1、大类资产走势分化 机构重新审视股、债、商品配置

　　◎记者 陈颖清 近期，全球权益、债券和商品市场表现出现分化，部分公募基金已通过降低科技成长股的配置，增配债券、黄金及海外资产等方式，进行组合再平衡。业内人士认为，进入四季度，基金的组合配置仍要在权益、债券、黄金和海外资产之间保持动态平衡。三季报透露调整动向近期披露的公募基金三季报显示，部分FOF已根据近期市场环境变化对组合进行阶段性再平衡。南方全天候策略混合FOF三季报显示：报告期内，该基金继续保持权益资产超配，但降低超配幅度，并减少科技成长配置；债券端则增配中长期纯债基金和利率债工具，同时逢低小幅增配黄金。稳健型FOF仍以债券资产作为底仓，但开始增加其他收益来源。

2、10月国际金价高位震荡 黄金主题ETF逆势吸金

　　10月，国际金价高位震荡回调，黄金主题ETF（交易型开放式指数基金）普遍遭遇净值下跌，但资金面却呈现“越跌越买”的态势。万得数据显示，10月，13只黄金主题ETF申赎净流入全部为正，合计净流入约56亿元。其中，国泰黄金ETF净流入14亿元居首，华安黄金ETF净流入12亿元紧随其后，华夏黄金ETF净流入9亿元，易方达黄金ETF净流入7亿元，工银黄金ETF净流入5亿元。股票型产品中，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF净流入1.7亿元，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF净流入1.7亿元，其余产品净流入规模在0.1亿元至1.7亿元之间。

3、黄金理财供给收缩、积存金升温 银行黄金业务冷热分化

　　国际金价年内冲高回落，当前于高位宽幅震荡，在此背景下，银行系黄金业务格局正加速重构：今年上半年热销的黄金主题理财产品，下半年发行明显放缓；与之形成鲜明反差的是，多家银行积存金业务热度走高。具体来看，黄金主题理财产品方面，普益标准数据显示，截至11月1日，名称中含“黄金”的存续理财产品共计24只。其中，绝大部分为今年上半年成立；下半年仅北银理财发行两只产品，其余机构基本暂停发行。多位银行理财经理也向《证券日报》记者证实，下半年黄金主题理财上新规模大幅收缩，多数机构主动暂缓独立申报黄金主题产品；部分存量产品暂停新增申购，仅保留存量份额持续运作。

4、康波萧条撞上朱格拉下行：大宗商品不是一起跌，投资者得分开站队------黄金守底、铜等回调、黑色别急着接刀

　　（来源：券研社）先别急着说“大宗商品集体走弱”。这话听着顺耳，但经不起细看。2025到2026年的商品市场，压根不是铁板一块。螺纹钢趴在3100块附近，钢厂报表难看得没法看；纯碱期货主力收在千元出头，碳酸锂一个月急挫两成。可同一时间呢？铜价在万元美元上方高位晃悠，黄金一度冲破历史高点才回撤。一边是冰窖，一边是火炉，你说“集体走弱”，那火炉里那几位算怎么回事？所以“走弱”这个词本身就得重新定义。而周金涛留下的那套嵌套框架，恰恰是眼下最有解释力的工具。周金涛被叫作“周期天王”，他的本事不在于掐指一算某年某月拐点在哪，而在于他把周期的结构给你摆清楚了：长周期管着中周期，中周期管着短周期。

5、金价震荡,“黄金生意”悄然生变

　　“去年这个时候买小金条,是怕再不买还会涨。今年正好反过来,同样的小金条,一克还比去年同时期便宜了十几元钱。”济南市民郭女士向记者表示,她每年都有买一块生肖小金条的习惯,“相比去年这个时候,居然还便宜了。”10月30日,国内基础金价跌破860元/克,较年内高点单克跌幅超400元。国际现货黄金从年初逼近5600美元/盎司的历史高点,到如今在4000美元关口反复拉锯,金价这一年走出的“过山车”行情,把“黄金”二字频频送上热搜。在这轮回落中,投资者、金店、银行、金企,各自上演着不同的戏码。