来源：高瑞东宏观笔记

核心观点：

与2016年大选相比，2024年特朗普换届过渡交接有哪些不同？一是，特朗普内阁提名节奏明显加快，政策主张上与特朗普一致性更高，内阁思路更统一。二是，特朗普过渡团队打破美国惯例，坚持捐款来源保密。三是，特朗普团队当前已在尽快解决俄乌冲突、取消新能源汽车补贴、落地对华关税范围等方面进行表态。

拜登进入“跛脚鸭”时期，政策重点转向中美与俄乌问题。一方面，11月17日，拜登政府授权乌克兰在俄罗斯境内使用美国远程武器，导致俄乌冲突再度升级。另一方面，拜登政府延续以战略竞争为核心的对华政策，在有限任期窗口加紧推进制裁措施，巩固政治遗产。

风险提示：地缘冲突发酵抬升大宗商品价格，美国经济超预期回落。

一、美国总统换届主要过渡交接什么？

美国大选后的换届交接工作，主要是基于1963年通过的《总统过渡法》，为总统的过渡做好准备。过渡工作旨在确保新任总统及其执政团队能在进入白宫时立即上手，有序移交权力，主要涉及重要人事任命、制定政策议程、规划总统当选人行程等工作。一般而言，过渡交接的过程通常需要11个星期，从总统当选人胜出开始，一直到隔年的1月20日新总统就职为止。

在人员结构方面，特朗普任命琳达·麦克马洪和霍华德·卢特尼克共同主持过渡工作。名誉联合主席包括小唐纳德·特朗普、埃里克·特朗普、当选副总统詹姆斯·戴维·万斯、小罗伯特·肯尼迪 等。过渡团队的成员（担任正式成员或非官方顾问）包括：

经济政策：杰米森·格里尔（前美国贸易代表办公室主任）；文斯·黑利（前特朗普演讲撰稿人）；罗伯特·莱特希泽（前美国贸易代表）；凯文·沃什（前美联储理事会成员）等。

技术政策：迈克尔·克拉齐奥斯（前特朗普政府首席技术官）；盖尔·斯莱特（当选副总统万斯的经济政策顾问）等。

能源政策：道格· 伯格姆（北达科他州州长）；哈罗德·哈姆（大陆资源公司执行董事长）等。

国防部：罗伯特·威尔基（前退伍军人事务部长）。

二、与2016年大选相比，2024年特朗普换届过渡交接有哪些不同？

一是，重要人事职位任命方面，特朗普内阁提名节奏明显加快，更显“忠诚性”，政策主张上与特朗普一致性更高，内阁思路更统一。例如，特朗普任命前世界摔角娱乐（WWE）首席执行官琳达•麦克马洪为教育部长，前民主党议员图尔西·加巴德为国家情报总监，上述候选人均缺乏对应的教育、情报工作背景，但因为与特朗普关系密切获得任命。

二是，特朗普过渡团队打破美国惯例，坚持捐款来源保密。截至11月24日，特朗普拒绝与拜登政府签署一项名为“谅解备忘录”的协议，不同意通过公开为其过渡团队提供捐款者的名单的方式，来换取最高720万美元的过渡专项联邦资金，以隐藏向其捐款的利益集团、企业或富豪的身份。考虑到特朗普的“金主”主要涉及金融、石油、房地产、材料等行业。可见特朗普上台后，将出台优惠政策，维护背后团体利益，以满足基本盘利益诉求。（详情可参考2024年7月14日外发报告系列第六十三篇》" linktype="text" imgurl="" imgdata="null" data-itemshowtype="0" tab="innerlink" data-linktype="2">《遭遇枪击事件，特朗普“施政纲领”需重视——系列第六十三篇》）

三是，特朗普团队当前已在尽快解决俄乌冲突、取消新能源汽车补贴、落地对华关税等方面进行表态。一则，11月14日，特朗普过渡团队表态将取消对电动汽车的7500美元税收优惠，此项补贴是拜登任期内《通胀削减法案》的核心措施之一。二则，11月25日，被特朗普任命为国家安全顾问的迈克·沃尔茨在受访时表示，特朗普政府办公室将于2025年1月开始工作时起，着手解决乌克兰冲突问题。三是，11月26日，特朗普表示将在1月20日发布行政命令，对所有输美的中国商品额外提高10%的关税。此外，胜选后，特朗普在加强司法审查、驱逐非法移民方面也进行了相关表态。

三、拜登进入“跛脚鸭”时期，政策重点转向中美与俄乌问题

特朗普胜选后，拜登正式进入“跛脚鸭”时期（指现任政府任期即将结束而新政府尚未就职的过渡时期），但由于无需承担责任和接受问责，许多“跛脚鸭”总统会利用这段时间采取一些在选举前可能无法实施的行动——对于拜登而言，其“跛脚鸭”时期政策重点转向中美与俄乌问题。

一方面，11月17日，拜登政府授权乌克兰在俄罗斯境内使用美国远程武器，导致俄乌冲突再度升级。此前，据乌克兰媒体《基辅独立报》报道，拜登政府正在考虑多个选项以帮助乌克兰，包括扣押美国境内冻结的俄罗斯资产并交给乌克兰，提供更多军事援助，解除对乌克兰使用远程武器的限制，以及推进乌克兰加入北约的申请等。

另一方面，拜登政府延续以战略竞争为核心的对华政策，在有限任期窗口加紧推进制裁措施，巩固政治遗产。其中，11月22日，美国国土安全部以所谓的新疆人权问题为由，将29家中国企业列入进口黑名单，为该名单生效以来规模最大的一次扩充。此外，11月21日，美国商会透露，拜登政府最快将在感恩节假期前（11月28日）公布对200家中国芯片企业的出口黑名单。

展望来看，特朗普胜选后，预计会延续拜登政府“小院高墙”政策，近期得克萨斯州政府机构撤出对华投资即是以特朗普为代表的共和党，支持中美贸易摩擦加剧的又一迹象。11月19日，美国得克萨斯州州长格雷格·阿博特（共和党党籍）要求该州政府下属机构停止将资金和基金继续投资中国，并从中国全面撤离。这意味着，在特朗普上台后，将会更大力度限制FDI和金融资本进入中国，推动美资企业降低在华敞口，限制中国企业在美国及其盟国进行高科技相关投资，上一届任期内，特朗普政府将华为、中兴通讯等中国科技巨头列入“实体清单”的事件可能重演。

四、风险提示

美国经济超预期回落，全球地缘政治风险超预期。

来源：券商研报精选