“跌跌不休”的日元，终于等来了救急者。

当地时间8月2日，美国与日本官方证实，两国上周共同出手干预外汇市场，携手买入日元，以遏制此前跌势。

这是一次极不寻常的联合行动。按照美国总统特朗普的说法，此举是为了向日本表达友谊，同时也有利于全球经济。日本财政大臣片山皋月表示，如有必要，双方未来将毫不犹豫地采取进一步措施。

但早在官宣之前，外界就已听到风声。当地时间7月31日，特朗普政府召开内阁会议，在身后都是记者的情况下，财长贝森特面前的便签本上大大方方地写着：“待办事项：买入日元（JPY），50-100亿。”

然后，这张纸条被拍了下来，传遍了全球。

过去30年里，美国和日本联合干预汇市只发生过两次。一次是1998年的亚洲金融危机，日美协同买入日元，避免动荡波及全球金融市场；另一次是在2011年日本大地震之后，日元异常升值，美日联手七国集团（G7），共同卖出日元、买入美元，与本次做法刚好相反。

但和前两次重大突发事件引发的波动不同，这次日元危机的背景是持续多年的汇率疲软。过去十年来，日元价格一路走低，不仅利好日企出口，也使日本成为数百万外国游客眼中更具性价比的旅游目的地。但作为高度依赖能源和原材料进口的国家，不断下跌的日元也加剧国内通胀、推高物价，由此引发的生活成本危机，已先后导致两任日本首相下台。

自2022年以来，日本已投入数十亿美元干预汇市，试图遏制日元贬值，但效果有限。一大原因在于，长期以来，为了刺激停滞的经济、应对人口老龄化问题，日本政府不断增加财政支出、降低税率，扩大国家赤字。目前，日本公共债务已超过GDP的200%，在二十国集团（G20）中位居榜首。

此外，今年美伊开战、中东能源出口受限，不少海外投资者对日本短期经济前景产生疑虑，持续抛售日元。7月下旬，日元兑美元汇率一度跌破163日元兑1美元关口，创下自1986年12月以来的近40年新低。

日元危机给普通民众带来的生活成本压力，也让日本首相高市早苗支持率一路下滑。据美媒报道，曾有美国官员私下表示，如果日元滑坡趋势持续下去，高市可能会“重蹈英国前首相特拉斯的覆辙”。

为了稳住消费者，高市政府近日宣布，暂时下调食品消费税，并承诺扩大投资，希望刺激经济增长。但不少经济学家担心，减税政策会加大财政负担，反而对日元形成新的压力。

眼见形势危急，大洋彼岸的美国出手了。但华盛顿的目光，始终聚焦的是美国经济利益。

首先是美日贸易。日元持续贬值意味着美元相对走强，加剧美国贸易失衡。特朗普多次批评日元疲软让日本制造商获得了不公平的竞争优势，去年3月还提出要对日本加征关税作为回应。

除了贸易，美国政府的另一关注点在于美国国债。日本是美债最大海外持有国，持有规模超过1.1万亿美元。为了筹资购买日元，日本政府一直在抛售美债。大规模抛售美债的做法，可能会推高美债利率，增加借贷成本，冲击美国经济。

近几周来，美国国债收益率持续攀升，美国30年期国债收益率上周已升至2007年以来的最高水平。特朗普政府担心，利率高企会增加民众房贷、车贷压力，给中期选举造成不利影响。如果日本再搞一次巨额抛售，到时局面将更加被动。

在此关键档口，白宫中的“汇市老兵”，曾在2012年率领索罗斯基金做空日元、短短3个月豪赚十多亿美元的贝森特，这回亲自下场“救日元”。 美国财政部7月31日指示纽约联储执行“卖出欧元、买入日元”的操作。

出售欧元而非美元，财政部这一决策也令市场感到意外。因为按照惯例，协调一致的外汇干预通常都是以美元资产作为资金来源。

“在我看来，这种做法反而削弱了美国参与干预的效果，因为市场难免会质疑：既然美国参与了，为何不直接出售美元来支持买入日元？” 彼得森国际经济研究所高级研究员罗宾·布鲁克斯在专栏文章中写道。

他还强调，通过购汇来缓解日元危机并非长久之计，美国不可能无限制地参与汇市操作，此次出手可能反而会给外界留下“日本政府无力救市”的印象，进一步削弱市场对日本的信心，“最终效果可能适得其反”。“表面上看，这次干预手段好像比以往更有影响力，但实际上，美国出手以后，引发的问题反而比答案更多。”