5只产品业绩硬着陆。

作者｜资市分子

公募大厂鹏华基金主动权益“一姐”闫思倩，继续偃旗息鼓。

Wind数据显示，截至8月19日，全市场可统计今年以来收益率的4643只主动权益类基金（包括灵活配置型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金，只统计基金主代码，下同）中，鹏华制造升级A表现最差，今年以来收益率为-43.55%，跑输业绩比较基准65.55个百分点。

（Wind，“资市会”截图）

鹏华制造升级A的基金经理为闫思倩。

她的拉垮还体现在鹏华新能源汽车A、鹏华碳中和主题A、鹏华沪港深新兴成长A、鹏华科技驱动A等其他4只主动权益类基金，今年以来单位净值跌幅均超过20%，同类基金排名皆在尾部后20%左右。

闫思倩掌舵的7只基金中，只有鹏华创新未来C、鹏华丰盛稳固收益B今年以来录得正收益，不过鹏华丰盛稳固收益B是混合债券型二级基金。

从任职回报来看，所管产品大部分都落后业绩比较基准。

最差的依然是鹏华制造升级A，截至8月19日任职回报为-41.22%，跑输业绩比较基准53.39个百分点。鹏华科技驱动A、鹏华沪港深新兴成长A、鹏华丰盛稳固收益B任职回报分别为2.76%、5.31%、2.17%，但依旧不敌业绩比较基准，分别落后72个、25.95个、0.1百分点。

（Wind，“资市会”截图）

对于如此糟糕的业绩表现，大量投资者在社交媒体上吐槽闫思倩。

“这基金怎么啦！跳崖式跌，半年、三个月、一个月比平均差了30%，基金经理不管事啦？”，“第一次见到腰斩的基金，长见识了”。

01

频繁大面积调仓

鹏华制造升级A是闫思倩在管基金中，成立时间最短的，成立于2025年10月14日。

该基金业绩的下滑来势汹汹，目前已沦为“五毛基”。

根据Wind数据，截至8月19日，该基金成立以来总回报为-41.22%，落后业绩比较基准53.39个百分点。

短期来看，该基金近一个月、近三个月、近半年收益率分别为1.47%、-35.34%、-39.58%，皆不敌业绩比较基准。

鹏华制造升级A买了些什么？

与一季度末相比，2026年二季度末该基金进行了明显调仓，前十大重仓股配置从光伏、航天为主转至AI硬件领域。

鹏华制造升级已连续两个季度持有信维通信、迈为股份、飞沃科技、钧达股份（A/H）。截至8月19日，这些股票今年以来跌幅分别为2.64%、7.83%、2.44%、22.57%/18.84%。

2026年二季度末新出现在鹏华制造升级前十大重仓股中的蓝思科技、信科移动-U、西测测试、西部材料、帝尔激光、超捷股份，涨跌不一。4月1日至8月19日，信科移动-U、西测测试、西部材料、超捷股份的跌幅分别达9.58%、43.24%、27.05%、28.98%。

新进者跌幅远超持有两个季度的重仓股。

“资市会”注意到，2025年四季度末，鹏华制造升级前十大重仓股以机器人概念股为主，与2026年一季度末完全不同。

如此频繁地大面积调仓，不仅增加了交易成本，还陷入“追涨杀跌”的亏损，更让投资者对其投资策略及选股能力产生怀疑。

02

5只产品业绩硬着陆

闫思倩在管基金中还有4只今年业绩惨不忍睹。

Wind数据显示，截至8月19日，鹏华新能源汽车A、鹏华碳中和主题A、鹏华科技驱动A、鹏华沪港深新兴成长A等4只基金今年以来收益率分别为-22.14%、-31.38%、-33.03%、-33.14%，皆不敌业绩比较基准。

另有鹏华创新未来C、鹏华丰盛稳固收益B两只产品，今年以来收益率为正，分别为17.48%、2.29%。

鹏华丰盛稳固收益B是刘方正（任职时间2024年10月16日）与闫思倩（任职时间2026年2月13日）共同管理的混合债券型二级基金。

这样的业绩表现，与闫思倩的“光环”形成了鲜明对比。

2025年，借助人工智能、机器人产业链等投资机遇，闫思倩所管的鹏华创新未来C、鹏华新能源汽车A、鹏华碳中和主题A、鹏华科技驱动A、鹏华沪港深新兴成长A等5只基金成绩不俗，收益率分别达58.77%、83.82%、108.61%、46.67%、62.46%。

今年上半年，人工智能的风口依然在，闫思倩管理的基金业绩却来了个硬着陆。

Wind数据显示，截至2026年二季度末，闫思倩在管基金规模为154.73亿元（各类份额合并计算），较2025年四季度末的213.32亿元缩水58.59亿元。

鹏华碳中和主题是规模最大的，从2025年四季度末的133.24亿元降至2026年二季度末的62.64元，同样是管理规模缩水最多的产品，降幅约为53%。

另外，鹏华沪港深新兴成长、鹏华新能源汽车、鹏华科技驱动、鹏华制造升级、鹏华丰盛稳固收益等5只产品2026年二季度末规模相较于2025年四季度末皆缩水。其中，鹏华沪港深新兴成长、鹏华制造升级规模降幅均超过五成。

不过，今年以来业绩最好的鹏华创新未来管理规模在增长，从2025年四季度末的22.89亿元增至2026年二季度末的61.1亿元，增加38.21亿元，增幅为166.94%。

该基金不久前刚变动过基金经理。据7月25日鹏华基金公告，王子建因公司工作安排卸任该基金的基金经理，由闫思倩单独管理。

2025年11月，市场中曾盛传“鹏华基金两位基金经理在办公室互殴并惊动警方”，作为事件中“主角”的闫思倩、王子建分别在朋友圈进行澄清。

03

押注赛道非万能解药

“资市会”注意到，闫思倩所管产品的核心问题并非短期业绩不佳，而是在市场行情切换下，对于她投资能力的怀疑。

闫思倩的公募基金经理从业年限已超8年，曾任华创证券分析师、中银国际证券业务经理、工银瑞信基金研究部基金经理。她在公募行业声名鹊起，与新能源板块行情密切相关。

在工银瑞信基金任职期间，凭借对新能源板块投资机会的把握，以及极致持仓，闫思倩斩获丰厚收益，被誉为“新能源女神”。

2022年1月，闫思倩从工银瑞信急流勇退，加入鹏华基金。现担任鹏华基金董事总经理、权益投资三部总经理、投资总监、基金经理。

在新能源行情调整时，闫思倩掉落神坛。

但持仓高度集中某一行业的投资方式，闫思倩并未放弃。

2025年，人形机器人板块持续火热，布局该板块的鹏华碳中和主题、鹏华沪港深新兴成长等产品业绩亮眼。

2026年，投资机会切换至光模块、算力硬件、半导体等领域后，闫思倩策略适应性不足的问题暴露。

这也说明，她的投资风格具有偶然性，可能高度依赖特定市场环境，存在行情切换无法及时应对的风险，最终导致业绩急速下挫。

“资市会”观察发现，鹏华沪港深新兴成长在重仓押注机器人概念股。

2026年二季度末，该基金前十大重仓股分别为斯莱克、五洲新春、美湖股份、安培龙、震裕科技、翔楼新材、中坚科技、浙海德曼、铁流股份、恒勃股份。

其中斯莱克、翔楼新材、铁流股份、恒勃股份是新晋者。4月1日至8月19日，铁流股份、恒勃股份的股价分别下跌13.31%、23.37%。

斯莱克是鹏华沪港深新兴成长的第一大重仓股，持仓市值占基金净值比例达10.18%，已经违反了《公开募集证券投资基金运作管理办法》相关规定。

鹏华科技驱动也在频繁押注赛道投资机会。

该基金成立于2024年8月29日，在2024年四季度末至2026年二季度末，前十大重仓股频繁更迭。

譬如，2026年二季度末该基金前十大重仓股中无一只与2026年一季度末相同，重仓个股也从游戏、IT服务业转向半导体标的。

前十大重仓股的持股比例也从2026年一季度末的49.12%升至二季度末的62.89%。

这让鹏华科技驱动A短暂捕捉到了半导体的投资机会，2026年二季度收益率达29.86%，超越业绩比较基准。但追涨后高位站岗也如影随形。

7月1日至8月19日，寒武纪、斯莱克、源杰科技、海光信息、华虹宏力、盛美上海、澜起科技、华峰测控、臻宝科技、蓝思科技的跌幅区间在19%至55%之间。

过度押注单一赛道、高度集中操作投资策略下，闫思倩在管基金的收益与回撤同时放大，投资者体验显著下滑，长期稳健收益被短期博弈所取代，系统性回撤也不再是偶然事件。

鹏华基金的风控措施又是否到位呢？

04

高回撤后修复能力弱

目前来看，高回撤是闫思倩无法撒掉的标签。

根据Wind数据，截至8月19日，鹏华创新未来C、鹏华新能源汽车A、鹏华碳中和主题A、鹏华沪港深新兴成长A过去三年最大回撤分别为-46.17%、-45.23%、-44.75%、-45.93%，均远高于同类产品-30.31%、-30.31%、-30.31%、-25.61%的平均值。

成立不到三年的鹏华科技驱动A、鹏华制造升级A成立以来最大回撤分别达-43.27%、-53.28%，而同类产品平均值分别为-26.68%、-25.49%。

大幅回撤后，大部分产品“回血”能力也较差。

鹏华碳中和主题A、鹏华沪港深新兴成长A过去三年卡玛比率为0.35、0.07，低于同类产品0.38、0.5的平均值。鹏华科技驱动A、鹏华制造升级A成立以来卡玛比率分别为0.03、-0.87，相较于同类产品1.19、0.37存在较大差距。

（Wind，“资市会”截图）

买闫思倩所管基金的基民赚钱吗？

2022年至2026年二季度，鹏华沪港深新兴成长、鹏华新能源汽车的产品利润分别为-14.38亿元、1819.61万元；2023年至2026年二季度，鹏华创新未来、鹏华碳中和主题、鹏华科技驱动、鹏华制造升级、鹏华丰盛稳固收益的产品利润分别为26.43亿元、8.14亿元、1117.84万元、-1.15亿元和336.24万元。

可见，投资者的体验差异巨大，鹏华创新未来是闫思倩掌舵基金中的“赚钱王”。

2022年至2025年，鹏华基金从以上产品中获得的管理费达3.37亿元。