年内，被动投资的增长斜率可能会更高，但主动投资依然有着稳定的发展空间。

周涛表示，基金经理作为产品的第一责任人，其角色和职责需要进一步明确和规范。在浙商资管内部，主要从四个方面约束基金经理的行为，分别是投资理念的标准化、专注、个人标签清晰、绝对收益。