当平台红利从稀缺资源变成公共底座，决定企业位置的，最终仍是经营能力。当鸿蒙智行从“一界独大”走向“五界并行”之后，赛力斯最大挑战是如何能成为其中产品接力最快、资产效率最高、盈利能力最稳的伙伴。

两份相隔两天公布的成绩单，把同一套合作体系推向了两个方向。

近日赛力斯披露，2026年7月新能源汽车销量为24,229辆，同比下降45.65%；今年前7个月，累计销量203,006辆，同比下降6.31%。

而两天前，鸿蒙智行公布7月交付45,046辆，同比下降5.7%；但前7个月累计交付28.6万辆，同比增长13.7%。

图片来源：新刊财经根据公开数据整理

前者统计单家企业的销量，后者统计多家企业合计交付量，两套口径不能直接相减。但放在更长周期里，方向已经很清楚：平台的增长，正在与最早、也曾经最核心的合作车企出现分化。

从单引擎到多引擎

平台扩容重估稀缺性

一年前，问界几乎就是鸿蒙智行的销量代名词。2025年7月，鸿蒙智行交付47,752辆，其中问界交付40,753辆，占比约85.3%；2025年全年，问界交付约42.6万辆，鸿蒙智行交付58.91万辆，占比仍超过七成。

如今，鸿蒙智行已不再依赖单一品牌。2026年6月，问界、智界、享界、尊界、尚界五大品牌共15款车型集体亮相；到7月，智界V9单月交付突破1万辆，尚界Z7系列累计交付超过2万辆。

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对平台而言，这意味着产品覆盖面扩大，也意味着单一伙伴波动时，其他品牌可以接棒。

全新一代问界M9交付7周累计超过2万辆，问界M6上市97天累计超过4万辆。但赛力斯汽车7月总销量仍只有20,480辆。

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这也是鸿蒙智行扩容后，赛力斯必须面对的新现实。

过去，赛力斯既分享华为的技术、品牌与渠道红利，也享有首个深度合作伙伴的稀缺性；当“五界”共同进入同一技术与销售生态，消费者的注意力、新车发布窗口和门店展示资源都会面对更多选择。平台的蛋糕正在变大，但每个伙伴分到的蛋糕未必同频增加。

宏观淡季或许会解释部分压力，乘联分会曾预计，7月国内狭义乘用车零售同比下降16.8%，但新能源零售仍约98万辆，渗透率升至64.5%。

在统计口径不完全相同的前提下，鸿蒙智行约5.7%的降幅明显小于大盘，而赛力斯新能源汽车45.65%的降幅明显更深。这意味着，赛道仍在向新能源倾斜，赛力斯的波动不能全部归因于行业降温。

真正的考题

是把爆款变成可重复的利润

如果只看2025年，赛力斯已经证明过高端新能源车可以赚钱：全年营收1,650.54亿元，同比增长13.69%，归母净利润59.57亿元，新能源汽车毛利率28.76%，经营活动现金流净额289.14亿元。与此同时，公司研发投入125.1亿元，同比增长77.4%。

但进入2026年，规模增长与盈利质量开始背离。

一季度营收257.46亿元，同比增长34.46%，归母净利润仅增长0.89%；扣非净利润降至1.03亿元，同比下降73.87%。当季研发费用同比增加7.43亿元，经营活动现金流净额为-209.50亿元，公司解释为销售回款规模低于向供应商付款规模。

更明显的变化出现在半年度业绩预告：赛力斯预计上半年归母净亏损15亿-18亿元，而上年同期盈利29.41亿元，这意味着，比去年同期减少了44.41亿-47.41亿元。另外，扣非净亏损预计22亿-25亿元，核心子公司问界汽车预计亏损10.5亿-13亿元。

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公司给出的原因，一是存储芯片、工业金属和碳酸锂等原材料涨价，二是对部分因技术迭代、车型换代而适配性有限的存量资产调整账面价值。

赛力斯董事长张兴海此前表示，原材料上涨令问界单车成本增加1.5万-2万元。

若仅以上半年赛力斯汽车销量160,770辆测算，成本影响量级约为24亿-32亿元；当然，实际结果还会受到采购时点、车型结构和库存变化影响。但这一估算说明，上游成本不是全部答案。

值得注意的还有“适配性有限的存量资产”这一表述，智能汽车迭代越快，旧硬件、旧模具和旧库存的经济寿命就越短。如果研发成果不能在不同车型、不同代际之间高效应用，技术进步在费用端体现出的代价就会更大。

作者 | 肖毅

编辑 | 吴雪